16日，上證指數(shù)下跌0.85%，報收2546.33點，量能與上一交易日基本持平。上周以來，滬指持續(xù)調(diào)整，16日盤中再創(chuàng)階段新低。

    分析指出，近期A股走勢低迷，誘因始于美股劇烈震蕩，而市場情緒與指數(shù)下跌的負(fù)循環(huán)則加劇了調(diào)整力度。短期內(nèi)美股變數(shù)令A(yù)股承壓，但風(fēng)險因素的明朗化，利于投資者做好預(yù)期及倉位管理。

    低迷情緒漠視利好

    “當(dāng)下市場已被低迷的投資情緒一葉障目，只見利空不見利好，而這恰恰也是底部佐證之一。”一市場人士向中國證券報記者表示，從歷次A股底部運行情況看，市場擺脫底部的上漲動力正是來自曾被選擇性忽視的利好因素，如近期密集釋放的政策利好。

    7月底以來，政策面對沖力度不斷加大，近期政策利好再度密集釋放。

    首先是，12日證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部發(fā)布《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集配套資金的相關(guān)問題與解答》，指出“募集配套資金可用于補充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動資金、償還債務(wù)，但一定比例限制”，此項規(guī)定較2016年的規(guī)定大幅松綁，將在一定程度上有利于公司并購重組的開展，有望緩解上市公司融資困難問題。

    其次是，深圳市政府通過安排數(shù)百億元的專項資金，從債權(quán)和股權(quán)兩個方面入手，“建立上市公司債權(quán)融資支持機制”和“設(shè)立優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)投資專項基金”，化解深圳A股上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險，改善上市公司流動性。上述措施的開展，將在一定程度上緩解市場股權(quán)質(zhì)押爆倉的風(fēng)險，同時對市場的信心形成安撫，減少市場悲觀情緒的蔓延。

    第三，上周末證監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定》，滬倫通創(chuàng)新業(yè)務(wù)的各項監(jiān)管規(guī)則正式敲定。市場預(yù)期伴隨著金融對外開放有序推進，外資流入仍會加速。

    市場人士表示，“政策底”正在得到不斷夯實，但向“市場底”的傳導(dǎo)仍需一個過程。2005年、2008年、2012年幾輪可比階段的“市場底”均滯后于“政策底”。

    短期具備超跌反彈

    上周以來，滬指累計下跌近10%，下跌力度可比今年2月初時狀況。

    分析指出，短期市場快速殺跌后，具備超跌反彈條件。首先，各主要技術(shù)指標(biāo)都在低位。其次，管理層釋放暖意，意在提振市場信心。最后，風(fēng)險因素明朗化，邊際影響將逐步衰退。

    但從中期來看，此次市場超預(yù)期下跌增加了底部構(gòu)造復(fù)雜程度，A股中期走勢仍需考量多因素。

    首先是，美股是否會持續(xù)下跌以及對A股的影響。莫尼塔策略報告指出，此次美股調(diào)整的時間將比2月份更久，但見頂可能性并不高。這將決定此次美股下跌對A股的影響更多停留于初期的脈沖式下跌上，系統(tǒng)性風(fēng)險不高。因此，在短期的劇烈調(diào)整之后，市場有望出現(xiàn)下一個“消息真空期”。

    其次是，在一個存量博弈的市場中，長期資金的變動具有顯著的定價權(quán)。參考2月份中美股市聯(lián)動的情形，此次外資在市場低位撤離且規(guī)模更大，后市需重點關(guān)注。

    聯(lián)訊證券表示，雖然A股今年一直持續(xù)下跌，整體看外資仍然是大幅持續(xù)凈流入的，不論從估值，還是從成長性來看，A股在全球都有較大的吸引力，再加上目前外資對A股的配置比例仍然很低，未來持續(xù)流入仍然是不可改變的趨勢。

    值得一提的是，9月25日，MSCI建議將中國A股大盤指數(shù)的納入因子從5%提高至自由流通調(diào)整后市值的20%；9月27日，富時羅素宣布將A股納入其全球股票指數(shù)體系。分析人士預(yù)計，未來一年內(nèi)，納入富時羅素和MSCI提高納入因子將為A股帶來外資合計超過5500億元人民幣。

    事實上，上述兩方面考量可歸結(jié)為一個問題——正處于底部區(qū)域的A股能否脫離海外市場，走出獨立行情。國都證券表示，首先，從資金避險的傳染性來看，海外市場大幅波動回調(diào)，對A股的短暫性沖擊存在，尤其考慮到當(dāng)前A股投資者結(jié)構(gòu)仍以中小投資者為主；然而，從中期趨勢來看，隨著A股相繼入摩入富且未來權(quán)重因子逐步提升、滬倫通等雙向開放的加大，已持續(xù)釋放風(fēng)險、估值回調(diào)至歷史底部的A股，同時在國內(nèi)外中長線資金的機構(gòu)投資者趨勢加大配置下，A股底部或逐步脫鉤海外市場。

    關(guān)注低估值藍籌

    可以看到，A股風(fēng)險已持續(xù)釋放，估值已下修至歷史底部。基于長線投資該如何配置？

    川財證券分析師鄧?yán)姳硎荆衅诓季值凸乐邓{籌和績優(yōu)成長股。短期低估值藍籌是機構(gòu)配置的首選，而中長期來看政策支持和波動率上升利于優(yōu)質(zhì)成長股。

    同時，隨著市場進入披露三季報節(jié)點，業(yè)績超預(yù)期個股近期盤面活躍。新時代證券表示，可以依據(jù)以下主線掘金三季報業(yè)績超預(yù)期個股。

    第一，供需格局向好的周期上行行業(yè)。重點關(guān)注油價上行帶動的石化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績超預(yù)期以及部分供需向好的細(xì)分行業(yè)。油價高位上行，直接利好勘探和油服設(shè)備板塊，同時油價上行煤價趨穩(wěn)，利好經(jīng)濟性提升的煤化工等替代行業(yè)；關(guān)注需求旺季、供給側(cè)改革等因素推動產(chǎn)品價格上漲的景氣度提升行業(yè)，如農(nóng)林牧漁的禽養(yǎng)殖行業(yè)、化工的PTA行業(yè)等。

    第二，高成長行業(yè)的業(yè)績釋放。高成長主線中重點關(guān)注三季度需求釋放的子行業(yè)以及部分行業(yè)細(xì)分龍頭，如三季度5G建設(shè)穩(wěn)步推進、商用化在即，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中射頻器件、PCB等子行業(yè)將顯著受益。

    第三，人民幣貶值帶來的業(yè)績超預(yù)期。一方面，對于紡織服裝、家電、有色等出口占比較高行業(yè)，人民幣貶值有望直接推動產(chǎn)品銷售增長，此外海外工程等行業(yè)也將受益；另一方面可重點關(guān)注持有較多綜合外幣資產(chǎn)的公司，人民幣貶值將對其產(chǎn)生較高的匯兌收益。

    第四，基于對已發(fā)布三季報業(yè)績向上修正公告公司的歸納思考，從自下而上的角度看，可以從政府補貼、資產(chǎn)重組、匯兌收益和自身業(yè)績增長四個方面來挖掘業(yè)績超預(yù)期個股組合，尤其重點關(guān)注公司自身基本面向好、業(yè)績增長實現(xiàn)的超預(yù)期。

    此外，中金公司表示，在基本面沒有明顯變化情況下，指數(shù)在經(jīng)歷長時間磨底后形成的中期反彈行情不會戛然而止，日線級別反彈趨勢仍有一定演繹空間。配置上，建議投資者繼續(xù)將龍頭作為捕捉反彈機會的底倉。