面對全球市場的調(diào)整，中國證券報第一時間掌握了十家內(nèi)外資基金的最新觀點?；饳C構(gòu)認(rèn)為，中國有充足的政策工具挖掘內(nèi)生動力，使中國經(jīng)濟增長保持穩(wěn)健和韌性。此前各項政策的利好作用將逐步顯現(xiàn)。金融市場經(jīng)常處于過度反應(yīng)的狀態(tài)之中，但均值回歸的規(guī)律長期存在，當(dāng)前是長期資金配置A股較好的時點。

    A股下跌誰的“鍋”？

    基金機構(gòu)普遍認(rèn)為，隔夜美股重挫是A股及亞太市場大幅下跌的主要原因。

    清和泉資本：A股大跌，情緒上受到周三美股暴跌的拖累。歷史上美股的波動往往對應(yīng)著全球市場的風(fēng)險偏好下降。

    廣發(fā)基金：最近A股市場走勢偏弱，主要原因在于美聯(lián)儲的鷹派言論。美國10年期國債收益率快速上行，導(dǎo)致全球主要國家的股市均出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整，特別是部分新興市場由于美元流動性的收緊而跌幅較大，A股同樣受到牽連。此外，受前期融資環(huán)境趨緊等因素影響，近期部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所走弱，引起市場擔(dān)憂。

    景順長城：美國國債收益率10月5日迅速上行到3.23%，創(chuàng)下2011年年中以來最高，是這一次全球市場共振的導(dǎo)火索。美聯(lián)儲加息步伐加快、美債收益率上升、全球緊縮預(yù)期升溫對新興市場帶來較大壓力，A股市場在互聯(lián)互通機制的實行、全球重要指數(shù)納入的過程中與海外聯(lián)動有所增強。

    貝萊德：過去五個交易日中，美國十年期國債收益率驟升17bps，這意味著全球投資者的資金成本顯著增加，風(fēng)險偏好急劇轉(zhuǎn)弱。

    弘尚資產(chǎn)：隔夜美國股市大跌是拖累A股及亞太股市短期出現(xiàn)恐慌性拋售暴跌的主要原因。隔夜美股大跌則是因為此前美聯(lián)儲連續(xù)加息、鮑威爾鷹派講話導(dǎo)致市場利率快速抬升，政策變數(shù)增加，觸發(fā)全球金融市場動蕩延續(xù)。

    對A股市場信心幾何？

    機構(gòu)普遍認(rèn)為，政策利好持續(xù)發(fā)酵，作用將逐步顯現(xiàn)。A股估值合理，市場常處于過度反應(yīng)的狀態(tài)。

    貝萊德：我們要看到，第一，投資者對國內(nèi)經(jīng)濟、尤其是消費過度擔(dān)憂。除汽車銷售外，近期的社會消費品零售總額增長幾無放緩。第二，中國完備的產(chǎn)業(yè)鏈、高效的工業(yè)制造能力、優(yōu)秀的物流和勞動力素質(zhì)等優(yōu)勢，并不會因外部因素被削弱。第三，近期國內(nèi)政策應(yīng)對已經(jīng)更加積極。

    高毅資產(chǎn)：央行上周末主動調(diào)降存款準(zhǔn)備金率1%，貨幣政策邊際進一步放寬。我們始終相信，經(jīng)濟增速不是越快越好，競爭格局比增速更重要。我們對于中國經(jīng)濟和A股市場的長期發(fā)展走向充滿信心，也相信外部負(fù)面事件和情緒帶來的短期市場波動孕育著更多積極的長期回報。

    富國基金：壓制今年A股估值擴張的國內(nèi)因素正在發(fā)生積極的改變。7月以來，隨著政策變得更為積極，國內(nèi)信用利差已經(jīng)見頂回落，這意味著信用收縮的沖擊正在弱化。最新銀行理財新規(guī)落地好于預(yù)期。上市公司層面，今年中期ROE水平達(dá)到9.4%，較一季度的8.8%已顯著上升，意味著精選個股已非常有意義。

    近期簡政、減稅、減費的政策表態(tài)，以及支持民營經(jīng)濟的發(fā)聲，將為A股內(nèi)生價值的提升不斷創(chuàng)造條件。積極期待社融增速和M1等領(lǐng)先指標(biāo)的反彈，這或是A股市場開啟新一輪回報周期最顯著的征候。

    清和泉資本：一方面，我們要看到國內(nèi)的一籃子穩(wěn)內(nèi)需的政策已經(jīng)在跟上，包括穩(wěn)定流動性、疏導(dǎo)信用功能、減稅降費、鄉(xiāng)村振興、支持中小企業(yè)等。另一方面，當(dāng)前A股的估值已經(jīng)回落至過去20年的最底部區(qū)間，繼續(xù)向下的空間非常有限。截至10月11日，全部A股的PE（TTM）僅為13.5倍，已經(jīng)低于2005年和2008年的估值底部，距離2013年的底部也不足15%的空間。

