本報(bào)記者 劉琪

    6月18日，第十二屆陸家嘴論壇在上海拉開帷幕。央行行長易綱在論壇上表示，今年以來人民銀行貫徹穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，落實(shí)《政府工作報(bào)告》要求、在抗疫中全力保市場主體。易綱指出，“下半年，貨幣政策還將保持流動性合理充裕，預(yù)計(jì)帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元。”

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：在實(shí)現(xiàn)這一增量目標(biāo)的過程中，應(yīng)主要關(guān)注兩個(gè)問題：一是要強(qiáng)化寬信用對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定向傳導(dǎo)效果，重點(diǎn)是避免類似結(jié)構(gòu)性存款套利這樣的金融空轉(zhuǎn)現(xiàn)象抬頭。預(yù)計(jì)監(jiān)管層會根據(jù)實(shí)際情況，及時(shí)出臺具體監(jiān)管措施，最大限度抑制各種“渾水摸魚”行為。二是受疫情影響，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢存在較大不確定性——這也是今年不設(shè)定GDP增長目標(biāo)的主要原因，因此下一步貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度要更加靈活適度，及時(shí)根據(jù)形勢演化做出調(diào)整。

    加大銀行不良資產(chǎn)處置力度

    從去年的金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)來看，據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，全年人民幣貸款增加16.81萬億元，社融規(guī)模增量25.58萬億元。王青認(rèn)為，如果按照全年人民幣貸款新增20萬億元，社會融資規(guī)模增量30萬億元計(jì)算，今年各項(xiàng)貸款余額增速和存量社融增速將分別為13.1%和11.9%，而截至5月末，這兩項(xiàng)指標(biāo)已分別達(dá)到13.2%和12.5%。因此從數(shù)量規(guī)模上看，實(shí)現(xiàn)全年增量目標(biāo)難度不大，甚至在下半年寬信用進(jìn)一步深化過程中，不排除略超以上目標(biāo)的可能。

    易綱在論壇上表示，上半年從貨幣政策的角度，已經(jīng)推出了一系列強(qiáng)有力的支持措施。包括三次降低存款準(zhǔn)備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃、實(shí)施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等。上述綜合舉措，已經(jīng)取得良好的效果。5月末，M2與社會融資規(guī)模增速分別為11.1%與12.5%，都明顯高于去年。股票市場、債券市場、外匯市場和人民幣匯率總體穩(wěn)定。二季度以來，我國主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)良好的回升跡象。

    “今年以來，政策持續(xù)維護(hù)實(shí)體企業(yè)融資環(huán)境，4月份、5月份M2、社融增速均維持在10%以上、1年期LPR報(bào)價(jià)累計(jì)下行30BP，企業(yè)融資環(huán)境實(shí)質(zhì)改善，年內(nèi)信貸增量目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。”川財(cái)證券研究所所長陳靂亦對《證券日報(bào)》記者表示，在后續(xù)貨幣政策的實(shí)施中，需著力解決小微企業(yè)融資資質(zhì)與銀行體系風(fēng)險(xiǎn)評估之間的矛盾，暢通小微企業(yè)信貸投放渠道，克服小微企業(yè)自身規(guī)模及信用資質(zhì)等制約因素，切實(shí)推進(jìn)“保主體”工作。

    “我們通過加大銀行不良貸款核銷處置力度，解決金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性問題。在疫情沖擊下，銀行不良貸款會有所增加。因此，加大不良資產(chǎn)處置力度，是增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性的重要措施。這也是金融部門承擔(dān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本的一個(gè)重要方面，是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。”易綱表示，疫情應(yīng)對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設(shè)計(jì)激勵相容，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，要關(guān)注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時(shí)退出。

    LPR報(bào)價(jià)需要適度下調(diào)

    “我們通過利率市場化改革，引導(dǎo)市場利率持續(xù)下行，推動金融部門向企業(yè)合理讓利，著力緩解融資貴問題。”易綱在論壇上表示，央行通過利率市場化改革，引導(dǎo)市場利率持續(xù)下行，推動金融部門向企業(yè)合理讓利，著力緩解融資貴問題。今年以來，金融部門向企業(yè)讓利，主要包括三塊：一是通過降低利率讓利，二是直達(dá)貨幣政策工具推動讓利，三是銀行減少收費(fèi)讓利。預(yù)計(jì)金融系統(tǒng)通過以上三方面今年全年向企業(yè)讓利1.5萬億元。

    對于如何進(jìn)一步引導(dǎo)貸款利率下行，王青認(rèn)為，考慮到當(dāng)前新增貸款定價(jià)已幾乎全部轉(zhuǎn)向LPR，因此引導(dǎo)貸款利率下行就需要LPR報(bào)價(jià)適度下調(diào)。達(dá)到這一目標(biāo)有兩個(gè)途徑：一是下調(diào)MLF招標(biāo)利率，同時(shí)引導(dǎo)貨幣市場資金利率下行。這樣可以降低銀行邊際融資成本，進(jìn)而在保證銀行凈息差基本穩(wěn)定的同時(shí)，推動銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)。二是銀行主動下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)，實(shí)際上就是銀行通過壓縮凈息差，對貸款企業(yè)讓利。

    “6月17日國常會明確提出‘推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元’。由此，下半年可能主要通過第二種途徑引導(dǎo)貸款利率下行。這樣來看，市場資金價(jià)格短期波動不會對實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)形成顯著影響。”王青表示，未來監(jiān)管層也會通過下調(diào)MLF利率等政策利率引導(dǎo)資金利率下行，控制存款競爭，以及壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模等措施，降低銀行負(fù)債端成本，提高銀行發(fā)放低利率貸款的商業(yè)可持續(xù)性。

    陳靂認(rèn)為，中長期來看，維護(hù)流動性的合理充裕仍是年內(nèi)央行的主要工作，利率市場化改革仍將是后續(xù)資金投放的重點(diǎn)路徑。后續(xù)預(yù)計(jì)隨著降準(zhǔn)、LPR層面的“降成本”措施不斷推進(jìn)，央行貨幣政策將得到更有效傳導(dǎo)，企業(yè)端融資延續(xù)“量增價(jià)減”。