個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地，滬深交易所優(yōu)化發(fā)布科技創(chuàng)新等領(lǐng)域相關(guān)指數(shù)，更好滿足中長期資金配置需求……今年以來，一系列提高長期資金投資便利性的政策信號密集釋放。

    風(fēng)物長宜放眼量。便利“長錢”入市、加速A股機(jī)構(gòu)化趨勢是深挖股市“蓄水池”的現(xiàn)實選擇，也是未來A股市場改革的重要內(nèi)容。A股機(jī)構(gòu)化進(jìn)程正穩(wěn)步推進(jìn)。

    機(jī)構(gòu)化交易占比提升

    養(yǎng)老金、銀行保險機(jī)構(gòu)和各類資管機(jī)構(gòu)是投資者中的專業(yè)機(jī)構(gòu)代表，也是資本市場重要的長期資金來源。

    今年以來，一系列鼓勵引導(dǎo)長期資金入市的政策舉措相繼出臺。得益于這些政策的接連落地，機(jī)構(gòu)長期資金“奔涌”入市。截至10月31日，公募基金管理總規(guī)模為26.55萬億元。百億級管理規(guī)模的私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人達(dá)到268家，管理規(guī)模6.6萬億元，占總體的比例為48%。“這些頭部機(jī)構(gòu)逐漸成為長期資金資產(chǎn)配置的重要合作伙伴。”中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副秘書長黃麗萍表示。

    長期資金入市，提升了A股機(jī)構(gòu)化交易占比。截至2022年三季度末，證券行業(yè)為客戶開立A股資金賬戶數(shù)達(dá)3.2億個，較上年末增長7.78%，行業(yè)財富管理的客戶基礎(chǔ)保持穩(wěn)健。前三季度，證券公司代理客戶證券交易額558.19萬億元，同比增長10.51%，其中代理機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比為38.1%，同比提高7.3個百分點，機(jī)構(gòu)化交易占比持續(xù)提升。

    誠如中國證監(jiān)會主席易會滿所言，近年來，A股市場投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生積極的趨勢性變化，機(jī)構(gòu)投資者持股和交易占比穩(wěn)步上升，個人投資者交易占比逐步下降到60%左右。

    增量“長錢”入市可期

    今年以來，跨境投融資渠道持續(xù)拓寬，外資機(jī)構(gòu)來華展業(yè)便利度不斷提升，配置型、長線資金保持凈流入。

    “隨著中國基本面穩(wěn)步改善、美債收益率和美元指數(shù)均可能轉(zhuǎn)為下行，外資將繼續(xù)加大對中國資產(chǎn)特別是權(quán)益資產(chǎn)的投資。”高盛首席中國股票策略師劉勁津預(yù)計，2023年北向資金凈流入規(guī)模將達(dá)到300億美元。

    在不確定因素影響有望逐步淡化預(yù)期下，機(jī)構(gòu)化和居民增配權(quán)益資產(chǎn)的兩大趨勢性因素將為A股市場資金面提供有力支撐，增量“長錢”入市可期。

    以險資為代表的長線資金有望進(jìn)一步流入A股?；涢_證券首席策略分析師陳夢潔預(yù)計，隨著保費持續(xù)穩(wěn)定增長及市場修復(fù)背景下權(quán)益類投資比例進(jìn)一步提高，2023年險資入市規(guī)模將高于2022年，預(yù)計可帶來增量資金約1500億元至2000億元。

    在居民資產(chǎn)配置力量推動下，公募基金有望繼續(xù)成為股市增量資金重要來源。“2023年公募基金發(fā)行回暖可期，將為市場帶來增量資金。同時，個人養(yǎng)老金政策落地也會給市場帶來新的資金。”招商證券首席策略分析師張夏表示。中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索預(yù)計，2023年偏股型基金發(fā)行規(guī)模將達(dá)6000億份至9000億份，其權(quán)益類持倉可形成增量資金約4000億元至7000億元。

    調(diào)動長線資金積極性

    提升機(jī)構(gòu)化交易占比，調(diào)動長線資金積極性，倡導(dǎo)長期投資文化是資本市場改革重要內(nèi)容之一。

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷建議，完善金融創(chuàng)新工具，對沖結(jié)構(gòu)化行情市場波動。推動“差異化的激勵機(jī)制”和會計科目改革，鼓勵養(yǎng)老金、保險等中長期資金入市。對于保險等機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的長期投資，可設(shè)置以成本法計價的“長期股權(quán)投資”會計科目改革，吸引長期資金入市。

    近期，監(jiān)管部門給出“長錢”入市線路圖，再度明確將堅定不移引入更多各類境外機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)我國資本市場機(jī)構(gòu)投資者隊伍發(fā)展。

    可以預(yù)期，引入境外長期資金將是一大重點。瑞銀證券董事長錢于軍說，“期待更多相關(guān)政策落地，包括擴(kuò)大境外人民幣境內(nèi)投資金融產(chǎn)品的范圍、推動金融期貨市場與股票、債券、外匯、保險等市場合作，發(fā)展離岸金融體系等。”

    在暢通長期資金入市過程中，更加適合長期投資的市場生態(tài)有待培育鞏固。“應(yīng)從重首發(fā)、重單只產(chǎn)品銷售、重一次性銷售，逐步轉(zhuǎn)向重組合銷售和分期投資。通過科學(xué)方法，分散投資風(fēng)險，均攤投資成本，降低客戶對短期投資業(yè)績波動的敏感性。”鵬揚(yáng)基金有關(guān)負(fù)責(zé)人建議。