近日，一行兩會(huì)推出多項(xiàng)穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措，包括鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)再次成為A股保衛(wèi)戰(zhàn)的重要參與者。

    2015年A股市場(chǎng)異常波動(dòng)，保險(xiǎn)資金響應(yīng)號(hào)召積極入市，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)、改善預(yù)期起到了重要作用。據(jù)了解，本次穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)令發(fā)出后，已有保險(xiǎn)私募股權(quán)基金考慮接受上市公司股權(quán)，還有不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在積極研究具體實(shí)施路徑。保險(xiǎn)資金用實(shí)際行動(dòng)紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投資者敢于擔(dān)當(dāng)資本市場(chǎng)“壓艙石”的責(zé)任感。

    不過，在險(xiǎn)資參與穩(wěn)定市場(chǎng)之際，市場(chǎng)上仍有一些誤解有待消除，有一些事項(xiàng)需要明確。

    首先，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)，并不等于險(xiǎn)資立即大舉“送彈藥”。今年前8個(gè)月，保險(xiǎn)資金投入在股票和證券投資基金的額度為1.95萬億元，倉位為12.43%，遠(yuǎn)低于30%的上限。可見，保險(xiǎn)資金投資于股票市場(chǎng)，有其自身的投資邏輯和投研策略，把保險(xiǎn)資金當(dāng)成給股票市場(chǎng)“送彈藥的”，無疑是一種誤解。

    其次，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與，是在現(xiàn)有法律法規(guī)允許、符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資標(biāo)準(zhǔn)的前提下，發(fā)揮自身資金優(yōu)勢(shì)。本輪監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，與上一輪股市異常波動(dòng)有兩大區(qū)別，一是鼓勵(lì)設(shè)立險(xiǎn)資專項(xiàng)產(chǎn)品方式入市，上一輪并無這一條件；二是專項(xiàng)產(chǎn)品不納入權(quán)益投資監(jiān)管比例，而上一輪則是將權(quán)益比例放寬至40%。之所以提出設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品的方式，而不是像上次直接購(gòu)買股票的方式，實(shí)際上是一道前置的風(fēng)險(xiǎn)管控舉措。專項(xiàng)產(chǎn)品只有具有業(yè)務(wù)資質(zhì)的保險(xiǎn)資管公司、基金公司和證券公司才能設(shè)立，這在一定程度上規(guī)避非理性投資以及渾水摸魚的情形。通過專項(xiàng)產(chǎn)品，保險(xiǎn)資金可以更加靈活地安排風(fēng)險(xiǎn)控制措施。而專項(xiàng)產(chǎn)品不納入權(quán)益投資監(jiān)管比例，在一定程度上能讓產(chǎn)品的設(shè)計(jì)更靈活，提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的積極性。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過積極建言獻(xiàn)策，打通政策壁壘，在紓解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，增加險(xiǎn)資投資渠道，將可實(shí)現(xiàn)雙贏。所以，在本次穩(wěn)定市場(chǎng)的行動(dòng)中，保險(xiǎn)資金的作用值得期待。

    再次，保險(xiǎn)資金參與紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的形式，要符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好。整體而言，保險(xiǎn)公司更希望將這類產(chǎn)品做成固定收益型，更加符合保險(xiǎn)資金對(duì)現(xiàn)金流和波動(dòng)性的要求。保險(xiǎn)資金的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，可以和市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的機(jī)構(gòu)合作，擔(dān)保、共同完成產(chǎn)品的構(gòu)建。相信只要想辦法，在后續(xù)配套政策的支持下，這些問題都可以解決。

    本次監(jiān)管部門提出“鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金以財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資的方式，投資優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)上市公司”，是上市公司和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都非常關(guān)注的。

    2015年險(xiǎn)資參與穩(wěn)定市場(chǎng)之后，曾出現(xiàn)險(xiǎn)資舉牌上市公司并改組上市公司管理層的控制權(quán)之爭(zhēng)，落下“后遺癥”。本次監(jiān)管部門主動(dòng)提出支持保險(xiǎn)資金以財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資的方式投資上市公司，會(huì)不會(huì)又一次為將來的“控制權(quán)爭(zhēng)奪”埋下伏筆呢？

    事實(shí)上，近年監(jiān)管部門出臺(tái)多項(xiàng)政策“補(bǔ)短板”，險(xiǎn)資對(duì)上市公司實(shí)施財(cái)務(wù)性投資、戰(zhàn)略性投資已有明確的監(jiān)管框架。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過購(gòu)買股權(quán)成為上市公司重要股東之后，與上市公司和睦相處、深度合作、互利共贏的案例并不少見，比如中國(guó)人壽投資遠(yuǎn)洋集團(tuán)、平安投資華夏幸福。相信有了合法合規(guī)的“尚方寶劍”，“野蠻人”這一標(biāo)簽可以退出市場(chǎng)了。