近日，證監(jiān)會黨委召開理論學(xué)習(xí)中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會，會議提出，推動(dòng)資本市場治理能力和水平實(shí)現(xiàn)新的躍升，同時(shí)做出五方面具體要求。

    這些新要求對資本市場主體影響如何？會議提出的“專有名詞”應(yīng)如何解讀？小編帶來了7位專家最新觀點(diǎn)！

    科學(xué)保持IPO常態(tài)化

    重在把好“出入口”

    會議提出，統(tǒng)籌推動(dòng)多層次資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。準(zhǔn)確把握各板塊定位，堅(jiān)持突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，不斷提升制度的包容性和適應(yīng)性?？茖W(xué)保持IPO常態(tài)化。

    招商證券首席策略分析師張夏對小編表示，目前，我國多層次資本市場“金字塔”體系已形成，統(tǒng)籌推動(dòng)多層次資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，就是各板塊有所側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競爭格局，滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    博時(shí)基金首席宏觀分析師魏鳳春對小編表示，多層次資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展就是資本市場各個(gè)板塊遵循資本市場規(guī)律，分工明確、協(xié)調(diào)發(fā)展。目前來看，多層次資本市場各個(gè)板塊都是按照服務(wù)企業(yè)的性質(zhì)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、板塊自身風(fēng)險(xiǎn)收益比，來確定其專業(yè)分工。“與二級市場相比，一級市場相對不太公開化，對投資者的要求也不一樣。更加需要有明確的基準(zhǔn)，基準(zhǔn)明確之后，各個(gè)板塊發(fā)展應(yīng)該就比較清晰。”

    小編據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，截至9月23日，已經(jīng)有274家企業(yè)登陸Ａ股，合計(jì)首發(fā)募資3414.33億元。其中，科創(chuàng)板109家，創(chuàng)業(yè)板74家，上交所主板59家，深交所中小板32家。

    關(guān)于科學(xué)保持IPO常態(tài)化，魏鳳春表示，此前市場總認(rèn)為IPO是一個(gè)“抽血”的工具，會吸引市場資源，所以總是把IPO發(fā)行和股市漲跌聯(lián)系在一起，其實(shí)這是兩件事。科學(xué)保持IPO常態(tài)化在于兩方面，一是入口端，IPO定價(jià)合理、信息公開透明特別重要；二是暢通出口，保持退市常態(tài)化。“有進(jìn)有出，自然淘汰，就是科學(xué)保持IPO常態(tài)化。”

    目前，資本市場正在推進(jìn)的注冊制改革，與我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的背景是密不可分的。從資金流向來看，也越來越傾向于科技創(chuàng)新類企業(yè)。

    小編據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，年內(nèi)首發(fā)募資金額最高的行業(yè)（申萬一級）是電子，為868.77億元，其次是醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備，分別是426.59億元和344.07億元。

    “科學(xué)保持IPO常態(tài)化，是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級下的必然選擇。資本市場發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，就是把一些代表中國未來的產(chǎn)業(yè)，呈現(xiàn)給大家。”魏鳳春表示。

    談及如何進(jìn)一步促進(jìn)資本市場投融資平衡，魏鳳春表示，核心有三點(diǎn)：一是保持資本市場進(jìn)出平衡；二是信息公開、公平、公正、透明，監(jiān)管到位；三是投資者獲得公平對待。

    創(chuàng)業(yè)板注冊制穩(wěn)步推進(jìn)

    監(jiān)管環(huán)境、審核標(biāo)準(zhǔn)不變

    會議提出，扎實(shí)辦好創(chuàng)業(yè)板。充分認(rèn)識創(chuàng)業(yè)板存量改革的復(fù)雜性、艱巨性，客觀、理性、專業(yè)看待改革中的新情況，加強(qiáng)研究評估，保持定力，堅(jiān)持用市場化法治化的手段促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)健康發(fā)展。

    9月22日，創(chuàng)業(yè)板上市委第27次審議會議結(jié)果出爐，3家首發(fā)1家可轉(zhuǎn)債發(fā)行均“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”。從更長的時(shí)間跨度上看，自7月13日創(chuàng)業(yè)板上市委審議首次會議結(jié)果發(fā)布以來，合計(jì)約72天，簡單算數(shù)計(jì)算的平均間隔為2.6天，相關(guān)公告一直及時(shí)更新。

    大通證券股份有限公司投資銀行總部總經(jīng)理李娜表示，“創(chuàng)業(yè)板各方面審核工作是按程序、按規(guī)則正常推進(jìn)的。”

    深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，正常推進(jìn)審核的202家公司中，16家已受理，142家已問詢，17家通過上市委會議，1家暫緩審議，26家成功提交注冊。

    此外，小編注意到，近期一些企業(yè)項(xiàng)目狀態(tài)更新為“中止”，根據(jù)公開披露信息，絕大多數(shù)企業(yè)如艾錄股份等，是“因發(fā)行人及保薦人更新財(cái)務(wù)資料，主動(dòng)申請中止上市審核程序”。

