本報記者 吳曉璐

    日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出，健全國有資本投資人工智能領(lǐng)域考核評價和風(fēng)險監(jiān)管等制度。加大人工智能領(lǐng)域金融和財政支持力度，發(fā)展壯大長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本，完善風(fēng)險分擔(dān)和投資退出機制，充分發(fā)揮財政資金、政府采購等政策作用。

    今年以來，浙江、天津、廣西、河南、安徽等多地政府出臺政策，支持人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展，并成立人工智能產(chǎn)業(yè)基金，加大對人工智能領(lǐng)域的融資支持力度，為AI+“破局”提供資金，助力企業(yè)打通場景建設(shè)落地“最后一公里”。

    接受采訪的專家認(rèn)為，為了更好發(fā)揮AI產(chǎn)業(yè)基金的作用，需要配套完善考核評價體系，建立市場化風(fēng)險管理與容錯機制，并逐步暢通退出渠道，更好發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金在人工智能賦能千行百業(yè)中的引導(dǎo)和撬動作用。

    構(gòu)建金融支撐體系

    AI已成為全球科技競爭的核心領(lǐng)域，各地均在加速布局。其中，通過產(chǎn)業(yè)基金扶持本地AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造“AI+制造”“AI+特色產(chǎn)業(yè)”等差異化優(yōu)勢，已經(jīng)成為各地爭奪發(fā)展主動權(quán)的主要方法之一。

    繼3月份出臺《安徽省加快推動“人工智能+”行動方案》后，8月21日，安徽省人民政府公開發(fā)布《打造通用人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和應(yīng)用高地若干政策（2.0版）》，加速大模型等人工智能技術(shù)賦能千行百業(yè)。其中，政策強調(diào)構(gòu)建金融支撐體系。包括：充分發(fā)揮財政資金等引導(dǎo)作用，撬動保險、信貸、基金等社會資本投向通用人工智能產(chǎn)業(yè)。加快運營總規(guī)模不低于200億元的省人工智能產(chǎn)業(yè)主題基金，以參股方式支持市國資平臺、經(jīng)營主體等設(shè)立通用人工智能領(lǐng)域子基金，滿足企業(yè)和項目資金需求。

    8月9日，河南省人民政府發(fā)布《河南省支持人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展若干政策措施》提出，開展多元投融資服務(wù)。設(shè)立總規(guī)模30億元的人工智能產(chǎn)業(yè)基金，壯大耐心資本，探索投補聯(lián)動、投貸聯(lián)動等支持機制，滿足人工智能企業(yè)不同生命周期階段的融資需求。

    近日，廣西政府投資基金管理辦公室出臺了《廣西政府投資基金賦能“人工智能+”若干措施》，計劃組建認(rèn)繳總規(guī)模不低于100億元的廣西人工智能產(chǎn)業(yè)基金，同步推動設(shè)立骨干企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級基金、科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)投資基金、專項并購基金三大類功能基金。

    在市場人士看來，地方政府成立人工智能產(chǎn)業(yè)基金，是推動區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和搶占未來產(chǎn)業(yè)制高點的關(guān)鍵舉措。

    賽諾佳易（北京）國際商務(wù)咨詢有限公司創(chuàng)始人國立波在接受《證券日報》記者采訪時表示，其核心意義體現(xiàn)在三個層面。第一，發(fā)揮資本“發(fā)動機”作用，加速產(chǎn)業(yè)集聚與發(fā)展。政府基金的設(shè)立，首先解決了早期AI企業(yè)“融資難、融資貴”的痛點，為技術(shù)研發(fā)和市場拓展提供了寶貴的“耐心資本”。而且，政府基金具有強大的杠桿效應(yīng)和風(fēng)向標(biāo)意義，能夠吸引和撬動更多社會資本跟進投資，催生和壯大地方AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)。第二，強化“戰(zhàn)略引導(dǎo)”功能，優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局。政府基金通過投資布局，引導(dǎo)資本和資源流向最符合本地區(qū)優(yōu)勢的AI細分領(lǐng)域，有助于形成差異化競爭優(yōu)勢，避免同質(zhì)化內(nèi)卷。第三，充當(dāng)“創(chuàng)新孵化器”，營造容錯試錯的創(chuàng)新環(huán)境。AI技術(shù)創(chuàng)新，特別是底層技術(shù)和通用大模型，具有高風(fēng)險、長周期的特點，這往往是追求短期回報的社會資本所不愿觸及的。政府背景的產(chǎn)業(yè)基金也應(yīng)該承擔(dān)更高的風(fēng)險容忍度，專注于投資具有顛覆性潛力的早期項目和“硬科技”。

