節(jié)后首周A股遭遇“黑天鵝”行情，滬深兩市受假期間一系列負(fù)面因素以及美股大跌影響連續(xù)向下調(diào)整，滬指接連跌破多個(gè)整數(shù)關(guān)口最低探至2536.67，深圳成指則失守8000點(diǎn)大關(guān)，兩者雙雙創(chuàng)出2015年調(diào)整以來(lái)新低，同期中小板、創(chuàng)業(yè)板同樣連續(xù)大幅下挫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)再度集中釋放。對(duì)于后期，盡管上周的大跌彰顯A股弱勢(shì)，但結(jié)合當(dāng)前具體市場(chǎng)環(huán)境分析，滬深兩市短期的激烈調(diào)整或?yàn)槲磥?lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的反彈打開(kāi)空間，投資者對(duì)后市并不宜過(guò)于悲觀。

    首先，節(jié)后A股的殺跌受情緒面因素影響明顯，其過(guò)度反映了市場(chǎng)面臨的利空，這將為后期兩市的反彈創(chuàng)造條件。就上周滬深兩市調(diào)整的具體原因分析，一方面源于國(guó)慶長(zhǎng)假期間一系列的負(fù)面因素，包括美債收益率上行、全球股匯動(dòng)蕩等，另一方面10日美國(guó)股市的重挫進(jìn)一步加劇了投資者的擔(dān)憂(yōu)心里，并直接導(dǎo)致了周四A股的放量下跌。從這個(gè)角度看，近期A股的走弱無(wú)疑更多的是受情緒面因素影響，外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)的資金避險(xiǎn)情緒升溫成為拖累兩市運(yùn)行的主要原因。在國(guó)內(nèi)宏觀層面并未有明顯負(fù)面因素出現(xiàn)的情況下，當(dāng)前市場(chǎng)的殺跌過(guò)度反應(yīng)了其面臨的利空，A股兩市也因此呈現(xiàn)一定程度的超跌性質(zhì)。在此背景下即便從短期交易的角度分析，對(duì)未來(lái)一段時(shí)間并無(wú)過(guò)于擔(dān)憂(yōu)的必要，相反，兩市短期的快速殺跌將為后期的反彈創(chuàng)造條件。

    其次，從國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境看，伴隨管理層政策的調(diào)整，積極因素正逐步累積，其對(duì)A股市場(chǎng)的支撐料將逐步顯現(xiàn)。下半年以來(lái)為防范外圍不確定性，降低國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，管理層宏觀政策連續(xù)調(diào)整。10月7日國(guó)慶長(zhǎng)假最后一天，央行宣布自15日起下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；10月8日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，從2018年11月1日起提升現(xiàn)行貨物出口退稅率；同日財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆在回應(yīng)近期經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題時(shí)表示，正在研究更大規(guī)模減稅、更加明顯的降費(fèi)措施。除了保持資金市場(chǎng)流動(dòng)性充裕外，當(dāng)前管理層實(shí)施以減稅降費(fèi)為主的積極財(cái)政政策，其在保證市場(chǎng)整體穩(wěn)定的同時(shí)，亦切實(shí)降低了企業(yè)負(fù)擔(dān)。無(wú)論是對(duì)于緩解市場(chǎng)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，還是減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行壓力，國(guó)內(nèi)宏觀政策無(wú)疑均在正確的選項(xiàng)上。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，伴隨政策的調(diào)整以及資金市場(chǎng)的改善，其對(duì)A股的支撐也將逐步顯現(xiàn)。

    此外，從A股自身運(yùn)行情況看，市場(chǎng)做多動(dòng)能正逐步聚集，兩市反彈契機(jī)依然存在?；趯?duì)節(jié)后市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，長(zhǎng)假前資金積極入市推動(dòng)滬深兩市連續(xù)向上反彈，滬指一度站上2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盡管節(jié)后的殺跌阻斷了市場(chǎng)的反彈進(jìn)程，但節(jié)前的上漲仍較為明顯地體現(xiàn)了資金做多動(dòng)能在逐步集聚。同時(shí)從上周五盤(pán)面的表現(xiàn)情況看，在隔夜美股繼續(xù)大幅下挫的背景下，滬深兩市率先企穩(wěn)反彈，其同樣表明A股韌性較有所增強(qiáng)，伴隨指數(shù)的持續(xù)回落，資金參與意愿逐步增加。從這個(gè)角度看，始于節(jié)前的市場(chǎng)反彈契機(jī)依然存在，投資者對(duì)后市并不宜盲目悲觀。