本報記者 董枳君

    日前，潮流集合店KK集團向港交所遞交上市申請，正式啟動上市流程，有望成為港股市場的“潮流零售第一股”。

    KK集團發(fā)布的招股書顯示，公司自2015年成立，專注于潮流零售店的運營，在短短6年里，其旗下的KKv、THECOLORIST調(diào)色師、X11、KK館等4個零售品牌已向消費者提供橫跨18個主要品類中超過20000個SKU的各種潮流產(chǎn)品，全球門店數(shù)量達680家。

    據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，KK集團2020年的中國潮流零售市場交易總額（GMV）達22.54億元，位列中國潮流零售商的第三位。

    近年來，美妝集合店遍地開花，“調(diào)色師”“WOWCOLOUR”“話梅”“喜燃”等線下集合店頻獲資本青睞。天眼查APP顯示，KK自創(chuàng)立以來已完成7次融資。其競爭品牌也不遜色，“WOWCOLOUR”在今年3月份完成5億元的A輪融資；“HAYDON黑洞”于今年8月份獲1億美元的A+輪融資。

    業(yè)績連年虧損

    營收主要依賴KKv？

    KK集團發(fā)布的招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，KK集團的營業(yè)收入分別為1.55億元、4.64億元、16.46億元和16.83億元，毛利分別為4979.2萬元、1.26億元、5億元和6.1億元。但截至目前，KK集團仍處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年和2020年，KK集團凈虧損額分別為0.79億元、5.15億元和20.17億元；2021年上半年，KK集團凈虧損43.97億元。

    對于業(yè)績虧損的主要原因，KK集團在招股書中解釋稱，主要是為了持續(xù)提升業(yè)務(wù)規(guī)模及門店網(wǎng)絡(luò)的投資，以及按公平值計入損益的金融負(fù)債的公平值增加所致。

    KK集團的收入主要來自兩個部分：一是貨品銷售，主要包括自有門店零售銷售及向加盟店銷售；二是基于銷售的管理及咨詢服務(wù)收入，如門店管理費、物流費用及向加盟商收取的POS費用。

    就目前經(jīng)營情況來看，精品集合店KKv是KK集團的收入“奶牛”。2019年、2020年以及2021年上半年，KKv的收入分別為0.82億元、8.35億元和10.49億元，占比分別為17.7%、50.7%和62.3%。

    租金開支上升

    對運營造成不利影響

    截至目前，KK集團已完成7輪融資，最近一筆融資發(fā)生在今年7月份，融資額約為3億美元，由京東領(lǐng)投，新天域資本、CMC資本、洪泰基金、中信證券、嘉實基金、渶策資本等多位新老股東跟投。此輪投資后，KK集團的估值已達200億元。

    盡管如此，KK集團仍處于“缺錢”狀態(tài)。公司發(fā)布的招股書顯示，租金開支上升，增加了銷售及分銷以及行政及其他營運開支，可能會對運營和盈利能力造成不利影響。此外，經(jīng)營的零售門店是從大型購物中心租賃而來，分銷的辦公室和分銷中心同樣使用租賃物業(yè)。因此，公司業(yè)務(wù)在一定程度上受到租金波動的影響。

    《證券日報》記者在KK集團的官網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，公司與大悅城、凱德、永旺等商業(yè)品牌合作的門店面積都在1000平方米以上。

    “年利潤等于客流量乘以客單價乘以復(fù)購頻次。KK集團經(jīng)營的品類太多，導(dǎo)致公式里面每個參數(shù)都很難做大。”廣東省化妝品科學(xué)技術(shù)研究會秘書長葉劍清對《證券日報》記者表示，成本是剛性的，房租人員及進貨成本都沒有辦法下降，美妝集合店普遍面臨盈利窘境。

    葉劍清認(rèn)為，KK集團面臨的外部競爭壓力不小，名創(chuàng)優(yōu)品、話梅、NOME等集合店也在大力布局線下業(yè)務(wù)。KK集團上市后，雖然會一定程度上緩解資金壓力，開啟多元化道路，但能否實現(xiàn)長期穩(wěn)定的營收增長、能否提升自身競爭力，才是公司面臨的最大考驗。

    極致零售研究院院長王曉鋒表示，近年來商業(yè)地產(chǎn)價格上行，人工成本走高，美妝單品牌實體店的門面租金、雇員費用等成本都在提升，國內(nèi)新興的美妝品牌在起步發(fā)展和搶奪市場階段都要承擔(dān)較高的運營風(fēng)險。