近期，滬膠期貨經(jīng)歷了一輪過(guò)山車行情，主力1809合約于5月17日至21日大漲6.77%，22日至24日則下跌3.07%，回吐大半漲幅。分析人士認(rèn)為，橡膠基本面尚看不到支撐膠市行情好轉(zhuǎn)的有效支撐，反彈空間有限。

    上演過(guò)山車行情

    上周中美就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成共識(shí)，不僅消除滬膠市場(chǎng)的偏空情緒，還給予投資者做多信心。滬膠期貨主力1809合約迎來(lái)底部反彈走勢(shì)，期價(jià)重回12000元/噸一線上方，但隨著市場(chǎng)樂(lè)觀情緒降溫，期價(jià)很快拐頭向下，昨日下跌1.25%或150元/噸，收?qǐng)?bào)11855元/噸。

    “目前滬膠多空分歧較大。”東吳期貨分析師趙文婷表示，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)物候良好，6月開(kāi)始天膠產(chǎn)量預(yù)期放量；此前推遲的船期在5月中下旬至6月初集中到港，供應(yīng)端壓力將加大；而下游需求方面，輪胎開(kāi)工高位后期或難持續(xù)。

    寶城期貨分析師陳棟表示，步入割膠季以來(lái)，受膠價(jià)低迷影響，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)割膠積極性不高，部分膠農(nóng)開(kāi)始囤膠塊等二級(jí)膠原料，加之近期雨水增多也在一定程度上增加了膠農(nóng)收集膠水的難度，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。

    目前山東地區(qū)輪胎開(kāi)工運(yùn)行狀況較好，多數(shù)廠家維持開(kāi)工率在七至八成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工率為74.02%，同比上漲8.19個(gè)百分點(diǎn)；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率為78.54%，同比上漲15.75個(gè)百分點(diǎn)。

    “導(dǎo)致5月輪胎企業(yè)開(kāi)工率顯著回升的原因是，6月青島將召開(kāi)相關(guān)重要會(huì)議，多數(shù)輪胎廠商提前儲(chǔ)備原料，并提升開(kāi)工率累積產(chǎn)成品庫(kù)存，由此輪胎行業(yè)形成了一股集中采購(gòu)橡膠原料現(xiàn)象，短期增強(qiáng)了膠市的需求力量。”陳棟說(shuō)。

    反彈空間有限

    “一方面是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊，另一方面是下游需求階段性提前釋放，配合外部進(jìn)口回落，青島保稅區(qū)顯性庫(kù)存自然持續(xù)回落。”陳棟表示。

    據(jù)海關(guān)總署消息，4月我國(guó)進(jìn)口橡膠共計(jì)42.8萬(wàn)噸，環(huán)比3月降低25.95%，較2017年同期降低26.2%，為連續(xù)3個(gè)月同比下降；1-4月累計(jì)進(jìn)口量為208.1萬(wàn)噸，同比下跌11.5%。

    截至5月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存較月初繼續(xù)下滑，整體下滑幅度約6%，至17萬(wàn)噸左右。“其中造成整體庫(kù)存繼續(xù)下滑的主要原因在于庫(kù)存的減少。”陳棟說(shuō)。

    展望后市，華聞期貨分析師袁然認(rèn)為，橡膠基本面尚看不到支撐膠市行情好轉(zhuǎn)的有效支撐。主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入開(kāi)割季，新膠產(chǎn)出增量，據(jù)悉5-6月份到港貨物增多；上期所倉(cāng)單及套利盤橡膠庫(kù)存依舊充裕，膠市供應(yīng)偏寬松。下游需求無(wú)亮點(diǎn)，6月份后工廠開(kāi)工轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季，市場(chǎng)交易偏淡。“故宏觀利好雖提振膠市短期上漲，但中長(zhǎng)線來(lái)看，漲勢(shì)持續(xù)性不足，行情仍有回落調(diào)整可能。”

    “前滬膠基本面稍有改善，但膠價(jià)反彈空間有限，預(yù)計(jì)1809合約可能徘徊于11800-12300元/噸區(qū)間內(nèi)。”陳棟說(shuō)。