本報(bào)記者 昌校宇

    今年以來(lái)，A股醫(yī)藥板塊走出顯著的結(jié)構(gòu)性行情，其中創(chuàng)新藥細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼。在這一輪行情中，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選”）業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，該基金年內(nèi)收益率達(dá)46.23%，在同類(lèi)醫(yī)藥主題基金中位居前列。

    在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，該基金經(jīng)理單林從宏觀政策、行業(yè)趨勢(shì)、投資策略等維度，詳細(xì)解讀了創(chuàng)新藥賽道的投資機(jī)會(huì)與未來(lái)潛力。

    動(dòng)態(tài)構(gòu)建投資組合

    在政策推動(dòng)與行業(yè)發(fā)展共同作用下，創(chuàng)新藥迎來(lái)黃金發(fā)展期。據(jù)單林介紹，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選業(yè)績(jī)領(lǐng)跑的核心原因在于準(zhǔn)確把握了醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的拐點(diǎn)。

    他說(shuō)：“自2018年國(guó)家藥品集采政策實(shí)施以來(lái)，仿制藥企業(yè)的利潤(rùn)空間被大幅壓縮，創(chuàng)新成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的必選項(xiàng)。在集采初期和中期，藥企面臨創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的高投入與仿制藥收入下滑的雙重壓力。如今，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型已趨于成熟，越來(lái)越多的藥企已卸下歷史包袱，逐步進(jìn)入上行周期。”

    政策層面，國(guó)家對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的支持為創(chuàng)新藥賽道注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。單林表示：“國(guó)家藥品監(jiān)督管理局對(duì)具有臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥實(shí)行快速審評(píng)審批，加速了藥物上市進(jìn)程。醫(yī)保政策也在‘騰籠換鳥(niǎo)’，通過(guò)集采壓縮仿制藥利潤(rùn)，將資源傾斜至真正具備臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥。這種政策導(dǎo)向?yàn)閯?chuàng)新藥企業(yè)提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。”

    從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥在醫(yī)保支出的占比仍為個(gè)位數(shù)，成功“出海”（在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家上市放量）的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥更是鳳毛麟角。單林預(yù)測(cè)：“未來(lái)2年至3年，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥將逐步展現(xiàn)全球競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)從‘0到10’的突破。”

    在投資策略上，單林將資產(chǎn)分為“守正類(lèi)”和“賠率性”兩類(lèi)，通過(guò)動(dòng)態(tài)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益比，實(shí)現(xiàn)投資組合的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    守正類(lèi)資產(chǎn)是基金的核心底倉(cāng)。單林解釋說(shuō)：“這類(lèi)資產(chǎn)著眼于中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)維度，我專(zhuān)注于研究影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題，減少短期頻繁交易。例如，對(duì)一些早期進(jìn)入研究視野的企業(yè)，通過(guò)持續(xù)跟蹤業(yè)務(wù)推進(jìn)、創(chuàng)新布局及研發(fā)節(jié)奏，逐步驗(yàn)證確定性。這類(lèi)企業(yè)一旦兌現(xiàn)預(yù)期，便會(huì)成為組合的壓艙石。”

    賠率性資產(chǎn)則更多基于中期視角，注重左側(cè)布局，以獲取高賠率帶來(lái)的潛在收益。單林表示：“我傾向于在市場(chǎng)關(guān)注度較低、預(yù)期尚未充分反映時(shí)介入，但不會(huì)過(guò)度集中持倉(cāng)。這類(lèi)資產(chǎn)需要經(jīng)過(guò)驗(yàn)證，確認(rèn)其高賠率潛力后才會(huì)加大配置。同時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)估值泡沫時(shí)，我會(huì)及時(shí)兌現(xiàn)早期介入的盈利。”

    三大投資思路捕捉機(jī)會(huì)

    對(duì)于創(chuàng)新藥板塊的未來(lái)走勢(shì)，單林持樂(lè)觀態(tài)度。他將當(dāng)下的創(chuàng)新藥比作“2018年至2019年的CXO（醫(yī)藥外包）”，認(rèn)為其中期景氣度會(huì)持續(xù)。“未來(lái)幾年，越來(lái)越多的創(chuàng)新藥公司有望實(shí)現(xiàn)盈利，報(bào)表端的非線(xiàn)性增長(zhǎng)將吸引更多資金配置。”

    談及未來(lái)對(duì)創(chuàng)新藥板塊的具體投資思路，單林提出三大方向：一是硬科技，聚焦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè)。美國(guó)是全球最大的創(chuàng)新藥市場(chǎng)，能夠立足美國(guó)的企業(yè)在國(guó)內(nèi)同樣具備優(yōu)勢(shì)。目前，真正依靠自身能力“出海”的國(guó)內(nèi)藥企仍是少數(shù)，但這一群體正在擴(kuò)大。二是高增長(zhǎng)，挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的爆發(fā)潛力。中國(guó)龐大的人口基數(shù)為藥品市場(chǎng)提供了廣闊空間。若產(chǎn)品在價(jià)格、醫(yī)保支持等方面具備優(yōu)勢(shì)，相關(guān)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)超額收益。三是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，關(guān)注從無(wú)到有的突破。例如，某些疾病從無(wú)藥可治到有藥可醫(yī)，將徹底改變患者治療現(xiàn)狀。國(guó)內(nèi)企業(yè)在臨床資源和研發(fā)效率上具有先天優(yōu)勢(shì)。

    采訪(fǎng)最后，單林總結(jié)說(shuō)：“醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，政策支持、企業(yè)研發(fā)能力與市場(chǎng)需求的三重共振，將為創(chuàng)新藥賽道帶來(lái)持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。”