本報(bào)記者 桂小筍

    2021年12月份以來，兩市陸續(xù)有公司發(fā)布出售資產(chǎn)計(jì)劃，其中，不乏一些主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期無起色的ST類公司。對(duì)于這種行為，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，不排除這些公司是在踩時(shí)間窗口，以出售資產(chǎn)的方式來保殼。

    不過，多位行業(yè)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前的法律、政策環(huán)境之下，經(jīng)營(yíng)欠佳的上市公司，如果想用以前那些“財(cái)技”來保殼，難度將越來越大：“變賣資產(chǎn)并非公司保殼的長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，投資者應(yīng)注意其中的風(fēng)險(xiǎn)。”

    賣資產(chǎn)保殼難度增大

    12月24日，*ST天龍發(fā)布公告，稱出售公司位于江蘇省常州市金壇經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)華城路318號(hào)的不動(dòng)產(chǎn)及地上附著物。出售資產(chǎn)的目的是為了盤活公司資產(chǎn)，用于支持公司已簽訂項(xiàng)目的履約資金需求的同時(shí)投資收益率較高的新能源電站開發(fā)項(xiàng)目，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)及使用效率，有利于提高公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，符合公司的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，有利于公司未來業(yè)務(wù)的拓展。

    不過，這引起了交易所的關(guān)注，要求說明本次資產(chǎn)出售的必要性，是否將導(dǎo)致公司核心資產(chǎn)及人員流失，是否將導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)“空殼化”。2021年12月31日，*ST天龍回復(fù)稱，出售行為不會(huì)導(dǎo)致公司核心資產(chǎn)及人員流失，會(huì)更有利于提升公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益，不會(huì)導(dǎo)致公司的空殼化。

    除*ST天龍之外，在2021年12月份，還有多家ST類公司發(fā)布了關(guān)于出售資產(chǎn)相關(guān)事項(xiàng)的公告。對(duì)于這些公司的舉措，有投資人士認(rèn)為，不排除這些公司有年末想辦法保殼的動(dòng)機(jī)。

    從政策層面來看，企業(yè)通過賣資產(chǎn)等手段保殼的難度也越來越大。

    援引公開信息可知，在2021年11月份，上交所發(fā)布了新的財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)-營(yíng)業(yè)收入扣除（以下簡(jiǎn)稱《新規(guī)》），《新規(guī)》明確營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”等。

    空殼公司被打擊

    “新規(guī)對(duì)上市公司產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)影響將是多方面的。”北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)介紹，“上交所在《新規(guī)》的制定過程中，對(duì)于不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的空殼公司進(jìn)行了摸排，提煉出此類公司利用做大營(yíng)業(yè)收入保殼的常見手段，以目標(biāo)為導(dǎo)向，有的放矢地制定出相關(guān)扣除標(biāo)準(zhǔn)，旨在精準(zhǔn)打擊空殼公司，力求實(shí)現(xiàn)‘應(yīng)退盡退’。”

    楊兆全對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，“此次營(yíng)業(yè)收入扣除事項(xiàng)的發(fā)布對(duì)已上市和即將上市公司在商業(yè)發(fā)展模式及財(cái)務(wù)方面的合規(guī)起到了更為直接的監(jiān)督作用。更好地督促上市公司持續(xù)性開展自查工作，發(fā)展可持續(xù)性的業(yè)務(wù)模式，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的加工處理過程和產(chǎn)出能力需經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)；注意營(yíng)業(yè)收入扣除事項(xiàng)的相關(guān)信息披露工作；防止上市公司脫實(shí)向虛；確保各產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資融資方面的合規(guī)。”

    上海明倫律師事務(wù)所王智斌也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋，如果是公司涉及的財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)，通過變賣資產(chǎn)可以在一定程度上改善公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，或能達(dá)到規(guī)避退市的效果。但是，變賣資產(chǎn)并非公司保殼的長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，投資者應(yīng)注意其中的風(fēng)險(xiǎn)。

    在具體業(yè)務(wù)操作中，“上市公司不得確認(rèn)不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的合同產(chǎn)生的收入，以及不具有真實(shí)業(yè)務(wù)背景、交易價(jià)格顯失公允等異常交易產(chǎn)生的收入。”楊兆全對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，此次營(yíng)業(yè)收入扣除事項(xiàng)對(duì)上市公司尤其處在退市邊緣的公司影響較大，對(duì)那些通過突擊開展貿(mào)易、類金融等業(yè)務(wù)做大營(yíng)業(yè)收入；通過各種類型的其他新增業(yè)務(wù)保殼；通過受托表決權(quán)、受贈(zèng)子公司或業(yè)務(wù)等方式突擊‘控制’其他公司實(shí)現(xiàn)‘并表’等行為進(jìn)而做大營(yíng)業(yè)收入、規(guī)避退市的行為敲響了警鐘。

（編輯 喬川川）