本報(bào)記者 梁傲男

    6月26日晚間，波司登國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“波司登”）發(fā)布截至2025年3月31日止年度業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入259.02億元，同比增長(zhǎng)11.58%；公司權(quán)益股東應(yīng)占凈利潤(rùn)35.14億元，同比增加14.31%；擬派發(fā)末期股息每股22港仙。

    總體來(lái)看，在面臨暖冬、消費(fèi)環(huán)境和結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)下，波司登營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模連續(xù)8年創(chuàng)同期歷史新高，經(jīng)營(yíng)溢利增速快于收入增速。公司管理層在6月27日舉行的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，將繼續(xù)關(guān)注高性?xún)r(jià)比市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇，加大對(duì)大眾羽絨服市場(chǎng)投入。

    要客研究院院長(zhǎng)、高端消費(fèi)品研究專(zhuān)家周婷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“在消費(fèi)市場(chǎng)整體疲軟情況下，波司登交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單，說(shuō)明其在羽絨服賽道的優(yōu)勢(shì)逐步加強(qiáng)。波司登品牌擁有較強(qiáng)的品類(lèi)定位，持續(xù)深耕羽絨服主業(yè)將成為其穿越周期的核心戰(zhàn)略路徑。”

    品牌羽絨服收入占比超八成

    分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024/2025財(cái)年，品牌羽絨服業(yè)務(wù)仍為波司登的最大收入來(lái)源，錄得收入約為216.68億元，占總收入的83.7%，同比增長(zhǎng)11.0%；貼牌加工管理業(yè)務(wù)錄得收入約33.73億元，占總收入的13.0%，同比增長(zhǎng)26.4%；女裝業(yè)務(wù)錄得收入約6.51億元，占總收入的2.5%，同比下降20.6%；多元化服裝業(yè)務(wù)錄得收入約2.09億元，占總收入的0.8%，同比上升2.8%。

    聚焦于品牌羽絨服來(lái)看，2024/2025財(cái)年，“波司登”品牌堅(jiān)持羽絨服專(zhuān)家定位，錨定“聚焦羽絨服主航道、聚焦時(shí)尚功能科技服飾主賽道”的“雙聚焦”戰(zhàn)略方向，進(jìn)一步在春夏季打造防曬衣和單殼沖鋒衣等功能性外套，并積極拓展輕薄羽絨服、升級(jí)極寒極地系列羽絨服；打造“中國(guó)好羽絨”IP、開(kāi)創(chuàng)“爾濱x波司登”城市品牌聯(lián)名；通過(guò)產(chǎn)品的優(yōu)化與拓展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，收入同比增長(zhǎng)10.1%至約184.81億元，創(chuàng)同期歷史新高。

    另外，“雪中飛”品牌深挖“冰雪”基因，持續(xù)發(fā)力線上業(yè)務(wù)。通過(guò)聚焦品類(lèi)價(jià)值創(chuàng)新延伸、聚焦渠道核心資源整合、聚焦核心客戶(hù)突破及聚焦品牌用戶(hù)心智重塑等方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。財(cái)年內(nèi)，“雪中飛”品牌實(shí)現(xiàn)收入約為22.06億元，同比增長(zhǎng)9.2%。

    據(jù)悉，波司登采用拉式補(bǔ)貨和小單快反的調(diào)節(jié)機(jī)制，并有效推進(jìn)全渠道商品一體化運(yùn)營(yíng)管理，暖冬挑戰(zhàn)下實(shí)現(xiàn)高效商品周轉(zhuǎn)與韌性運(yùn)營(yíng)。截至2025年3月31日，波司登的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)為118天，同比上年同期庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅上升了3天。

    “2024/2025財(cái)年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、韌性強(qiáng)、潛能大、長(zhǎng)期向好的大趨勢(shì)沒(méi)有改變。新質(zhì)生產(chǎn)力激活發(fā)展新動(dòng)能，全面提振內(nèi)需帶來(lái)市場(chǎng)新機(jī)遇，為行業(yè)的升級(jí)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐。集團(tuán)緊跟時(shí)代發(fā)展的脈搏，順勢(shì)而為，積極應(yīng)對(duì)暖冬、消費(fèi)環(huán)境和結(jié)構(gòu)調(diào)整等外部因素挑戰(zhàn)，抓住國(guó)貨崛起的有利機(jī)遇，持續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場(chǎng)推廣，不斷提升運(yùn)營(yíng)效率，更好創(chuàng)造顧客價(jià)值，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展目標(biāo)。”波司登管理層在財(cái)報(bào)中表示。

    毛利率下滑

    2024/2025財(cái)年，波司登毛利率同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至57.3%。公司方面表示，毛利率下降主要受產(chǎn)品品類(lèi)結(jié)構(gòu)變化和羽絨服成本上升影響。新推出的防曬服等品類(lèi)毛利率相對(duì)羽絨服較低，影響整體毛利表現(xiàn)。

    同時(shí)，相較于2023/2024財(cái)年，收入同比增長(zhǎng)38.4%、公司權(quán)益股東應(yīng)占凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.7%的業(yè)績(jī)，波司登2024/2025財(cái)年的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?/p>

    對(duì)此，服裝行業(yè)戰(zhàn)略專(zhuān)家、優(yōu)他國(guó)際品牌投資管理有限公司總裁楊大筠向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從行業(yè)來(lái)看，紡織服裝行業(yè)上市公司雖然業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但增速放緩，這主要受消費(fèi)信心低迷與市場(chǎng)飽和度攀升雙重?cái)D壓，導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)成本激增、庫(kù)存壓力加劇。

    在楊大筠看來(lái)，波司登的戰(zhàn)略短板在于細(xì)分領(lǐng)域布局滯后，尤其是年輕消費(fèi)市場(chǎng)被部分新銳品牌搶占先機(jī)，而現(xiàn)有品牌矩陣在應(yīng)對(duì)細(xì)分競(jìng)爭(zhēng)時(shí)缺乏優(yōu)勢(shì)。“在消費(fèi)分級(jí)趨勢(shì)下，00后正成為核心消費(fèi)群體，情緒價(jià)值消費(fèi)主導(dǎo)市場(chǎng)，波司登需切入細(xì)分賽道爭(zhēng)奪年輕客群，聚焦羽絨服主業(yè)并深耕年輕化市場(chǎng)，在產(chǎn)品端構(gòu)建技術(shù)壁壘，在服務(wù)端強(qiáng)化體驗(yàn)價(jià)值，固化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)抬高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。”

    周婷也認(rèn)為，波司登當(dāng)前面臨三大核心挑戰(zhàn)。其一，高端化轉(zhuǎn)型受阻，毛利率降低；其二，國(guó)際化之路依然任重而道遠(yuǎn)，波司登目前只是產(chǎn)品銷(xiāo)售的國(guó)際化，沒(méi)有達(dá)到品牌國(guó)際化；其三，公司在商業(yè)模式上存在上升和改進(jìn)空間，運(yùn)營(yíng)效率有待優(yōu)化。

（編輯 張明富 喬川川）