本報記者 毛藝融

    港股IPO科技含量愈發(fā)增強。截至11月3日，年內已有2家企業(yè)依據(jù)港交所特?？萍脊镜?8C章規(guī)則成功上市，分別為北京云跡科技股份有限公司（以下簡稱“云跡科技”）、滴普科技股份有限公司（以下簡稱“滴普科技”）。

    11月3日結束招股的文遠知行將于11月6日按第18C章規(guī)則正式回歸港股上市。

    據(jù)Livereport統(tǒng)計，目前已按照第18C章遞表但還沒掛牌上市的企業(yè)有16家，來自工業(yè)機器人、AI醫(yī)療等細分領域。

    港股上市制度改革加快

    近年來，港交所通過一系列上市制度改革，為科創(chuàng)企業(yè)提供了更有包容性的上市機制。

    2023年3月31日，港交所在《上市規(guī)則》中新增第18C章節(jié)，用于支持尚未盈利或未達主板收益要求的特專科技公司在香港上市。2024年9月份，港交所下調第18C章上市的最低市值門檻，其中，已商業(yè)化公司由60億港元降至40億港元，未商業(yè)化公司由100億港元降至80億港元。

    為了吸引更多優(yōu)質企業(yè)，政策支持力度再次加碼。2025年5月份，港交所優(yōu)化特?？萍脊旧鲜幸?guī)則，正式推出“科企專線”，這是一項針對特專科技公司和生物科技公司的專屬上市支持機制，旨在通過制度創(chuàng)新和服務優(yōu)化，吸引更多科技企業(yè)赴港上市。其中，斯坦德機器人（無錫）股份有限公司（以下簡稱“斯坦德機器人”）、深圳承泰科技股份有限公司等是在“科企專線”推出之后首次披露IPO申請材料；北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司和希迪智駕科技股份有限公司在2024年首次遞表，隨后在2025年“科企專線”推出之后二次遞表。

    根據(jù)港交所公布的《上市規(guī)則》第18C章的指引，“特專科技”共包括五大領域、20個行業(yè)。五大領域分別是：新一代信息技術、先進硬件及軟件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農業(yè)技術。

    “香港還在加快創(chuàng)新和技術轉型，重點關注人工智能、生命健康科學、新能源等關鍵領域，目標是幫助新興行業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展和繁榮。”香港特區(qū)行政長官李家超11月3日在“香港金融科技周×StartmeupHK創(chuàng)業(yè)節(jié)2025”上表示。

    企業(yè)研發(fā)投入力度加大

    盡管年內按照第18C章上市的企業(yè)未實現(xiàn)盈利，但研發(fā)投入占營運開支比例較高。例如，云跡科技2024年研發(fā)投入為5740萬元，占當年營業(yè)收入2.45億元的23.4%，顯著高于一般制造業(yè)及消費企業(yè)水平，且處于港交所第18C章對“高研發(fā)投入”規(guī)定的合理區(qū)間內。滴普科技2024年全年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為33.5%，2025年上半年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為44%，研發(fā)投入持續(xù)保持高位。

    根據(jù)第18C章上市規(guī)則，申請人上市前需最少從事三年特?？萍籍a品的研發(fā)，針對已商業(yè)化公司，其最近一個會計年度的研發(fā)開支占比不低于15%，未商業(yè)化公司則根據(jù)收入規(guī)模設定不同比例。

    “由于企業(yè)投入及研發(fā)周期較長等原因，特?？萍脊酒毡榇嬖谥虡I(yè)化程度不高、短期內無法盈利等情況，第18C章及其后續(xù)的修改旨在放寬對特專科技公司的上市條件，以滿足產品或服務商業(yè)化尚處于早期但具有明確商業(yè)化場景和發(fā)展?jié)摿Φ奶貙？萍脊镜纳鲜腥谫Y需求。”錦天城深圳律師事務所高級合伙人樓永輝對《證券日報》記者表示。

    從已上市及已遞表企業(yè)來看，機器人服務智能體、AI大模型應用成為第18C章企業(yè)的兩大核心賽道。例如，云跡科技、深圳市越疆科技股份有限公司、斯坦德機器人、上海仙工智能科技股份有限公司等均聚焦服務機器人在酒店、醫(yī)療、物流場景的AI賦能，形成產業(yè)集群；滴普科技、黑芝麻智能國際控股有限公司、文遠知行等以底層AI算法與數(shù)據(jù)處理能力為核心，構建企業(yè)級AI解決方案。

    “機器人產業(yè)鏈面臨高研發(fā)、高投入、長周期的商業(yè)化路徑，部分企業(yè)尚未實現(xiàn)盈利，港股對盈利要求相對寬松，使其具備較早登陸資本市場的可行性。”頭豹研究院院長李政對《證券日報》記者表示，從企業(yè)戰(zhàn)略來看，選擇赴港上市的機器人企業(yè)普遍具有國際化特征，在港上市后不僅能借助香港這一國際金融中心對接全球產業(yè)鏈資源，吸引海外戰(zhàn)略合作伙伴，還能提升品牌影響力，為全球化經營奠定良好基礎。

    金杜律師事務所金融機構與基金部合伙人胡靜表示：“企業(yè)在準備上市文件過程中，需充分證明其研發(fā)投入的合理性以及技術、產品的先進性等核心問題，建議企業(yè)在上市前需提前做好知識產權布局及保護，提升知識產權管理體系，亦需著力保證核心技術人員的穩(wěn)定性，以確保企業(yè)持續(xù)的獨立研發(fā)能力。相信隨著第18C章上市規(guī)則的不斷落地和優(yōu)化，香港資本市場將成為全球科技企業(yè)的重要融資平臺。”