證券時(shí)報(bào)記者 蔡江偉

    日前，證監(jiān)會(huì)黨委舉行了黨的十九屆四中全會(huì)精神和《習(xí)近平談治國(guó)理政》第三卷理論學(xué)習(xí)中心組擴(kuò)大學(xué)習(xí)會(huì)。證監(jiān)會(huì)在通報(bào)中，提及了“全面、辯證把握‘建制度、不干預(yù)、零容忍’之間的有機(jī)聯(lián)系。處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，進(jìn)一步把制度完善起來(lái)、把規(guī)矩立起來(lái)，讓市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管行為有明確預(yù)期。堅(jiān)持依法依規(guī)監(jiān)管，對(duì)惡性違法違規(guī)行為保持‘零容忍’”。站在目前的市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)，相關(guān)表述值得細(xì)細(xì)品味。

    在“建制度”方面，根據(jù)黨的十九屆四中全會(huì)部署，證監(jiān)會(huì)全系統(tǒng)大力推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，持續(xù)提升資本市場(chǎng)治理效能，以信息披露為核心的注冊(cè)制框架初步建立。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼在增量和存量市場(chǎng)進(jìn)行注冊(cè)制改革試點(diǎn)后，不僅創(chuàng)新企業(yè)愿意選擇在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，海外上市的紅籌企業(yè)也紛紛回歸，資本市場(chǎng)支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率進(jìn)一步提高，市場(chǎng)活力也得到了充分激發(fā)。

    健全的規(guī)章制度，是保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的前提。以信息披露為核心的注冊(cè)制，顯著區(qū)別于傳統(tǒng)的發(fā)審制，企業(yè)對(duì)其IPO進(jìn)程有了更清晰的預(yù)期；漲跌幅放寬、兩融也讓市場(chǎng)參與者博弈更加充分，市場(chǎng)成為了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的最主導(dǎo)力量。實(shí)踐中，盡管曾經(jīng)出現(xiàn)了新股首日大幅波動(dòng)的情形，監(jiān)管方面依然保持了“不干預(yù)”的定力。事實(shí)也證明，個(gè)別偶發(fā)現(xiàn)象并不意味著市場(chǎng)功能的偏離。

    需要明確的是，尊重市場(chǎng)絕不等于放任不管，“不干預(yù)”和“零容忍”之間亦是辯證統(tǒng)一。我們看到，在近一年多時(shí)間內(nèi)，A股因?yàn)楣蓛r(jià)異常波動(dòng)而臨時(shí)停牌的現(xiàn)象較之前已大為減少。8月27日“天山生物”首次臨時(shí)停牌核查，因未發(fā)現(xiàn)有影響股價(jià)的重大事項(xiàng)和未披露信息，便重新恢復(fù)了正常交易，顯示出監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)行為的充分包容。然而，隨后部分創(chuàng)業(yè)板公司的集體大漲，顯然超出了市場(chǎng)合理波動(dòng)的范疇。一些投資者在財(cái)富效應(yīng)的刺激下，忽略相關(guān)信息和風(fēng)險(xiǎn)，盲目入市追漲殺跌，加劇股價(jià)波動(dòng)，影響市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。在這樣的時(shí)刻，監(jiān)管層果斷出手，對(duì)相關(guān)股票予以停牌核查，正是防范有人利用資金或信息優(yōu)勢(shì)操縱股價(jià)、維護(hù)“三公”原則的應(yīng)有之義。

    市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行需要良好的制度保障。零容忍的監(jiān)管態(tài)度，方能震懾那些擾亂市場(chǎng)運(yùn)行的不法之徒。在這種狀態(tài)下踐行“不干預(yù)”，方能形成市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的三角支點(diǎn)。

    證監(jiān)會(huì)在通報(bào)信息中，還提到“更加突出‘穩(wěn)’的重要性，增強(qiáng)統(tǒng)籌大局的能力，加強(qiáng)宏觀形勢(shì)研判，努力走在市場(chǎng)曲線(xiàn)前面”。未來(lái)的監(jiān)管工作，或?qū)⒏咔罢靶?、預(yù)判性。