    廣發(fā)基金：首先，在政策轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性的“寬信用”之后，當(dāng)前廣義社融增速出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，這將為經(jīng)濟的運行積極托底。與2011年之后的經(jīng)濟下行周期不同的是，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能過剩狀況明顯緩解，而房地產(chǎn)庫存也處于低位，實體經(jīng)濟通縮的壓力有限。

    其次，在美元流動性收緊的環(huán)境中，受到?jīng)_擊的國家主要特征是高外債、雙赤字、低增長和高通脹，中國的經(jīng)濟狀況明顯更為穩(wěn)健。

    再次，政府的對沖政策整體積極正面，包括繼續(xù)加大改革和開放、為企業(yè)和個人減稅降費、實施更加靈活的政策穩(wěn)增長等，把外部的壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)部的動力。

    金融市場經(jīng)常處于過度反應(yīng)的狀態(tài)之中，但均值回歸的規(guī)律長期存在?？紤]到經(jīng)濟的系統(tǒng)性風(fēng)險可控，A股中長期的預(yù)期回報整體上有較高吸引力。事實上，今年以來外資流入A股的規(guī)模創(chuàng)下歷史最高。從價值投資的角度來說，當(dāng)前是長期資金配置A股較好的時點。

    拾貝投資：低估值和低利率一定會產(chǎn)生作用，現(xiàn)在主要股指所隱含的風(fēng)險溢價在過去10年左右只有大約10%的時間是高于現(xiàn)在，只要確認(rèn)中國經(jīng)濟不是大的拐點，拉長一點時間現(xiàn)在就是一個相對的低位。過去一個月A股國際化進程進一步獲得進展，MSCI指數(shù)權(quán)重和加入富時羅素指數(shù)都獲得新進展。未來外資在A股的權(quán)重還會進一步提升，對于A股的定價效率會有幫助。

    弘尚資產(chǎn)：巨大的內(nèi)需市場，財政政策、貨幣政策的對沖措施，以及各類穩(wěn)宏觀、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期政策的持續(xù)出臺，未來將會對宏觀經(jīng)濟和市場形成較為明顯的支撐。

    惠理基金：我們看到一些積極的變化，如降準(zhǔn)及國內(nèi)一系列穩(wěn)增長政策等。積極因素正處于積累階段，其成效顯現(xiàn)尚需時日。高估值市場的調(diào)整，也有利于資金進入新興市場。

    富達(dá)國際：相比發(fā)達(dá)國家，亞洲市場的估值依然偏低。從估值來看，中國市場是整個亞洲風(fēng)險回報最佳的市場。

    后市采取什么策略？

    機構(gòu)仍看好中國市場的投資機會，基本面堅實、具備核心競爭力、資產(chǎn)負(fù)債表健康的績優(yōu)龍頭公司可能是布局重點。

    富達(dá)國際：繼續(xù)認(rèn)為中國市場存在許多機會，同時也看到了東盟市場的一些機會?？春门c國內(nèi)經(jīng)濟及消費、保險與健康相關(guān)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    景順長城：一些高品質(zhì)的行業(yè)龍頭公司長期吸引力在增加。建議短期內(nèi)仍然保持謹(jǐn)慎，在防守的同時，著重布局基本面堅實、具備核心競爭力、資產(chǎn)負(fù)債表健康的績優(yōu)龍頭公司。

    清和泉資本：市場整體的下跌，反而導(dǎo)致一些具有真正核心壁壘的公司越來越凸顯，其配置價值和風(fēng)險收益比已經(jīng)非常劃算。

    貝萊德：我們在包括A股在內(nèi)的市場，積極尋找基本面穩(wěn)健、市場關(guān)注不足、但短期股價超跌股票的投資機會。

    高毅資產(chǎn)：歷史表明，估值合理、基本面扎實的企業(yè)，往往能從這種短期市場擔(dān)憂導(dǎo)致的急跌中率先復(fù)蘇，為投資者帶來超額的投資收益。雖然經(jīng)濟整體增速降低，但真正具有競爭力龍頭企業(yè)的市場份額逐步增加，定價權(quán)進一步鞏固，凈利率水平不斷提升。在這個背景之下，我們更能夠有機會發(fā)掘真正有競爭力的企業(yè)。

    惠理基金：從長期來看，每一次市場大幅波動都是大浪淘沙的過程，給予了好的投資機會。在市場波動的環(huán)境下，我們繼續(xù)堅持確定性和安全邊際的重要性，注重基本面調(diào)研與個股選擇。