本報記者 杜雨萌

    去年信用市場個別地方國企發(fā)生債務(wù)違約，引起社會各界持續(xù)關(guān)注?！蹲C券日報》記者獲悉，為妥善防范化解地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，3月26日，國務(wù)院國資委發(fā)布的《關(guān)于加強地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控工作的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）指出，地方國企要完善債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警機(jī)制，分類管控資產(chǎn)負(fù)債率，開展債券全生命周期管理等。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，從內(nèi)容上看，《指導(dǎo)意見》的主要切入點是國企債務(wù)風(fēng)控體系規(guī)范，而非對國企負(fù)債“收”或“放”的問題，主要是從制度上規(guī)范國企債務(wù)融資行為，將國企債券違約風(fēng)險進(jìn)一步降低，防患于未然?？偟膩碚f，這些措施是為國企債務(wù)融資行為劃定了規(guī)則，防止盲目負(fù)債和過度負(fù)債，進(jìn)一步強化國企債務(wù)管理能力。

    督促企業(yè)“一企一策”

    避免風(fēng)險集中暴露

    具體來看，《指導(dǎo)意見》重點強調(diào)了四方面要求：一是建立債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測識別機(jī)制。綜合債務(wù)水平、負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金保障、資產(chǎn)質(zhì)量和隱性債務(wù)等，精準(zhǔn)識別債務(wù)風(fēng)險突出企業(yè)并納入重點管控范圍。二是建立債務(wù)風(fēng)險管控機(jī)制。從負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率雙約束、嚴(yán)格投資源頭管理、嚴(yán)控隱性債務(wù)規(guī)模、規(guī)范對外擔(dān)保等方面提出了相關(guān)要求。三是建立債券全生命周期管理機(jī)制。從債券發(fā)行、資金使用、到期兌付、違約風(fēng)險處置等債券管理全流程提出了指導(dǎo)意見，強調(diào)要按照市場化、法治化、國際化原則，妥善化解債券違約風(fēng)險。四是建立債務(wù)風(fēng)險管理的長效機(jī)制。通過全面深化改革破解風(fēng)險難題，有效增強企業(yè)抗風(fēng)險能力。

    在國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉看來，此次《指導(dǎo)意見》在舉措上，主要從“事前管理、事中應(yīng)對、事后管理”三個方面對地方國資委提出要求。如在“事前管理”方面，提倡開展債券全生命周期管理，地方國企債務(wù)管控將制度化，建立一系列控制地方國企融資的制度，建立風(fēng)險主體償付督促機(jī)制；在“事中應(yīng)對”方面，對于償付已經(jīng)存在困難的，要加強與市場溝通，努力保障償付。如通過債券展期、置換等方式主動化解風(fēng)險，也可借鑒央企信用保障基金模式，按照市場化、法治化方式妥善化解風(fēng)險；“事后管理”方面，對于確實無力償付的、違約的，要做好市場溝通工作，借助地方政府力量，妥善做好風(fēng)險處置，降低對區(qū)域風(fēng)險的負(fù)面影響。

    值得一提的是，無論是在債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測識別方面，或是債務(wù)風(fēng)險管控機(jī)制上，《指導(dǎo)意見》均提到，要督促企業(yè)“一企一策”制定債務(wù)風(fēng)險處置工作方案或確定管控目標(biāo)。

    楊業(yè)偉認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》發(fā)布之后，預(yù)計有一定償付能力的地方國企信用將獲得改善。

    管住生產(chǎn)經(jīng)營重大風(fēng)險點

    增強國企抗風(fēng)險能力

    記者注意到，《指導(dǎo)意見》在增強國企抗風(fēng)險能力方面明確提出，嚴(yán)控低毛利貿(mào)易、金融衍生、PPP等高風(fēng)險業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁融資性貿(mào)易和“空轉(zhuǎn)”“走單”等虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)，管住生產(chǎn)經(jīng)營重大風(fēng)險點。

    對此，財政部PPP專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川在接受《證券日報》記者采訪時表示，從PPP角度來看，首先，這是對財政部2019年《關(guān)于推進(jìn)政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》所提出的“不允許本級政府所屬的各類融資平臺公司、融資平臺公司參股并能對其經(jīng)營活動構(gòu)成實質(zhì)性影響的國有企業(yè)作為社會資本參與本級PPP項目”的補充。此處補充能夠有效敦促地方國企清理違反風(fēng)險控制原則的PPP項目參與業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步加強相關(guān)財務(wù)方面的管理能力；其次，《指導(dǎo)意見》中提出的“嚴(yán)格對外擔(dān)保管理，對有產(chǎn)權(quán)關(guān)系的企業(yè)按股比提供擔(dān)保，原則上不對無產(chǎn)權(quán)關(guān)系的企業(yè)提供擔(dān)保，嚴(yán)控企業(yè)相互擔(dān)保等捆綁式融資行為，防止債務(wù)風(fēng)險交叉?zhèn)鲗?dǎo)”等內(nèi)容，亦是地方國企參與PPP時非常容易觸及的“紅線”。整體上看，地方國企控制參與PPP項目的總量，能夠更好地確保監(jiān)管部門對于擔(dān)保風(fēng)險和風(fēng)險傳導(dǎo)的管控。

    唐川認(rèn)為，無論是PPP或是其他金融衍生類產(chǎn)品，都是多年來被全球廣泛認(rèn)可的常規(guī)工具，也是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必要的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。工具本身沒有錯，只要使用者規(guī)范使用，不濫用、不亂用，這些工具依然能為地方項目投資、經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到較好的支持作用。

    特別要注意的是，《指導(dǎo)意見》在發(fā)揮監(jiān)管合力、完善國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控工作體系方面還提出，各地方國資委要加強與當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)和證監(jiān)局等部門的合作，推動債務(wù)風(fēng)險信息共享，共同預(yù)警防范企業(yè)重大債務(wù)風(fēng)險。國務(wù)院國資委將按照推動構(gòu)建國資監(jiān)管大格局的要求，督促指導(dǎo)地方加強地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控，加快建立工作聯(lián)系機(jī)制、日常監(jiān)測機(jī)制、風(fēng)險評估指導(dǎo)機(jī)制和重大風(fēng)險報告機(jī)制。