    健全考核評價機制

    從當(dāng)前來看，國有資本是國內(nèi)耐心資本的重要來源之一，肩負(fù)著引領(lǐng)AI產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)。與此同時，國有資本也需要有一定容錯機制，充分釋放國有資本動力和活力?！兑庖姟诽岢?，健全國有資本投資人工智能領(lǐng)域考核評價和風(fēng)險監(jiān)管等制度。

    據(jù)記者梳理，此前，多地政府已經(jīng)探索對投資硬科技企業(yè)的政府基金建立差異化考核機制，建立容錯激勵體系。在人工智能領(lǐng)域，地方政府也在推動相關(guān)細則出臺。如安徽提出，建立健全保護改革、鼓勵探索、寬容失誤、糾正偏差的基金管理有關(guān)實施細則。

    廣西提出，建立健全符合人工智能基金特點的全生命周期評價機制，不簡單以單只基金、單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。在容錯容虧方面，在風(fēng)險可控的前提下，允許在一定范圍內(nèi)突破傳統(tǒng)投資考核標(biāo)準(zhǔn)，提高投資風(fēng)險容忍度，健全符合人工智能行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的容錯糾錯、盡職免（減）責(zé)機制。

    在國立波看來，健全對AI領(lǐng)域國有資本的考核評價與風(fēng)險監(jiān)管，關(guān)鍵在于擺脫傳統(tǒng)“保值增值”的單一線性思維，建立一套適應(yīng)“高風(fēng)險、長周期、高回報”科創(chuàng)投資規(guī)律的新型管理體系。建議從三方面入手：一是建立“全周期、多元化”的考核評價體系，從“看賬面”轉(zhuǎn)向“看價值”。弱化短期財務(wù)指標(biāo)，引入長期價值與戰(zhàn)略價值指標(biāo)，允許“以豐補歉”，用少數(shù)成功項目的高回報覆蓋其他項目的失敗風(fēng)險。二是構(gòu)建“專業(yè)化、市場化”的風(fēng)險管理與容錯機制，風(fēng)險監(jiān)管的重點應(yīng)放在投前盡職調(diào)查的規(guī)范性和投后管理的合規(guī)性上，而非事后追究投資失敗的責(zé)任，明確容錯免責(zé)清單，考慮引入外部監(jiān)督與第三方評估等，增加透明度和公信力。三是優(yōu)化“激勵相容”的團隊管理機制，讓“專業(yè)的人”做“專業(yè)的事”。包括建立市場化的薪酬與跟投機制；在合規(guī)監(jiān)管的框架下，賦予管理人更大自主權(quán)，減少不必要的行政干預(yù)等。

    拓寬退出渠道

    退出是所有產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)投機構(gòu)面臨的難題，也是暢通產(chǎn)業(yè)基金循環(huán)的關(guān)鍵一步。《意見》提出，完善風(fēng)險分擔(dān)和投資退出機制。

    目前，多層次資本市場是產(chǎn)業(yè)基金等國資基金的退出主要渠道，主要方式有IPO、并購、S交易、實物分配股票等。

    “完善退出機制，重要的一點是解決財政性質(zhì)出資形成的股權(quán)、基金份額等資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓或者清算問題。”北京股權(quán)投資發(fā)展管理有限公司副總經(jīng)理黃振雷對《證券日報》記者表示，能通過上市退出的公司畢竟是少數(shù)，大多數(shù)公司的股權(quán)將通股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)打包交易、回購、清算等方式退出。退出一般要對賬面價值折價，折扣比例取決于買方賣方的討價還價能力。在這一過程中，如何流程合規(guī)地通過多種形式實現(xiàn)交易和定價是需要解決的問題。

    國立波表示，當(dāng)前，“退出難”是行業(yè)普遍痛點，完善風(fēng)險分擔(dān)和退出機制，是確保AI產(chǎn)業(yè)基金可持續(xù)發(fā)展的“生命線”。建議在風(fēng)險分擔(dān)上，構(gòu)建“多層次資本接力”體系，政府基金坐“第一棒”，引導(dǎo)社會資本“接力跑”；大力培育和發(fā)展S基金，為原始股東和早期投資者提供流動性出口；拓寬并購?fù)顺雎窂?，鼓勵和支持產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭上市公司或大型企業(yè)，通過并購重組的方式，收購有技術(shù)、有場景但規(guī)模尚小的AI創(chuàng)業(yè)公司；探索“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”與“管理層回購”的靈活性，同時配套建議規(guī)范、透明的國有資產(chǎn)定價和交易流程，防止國有資產(chǎn)流失。