新股從嚴監(jiān)管下，IPO審核通過率悄然下降。從單月來看，9月份未通過審核的IPO企業(yè)數(shù)達到6家，創(chuàng)下年內新高，與此同時，年內共有143家擬IPO企業(yè)主動撤單。

    從被否原因來看，持續(xù)經(jīng)營能力、財務真實性和內控有效性是監(jiān)管層關注的主要內容。多位市場人士認為，企業(yè)是否符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的定位，“含科量”如何，是否符合上市門檻，決定著IPO的成敗，年內監(jiān)管層開啟多輪現(xiàn)場檢查，強調IPO申請不能“一撤了之”，多重信號表明了，只有“真材實料”，企業(yè)才能登上資本市場舞臺。

    單月否決率創(chuàng)年內新高

    9月IPO企業(yè)審核環(huán)境有了變化，全月共有62家企業(yè)上會審核，其中科創(chuàng)板23家、創(chuàng)業(yè)板27家、滬市主板8家、深市主板4家，其中被否企業(yè)6家，暫緩表決企業(yè)2家，9月份整體審核通過率下降至87.1%，較8月份的94.74%的通過率明顯縮水。分月來看，1~8月份，未通過審核的擬IPO企業(yè)數(shù)量分別為2家、2家、4家、1家、1家、0家、4家、0家，9月份的6家被否數(shù)已屬于年內新高。

    把時間線拉長至今年前三個季度來看，1~9月份共有373家公司首發(fā)上會，其中333家通過，20家未通過，11家暫緩表決，9家臨時取消審核，整體過會率為89.28%。從過會公司的承銷機構看，中信證券、中信建投、華泰聯(lián)合證券、民生證券和海通證券位居前列，分別對應47家、30家、24家、21家和20家公司過會，成為承銷機構中的大贏家。

    與此同時，前三季度，A股首發(fā)上市公司數(shù)總共達到373家，IPO發(fā)行家數(shù)創(chuàng)出了新高，較去年同期的294家大幅增長26.53%，然而，審核力度依然嚴格，在IPO企業(yè)否決率升高的同時，終止審查的企業(yè)數(shù)也在攀升。截至10月10日，年內主動撤單的擬IPO公司達143家，較2020年同期的21家同比大增近6倍，其中創(chuàng)業(yè)板擬IPO公司撤單家數(shù)占比過半。

    擬IPO企業(yè)撤單的原因是多元的，有些企業(yè)是擔心監(jiān)管趨緊，現(xiàn)階段基本面無法支撐上市；有的企業(yè)怕經(jīng)不起現(xiàn)場檢查，一旦被否決耽擱上市進程；有些企業(yè)是在短期內遭遇了一些被舉報等重大事項。

    前海開源董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，擬IPO公司主動撤單背后，可能存在券商等對回復工作準備不足情形，在“答題”過程中用了太多時間，因此無奈撤回，年內監(jiān)管層開啟多輪現(xiàn)場檢查，對IPO申報工作做得粗糙的企業(yè)形成了震懾，不少單純趕進度的企業(yè)主動撤單。

    今年以來，中國證券業(yè)協(xié)會進行了四輪IPO現(xiàn)場檢查工作，其中1月2次，4月1次，7月1次，迫于現(xiàn)場檢查壓力，IPO終止審查數(shù)一直在增加。一般來說，IPO現(xiàn)場檢查內容為擬IPO企業(yè)的信息披露質量及中介機構執(zhí)業(yè)質量，檢查內容包括資金流水、生產(chǎn)、銷售、倉儲記錄、會計憑證、會計賬簿、財務報表等文件資料，監(jiān)管層問詢力度的加大讓部分企業(yè)打了退堂鼓。

    強化“含科量”要求

    上述被否的6家公司分別為江蘇德納化學股份有限公司、淄博魯華泓錦新材料股份有限公司、上海吉凱基因醫(yī)學科技股份有限公司、上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司、浙江天地環(huán)?？萍脊煞萦邢薰竞托陆商亓_爾能源服務股份有限公司。

    其中，科創(chuàng)板為“重災區(qū)”，3家為擬登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，分別為上海吉凱基因醫(yī)學科技股份有限公司、上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司、浙江天地環(huán)?？萍脊煞萦邢薰尽＿@3家公司都被問詢到科創(chuàng)屬性、技術先進性等問題，科創(chuàng)板對擬上市IPO企業(yè)的科創(chuàng)屬性的審核力度進一步加強。

    上海吉凱基因醫(yī)學科技股份有限公司被要求說明發(fā)行人靶標篩選和驗證方面的核心技術是否是行業(yè)內常規(guī)技術，是否具備較高的技術壁壘；CHAMP平臺和細胞治療平臺目前研發(fā)的產(chǎn)品大部分是否是針對常規(guī)成熟靶點，發(fā)行人技術優(yōu)勢和相應的研發(fā)能力。上交所認為，吉凱基因沒有充分披露其核心技術是否具有先進性、相關業(yè)務的成長性和潛在市場空間及對持續(xù)經(jīng)營能力的影響，不符合信息披露要求。

    上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司被要求說明是否獨立自主對引進或合作開發(fā)的核心產(chǎn)品進行過實質性改進且未對合作方構成持續(xù)技術依賴，關于科創(chuàng)板定位的自我評價是否真實、準確、完整。上交所認為，發(fā)行人未能準確披露其對授權引進或合作開發(fā)的核心產(chǎn)品是否獨立自主進行過實質性改進，對合作方是否構成技術依賴，不符合科創(chuàng)板首發(fā)辦法。

    浙江天地環(huán)保科技股份有限公司也被問及是否依靠核心技術經(jīng)營，主營業(yè)務所涉技術是否具有先進性。上交所認為，發(fā)行人未能充分、合理說明業(yè)務和經(jīng)營環(huán)節(jié)所涉技術是否具有先進性，所涉關聯(lián)交易的公允性及相關業(yè)務的獨立性，申請文件信息披露不符合規(guī)定。

    另外，持續(xù)經(jīng)營能力、財務真實性和內控有效性也是監(jiān)管層關心重點。江蘇德納化學股份有限公司被問詢危險化學品產(chǎn)品超產(chǎn)是否符合安全管理規(guī)定、認為超產(chǎn)不構成重大違法違規(guī)的依據(jù)是否充分、九鼎投資及九鼎集團間接入股的合規(guī)性及合理性、直銷毛利率遠高于貿易商銷售毛利率的原因等。新疆派特羅爾能源服務股份有限公司被問詢到會計處理政策是否合理、收入是否存調節(jié)空間、會計基礎與內控制度、毛利率異常波動、大客戶依賴、供應重疊、利益輸送等問題。

    一家大型券商的投行人士表示，新股發(fā)行從嚴的常態(tài)化監(jiān)管環(huán)境下，入口端審核將會進一步嚴格，現(xiàn)場檢查的壓力讓不符合標準的企業(yè)自動退出排隊序列，審核端問詢機制的有效發(fā)揮可以在保證新股發(fā)行常態(tài)化的同時，讓一批高質量的企業(yè)進入到資本市場，通過強化上市公司的監(jiān)管，暢通退市渠道，以實現(xiàn)資本市場生態(tài)的有效循環(huán)。