本報記者 劉琪

    從“特區(qū)”到“先行示范區(qū)”，深圳一次又一次成為我國的改革前沿陣地。今年8月份，《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》（下稱《意見》）正式發(fā)布，“高質(zhì)量發(fā)展高地”是深圳新的五大戰(zhàn)略定位之一，首要任務(wù)是率先建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展要求的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，其中一項是加快形成全面深化改革開放新格局，支持深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗。

    在《意見》發(fā)布后，《深圳市區(qū)域性國資國企綜合改革試驗實施方案》（下稱《方案》）也隨即獲批?！斗桨浮诽岢觯钲诘貐^(qū)要實施“上市公司+”戰(zhàn)略，即依托國內(nèi)外多層次資本市場，創(chuàng)造條件實現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市，加大市場化并購上市公司力度，推動國有資產(chǎn)向上市公司集中。

    實際上，資本市場一直為國企改革發(fā)揮著“助推器”的作用。如何利用資本市場推進(jìn)國企改革，對深化國企改革和促進(jìn)資本市場發(fā)展具有十分深遠(yuǎn)的意義。

    “國資國企綜合改革的要求，一是完善公司治理，激發(fā)經(jīng)營層和員工的工作動力，二是通過并購重組消化國企過剩產(chǎn)能，提升效率，加快轉(zhuǎn)型升級。而資本市場對于上述兩大要求，能夠起到積極的促進(jìn)作用”，蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者分析道，對于要求一，通過資本市場的股權(quán)交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，可以引入良好的民資股東，形成對國資股東的制衡，打造更為良好的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，與此同時，可以通過資本市場設(shè)立員工持股計劃，對管理層和核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵，可以更加充分的激發(fā)員工動力。對于要求二，可以通過資本市場吸收消化過剩產(chǎn)能，也可以通過資本市場收購市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的完成業(yè)務(wù)的壯大或轉(zhuǎn)型，從而讓國企業(yè)務(wù)發(fā)展重新煥發(fā)活力。

    在中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來，對資本市場而言，深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革或?qū)椭Y本市場成為優(yōu)化資源配置的平臺，幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)尋找到更多資金，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)完成融資并購重組等多項舉措。另一方面，隨著優(yōu)秀的企業(yè)做大做強(qiáng)，市場“優(yōu)勝劣汰”效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，得不到資金的較差企業(yè)將會退出市場，減少市場資源浪費(fèi)。因此，深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革對資本市場起到一種正向的幫助。

    值得關(guān)注的是，證監(jiān)會主席易會滿近日表示，“目前科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制透明度提升，運(yùn)轉(zhuǎn)有序，下一步要發(fā)揮科創(chuàng)板試驗田的作用，在創(chuàng)業(yè)板率先推廣”。而即將迎來注冊制改革的創(chuàng)業(yè)板是否能更好發(fā)揮服務(wù)于國資國企改革的助推作用？

    李湛認(rèn)為，目前創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行注冊制改革已提上日程，后續(xù)創(chuàng)業(yè)板可以像科創(chuàng)板制度一樣對退市制度進(jìn)行完善，強(qiáng)化股價、股東人數(shù)、市值等因素在退市制度中的權(quán)重，豐富市場類指標(biāo)在退市中的作用，均衡市場與行政退市條例的比例。這些條件將更好助力于國資國企綜合改革。

    同時，他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革能夠推動優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，有望實現(xiàn)“上市公司+”戰(zhàn)略。上市公司進(jìn)行并購重組，其本意和出發(fā)點(diǎn)是希望追求協(xié)同效應(yīng)，打破企業(yè)內(nèi)生增長的瓶頸，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的外延式擴(kuò)張需求。公司并購活動的發(fā)生有利于改善經(jīng)營業(yè)績，產(chǎn)生管理、銷售、經(jīng)營、財務(wù)等多種形式的協(xié)同效應(yīng)。并購后協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)使得并購后企業(yè)的總體效益要大于并購前兩個企業(yè)效益之和。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，有助于加快推動深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革的企業(yè)實現(xiàn)資源優(yōu)化，提升企業(yè)綜合實力。

    “受益于政策力度的支持，創(chuàng)業(yè)板國資改革概念股的估值預(yù)計能夠得到較好的修復(fù)，具體能夠修復(fù)到何種程度，關(guān)鍵看后續(xù)的政策支持有多大，改革力度有多強(qiáng)”，何南野認(rèn)為，如果能夠充分的進(jìn)行國企改革的實踐，國企的活力能夠得到大幅的釋放，國企效益能有明顯提升，那估值修復(fù)就是水到渠成的事情。

（編輯 喬川川）