本報(bào)記者 王寧

    作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的有效補(bǔ)充，上證50股指期權(quán)運(yùn)行首日便獲得資金積極配置，總體運(yùn)行平穩(wěn)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從中金所處獲悉，12月19日，上證50股指期權(quán)全天運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)格緊密聯(lián)動(dòng)，成交與持倉規(guī)模適度；截至收盤，合計(jì)成交量達(dá)2.17萬手，權(quán)利金成交額為1.02億元。

    方正中期期貨期權(quán)研究員馮世佃向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，與其他金融期權(quán)品種相比，上證50股指期權(quán)首日成交主要集中在近月合約方面。對(duì)于認(rèn)購合約，輕度虛值成交量最高，而對(duì)于認(rèn)沽合約來說，平值成交量更高。“雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)（股票市場(chǎng)）整體保持寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，但未引起投資者恐慌情緒，這反映了投資者對(duì)后市仍持積極態(tài)度。同時(shí)，在波動(dòng)率方面，各執(zhí)行價(jià)合約定價(jià)合理，波動(dòng)率曲面較為平滑，無明顯套利機(jī)會(huì)，符合市場(chǎng)預(yù)期。”

    中衍期貨投資咨詢部研究員李琦告訴記者，上證50股指期權(quán)首日，資金積極入場(chǎng)配置近月合約，但隱含波動(dòng)率均在正常范圍內(nèi)。上證50股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)呈現(xiàn)出罕見升水狀態(tài)，也說明資金風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐步提升。

    上證50股指期貨12月19日整體呈現(xiàn)出弱勢(shì)盤整格局，其中主力2301合約盤終報(bào)收于2655.6點(diǎn)，下跌37.2點(diǎn)，跌幅達(dá)1.38%，成交4.8萬手，持倉6.7萬手，日增倉2381手。

    “上證50指數(shù)周一走低導(dǎo)致相應(yīng)的股指看跌期權(quán)大幅上漲。看漲期權(quán)收盤價(jià)均較掛牌價(jià)有所下滑，而看跌期權(quán)收盤價(jià)均較掛牌價(jià)上漲，顯示出短期下跌行情中，出于避險(xiǎn)需求，資金相應(yīng)推動(dòng)了看跌期權(quán)價(jià)格。”金信期貨股指研究員王志萍表示，雖然全天成交多集中于近月合約，但看漲期權(quán)的成交和持倉占比略高，反映了投資者對(duì)于后市仍持樂觀態(tài)度。

    從上證50股指期權(quán)各合約溢價(jià)來看，認(rèn)購認(rèn)沽期權(quán)波動(dòng)率相比滬深300指數(shù)期權(quán)、中證1000指數(shù)期權(quán)波動(dòng)率價(jià)差略高。在分析人士看來，主要原因是近期代表大盤價(jià)值股的上證50指數(shù)維持高位橫盤整理，上證50股指期貨波動(dòng)率仍處于歷史偏高水平，而同期滬深300指數(shù)及中證1000指數(shù)歷史波動(dòng)率相比而言較低，因此，首日上證50股指期權(quán)波動(dòng)率溢價(jià)相對(duì)合理。

    “上證50股指期權(quán)指數(shù)相較于上證50指數(shù)略有升水。”馮世佃表示，但升水幅度與上證50股指期貨相比差距不大，這表明投資者運(yùn)用衍生品工具時(shí)持積極理性態(tài)度，也反映了上證50股指期權(quán)定價(jià)合理、運(yùn)行高效。短期來看，上證50指數(shù)下方空間有限，投資者可運(yùn)用衍生品積極做多，逢低分批次賣出看跌期權(quán)；同時(shí)，相關(guān)衍生品工具的規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步增長。

    李琦表示，上證50股指期權(quán)此時(shí)推出，更多是為了給各類資金充足的入市信心，穩(wěn)定金融環(huán)境。各類資金應(yīng)按照實(shí)際需求合理運(yùn)用期權(quán)工具。

    當(dāng)前，國內(nèi)進(jìn)入穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的關(guān)鍵時(shí)期，但海外流動(dòng)性收緊預(yù)期或?qū)?duì)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所壓制，市場(chǎng)擾動(dòng)因素或增加。王志萍認(rèn)為，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將青睞組合策略和賣出看跌期權(quán)策略，而上證50股指期權(quán)波動(dòng)率上升的階段下，市場(chǎng)將青睞跨式策略。建議將上證50股指期權(quán)與上證50股指期貨、上證50ETF期權(quán)組合起來，充分利用豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。