本報記者 周尚伃

    2月份因春節(jié)假期因素造成部分機構(gòu)客戶投資需求積壓，使得3月份場外衍生品新增規(guī)模大幅增長，當月新增規(guī)模6483億元，環(huán)比大漲27.8%。從存續(xù)規(guī)?？矗斣麓胬m(xù)規(guī)模13993億元，環(huán)比上漲3.4%。在經(jīng)歷了2月份因春節(jié)假期因素新增規(guī)模下滑后，3月份衍生品新增規(guī)模和存續(xù)規(guī)模均超過1月份水平，創(chuàng)下歷史新高。

    對此，國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦發(fā)布最新觀點稱，受監(jiān)管新規(guī)影響，收益互換存量規(guī)模增速放緩。證券業(yè)協(xié)會下發(fā)《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》，征求意見稿中加強了對收益互換業(yè)務(wù)的合規(guī)和風控要求，引導(dǎo)券商收益互換業(yè)務(wù)合規(guī)有序發(fā)展。在監(jiān)管指引下，券商開始化解不符合新規(guī)的收益互換存量業(yè)務(wù)，受此影響，3月份收益互換業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模5875億元，環(huán)比下降0.1%。

    劉欣琦表示，市場競爭加劇稀釋行業(yè)集中度。場外期權(quán)交易商清單持續(xù)擴容，特別是獲得二級交易商資質(zhì)的券商持續(xù)增加，截至3月末，一級交易商8家，二級交易商33家，市場競爭加劇，加上部分中小券商為搶占市場份額采取相對激進的經(jīng)營策略，使得場外衍生品行業(yè)集中度下降。3月份場外衍生品新增規(guī)模CR5為73.9%，環(huán)比下降2.3pct，其中場外期權(quán)業(yè)務(wù)CR5為66.5%，環(huán)比大幅下降8.84pct；存續(xù)規(guī)模CR5為67.3%，環(huán)比下降1.46pct。

    投資方面，劉欣琦認為衍生品業(yè)務(wù)對券商資本金實力、風控能力、定價能力要求較高，龍頭券商競爭優(yōu)勢明顯。推薦資本實力強、滿足機構(gòu)客戶投資需求有優(yōu)勢的華泰證券、中信證券、中金公司。

（編輯 田冬）