    “個(gè)別發(fā)行人由于保薦人因素不得不中止，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則，中止審核情形消除的，發(fā)行人及中介應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知深交所，經(jīng)深交所審核確認(rèn)后，恢復(fù)對發(fā)行人的發(fā)行上市審核。”李娜表示，“這都是創(chuàng)業(yè)板IPO審核過程中的正常現(xiàn)象，不存在監(jiān)管環(huán)境或者審核標(biāo)準(zhǔn)變化的問題。”

    小編注意到，前期因保薦人被暫停資格等原因申請中止的恒輝安防、霍普建筑設(shè)計(jì)、金埔園林、亞香香料等公司更換保薦人后已恢復(fù)發(fā)行上市審核。

    萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長張海冰認(rèn)為，能夠重新恢復(fù)上市審核，表明發(fā)行人基本面沒有實(shí)質(zhì)性變化，前期中止主要是因?yàn)橐恍┘夹g(shù)性因素。

    敦促資本市場主體誠信自律

    可利用好市場自我凈化功能

    會議要求，以注冊制改革帶動(dòng)資本市場基礎(chǔ)制度完善。始終堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)步推進(jìn)各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，加快構(gòu)建有利于注冊制實(shí)施的監(jiān)管體系，逐步構(gòu)建起各類市場主體歸位盡責(zé)、誠信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈。

    蘇寧金融研究院高級研究員陶金表示，構(gòu)建起市場主體歸位盡責(zé)、誠信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈，需要更加細(xì)化各個(gè)領(lǐng)域的監(jiān)管規(guī)則，并分別加強(qiáng)正反兩方面的激勵(lì)和懲罰機(jī)制。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示，未來建立多位一體的監(jiān)管生態(tài)鏈尤其重要，要發(fā)揮各類市場主體的能動(dòng)性，讓各類市場主體自己監(jiān)督市場運(yùn)行，利用好市場的自我凈化能力。

    在資本市場各類主體中，中介機(jī)構(gòu)可謂上述生態(tài)鏈中重要一環(huán)。

    “中介機(jī)構(gòu)是資本市場的‘看門人’，隨著注冊制改革的深入推進(jìn)，中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任越來越重要，必須嚴(yán)守誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的底線要求。但實(shí)踐中，有的中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)不到位，把關(guān)不嚴(yán)，看門人作用缺失，破壞了資本市場秩序。”巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示。

    證監(jiān)會8月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年累計(jì)新增中介機(jī)構(gòu)違法案件10起，其中涉及審計(jì)機(jī)構(gòu)8起，保薦機(jī)構(gòu)1起，評估師事務(wù)所1起。

    陶金表示，從監(jiān)管來看，要對中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)行為“零容忍”，讓其付出足夠的代價(jià)，這是促使中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、誠信自律的驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，加大監(jiān)管力度和細(xì)化監(jiān)管網(wǎng)，及時(shí)捕獲中介機(jī)構(gòu)弄虛作假、信息披露違規(guī)等行為。從中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理看，建立全面的內(nèi)控制度和互相監(jiān)督管理的審查制度建設(shè)也有必要進(jìn)一步加強(qiáng)。

    值得關(guān)注的是，隨著新股供應(yīng)量的增加，部分網(wǎng)下投資者在參與新股認(rèn)購過程中存在“協(xié)商報(bào)價(jià)”的嫌疑。

    對此，近日，中國證券業(yè)協(xié)會、上交所、深交所分別發(fā)聲。中證協(xié)表示，中介機(jī)構(gòu)和市場主體應(yīng)認(rèn)真落實(shí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則要求，充分發(fā)揮專業(yè)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置能力，遵循獨(dú)立、客觀、誠信原則合理報(bào)價(jià)定價(jià)，以價(jià)值投資為導(dǎo)向形成合作博弈，促進(jìn)市場機(jī)制有效發(fā)揮作用，切實(shí)維護(hù)新股發(fā)行秩序。

    郭一鳴表示，中介機(jī)構(gòu)是新股發(fā)行過程中的重要參與者，一方面需要充分發(fā)揮自己的作用，從職責(zé)出發(fā)，誠信自律，盡職盡責(zé)；另一方面，中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)該起到更多的監(jiān)督和違規(guī)發(fā)現(xiàn)義務(wù)，并引導(dǎo)和督促各類投資者保持良好的投資習(xí)慣。

    “建議加強(qiáng)對新股發(fā)行承銷過程的監(jiān)管，承銷商要?dú)w位盡責(zé)，在定價(jià)配售、投資價(jià)值研究報(bào)告等方面切實(shí)履行承銷責(zé)任。網(wǎng)下投資者在參與網(wǎng)下詢價(jià)時(shí)要理性報(bào)價(jià)，發(fā)揮價(jià)值投資的示范引領(lǐng)作用。”郭一鳴認(rèn)為。