本報記者 吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會主席吳清發(fā)表署名文章《充分發(fā)揮資本市場功能 更好服務新型工業(yè)化》提出，著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”等目標，繼續(xù)積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，推動形成“長錢長投”的制度環(huán)境，穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例，改善資本市場資金供給與結構。

    去年以來，為了推動各類中長期資金入市，中國證監(jiān)會和相關部門聯合印發(fā)了《關于推動中長期資金入市的指導意見》《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》），明確了推動中長期資金入市的重點工作安排。從提高中長期資金實際投資比例，建立適配長期投資的考核制度，持續(xù)優(yōu)化資本市場投資生態(tài)等方面入手，使各類中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展好”。

    申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長在接受《證券日報》記者采訪時表示，從全球證券市場的發(fā)展經驗來看，機構化是成熟證券市場的標志和關鍵，加速證券市場機構化轉型是健全完善各項制度、推動市場長期穩(wěn)定發(fā)展的關鍵一招。推動中長期資金入市、加速證券市場機構化轉型是一項重大的系統(tǒng)性工程，需要一系列配套措施的支撐。

    長錢更多：

    萬億元增量資金可期

    《實施方案》明確了穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排，主要是公募基金和保險資金。

    公募基金方面，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。據Wind數據統(tǒng)計，截至2024年底，公募基金持有A股市值達5.89萬億元。按照“持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%”推算，公募基金有望每年為A股帶來約5900億元資金。

    保險資金方面，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福測算，預計2025年將有約5040億元的保險增量資金入市。

    由此來看，僅上述兩類資金今年有望為A股帶來萬億元增量資金。

    目前，商業(yè)保險資金投資權益資產整體比例不高，有較大提升空間。立信會計師事務所董事長朱建弟在接受《證券日報》記者采訪時表示，據推測，保險平均綜合能力償付充足率為197.4%，對應權益類資產投資上限為25%，而目前保險資金投資股票和權益類基金投資占比為12%，加上未上市企業(yè)股權投資，合計21%，保險資金投資A股比例上限仍有較大的潛力。

    陳福認為，近年來，隨著居民儲蓄需求的爆發(fā)，保險已成為居民資產配置的重要產品，保費收入快速增長，推動保險資金運用余額的提升。同時，受長端利率中樞快速下移、非標資產逐漸到期等綜合因素影響，保險“資產荒”壓力驟升。因此，在風險可控的前提下，險資有望增加權益資產的配置來應對低利率環(huán)境。

    長錢更長：

    加快推動長周期考核落地

    一直以來，受限于績效考核、償付能力、會計核算等方面要求，保險資金、基本養(yǎng)老保險基金和年金基金等中長期資金投資A股比例偏低。

    《實施方案》對中長期資金實施長周期考核作出安排。明確公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險公司當年度經營指標考核權重，細化明確全國社?；鹞迥暌陨祥L周期考核安排。

    業(yè)內人士認為，對中長期資金實施長周期考核，能夠減少短期考核對中長期資金權益投資積極性、穩(wěn)定性的制約，推動保險資金、基本養(yǎng)老保險基金和年金基金等逐步提高A股投資比例，有效增厚長期收益，同時助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

    中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認為，明確全國社保基金五年以上、基本養(yǎng)老保險基金等三年以上長周期業(yè)績考核機制，將更好適配社保基金和基本養(yǎng)老金等資金的長期屬性，有利于管理人更好踐行理性投資、長期投資、價值投資理念。

    回報更優(yōu)：

    持續(xù)優(yōu)化資本市場投資生態(tài)

    中國人民銀行數據顯示，2024年我國住戶存款增加14.26萬億元。截至2024年底，我國住戶存款余額已經達152.25萬億元。目前，我國居民觀望型資金規(guī)模龐大。

    可觀的投資回報和良好的資本市場生態(tài)，是中長期資金入市的基礎。據記者了解，證監(jiān)會將從四方面入手，營造更加有利于長期投資、價值投資、理性投資的市場生態(tài)。在資產端，著力推動上市公司質量和投資價值；在交易端，不斷豐富適合中長期投資的產品和工具供給；在機構端，推動不斷提升專業(yè)服務能力；在執(zhí)法端，堅決維護市場“三公”秩序。

    中國銀河證券首席經濟學家章俊在接受《證券日報》記者采訪時表示，監(jiān)管部門通過優(yōu)化政策與提升資金質量，推動資本市場投資從“短期化”向“長期化”轉型。

    陳福認為，中長期資金的入市將有助于優(yōu)化投資者結構，引導市場樹立價值投資與長期投資的理念，有效降低市場波動性和投機性，從而提振投資者信心，更好地發(fā)揮資本市場的資源配置功能。