2月20日，滬深交易所對(duì)寧波靈均采取暫停（限制）交易等監(jiān)管措施

    滬深交易所雷霆出擊劍指異常交易

    本報(bào)記者 田鵬

    2月20日，滬深交易所對(duì)寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）采取暫停（限制）交易等監(jiān)管措施，直指其名下多個(gè)證券賬戶通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成交易指令、短時(shí)間內(nèi)集中大量下單等異常交易行為。這與中國(guó)證監(jiān)會(huì)2月18日至19日召開(kāi)系列座談會(huì)，錨定加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展相呼應(yīng)。

    據(jù)悉，上述座談會(huì)提出，堅(jiān)持以投資者為本的理念，規(guī)范各類交易行為，提升制度公平性。實(shí)際中，交易所作為一線監(jiān)管者始終堅(jiān)持對(duì)股票交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和自律管理，對(duì)異常交易行為從嚴(yán)監(jiān)管。

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于異常交易行為的嚴(yán)格監(jiān)管，意在確保市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的正常運(yùn)行，減少價(jià)格形成過(guò)程中人為干涉或者價(jià)格操縱的可能，保障通過(guò)交易反映出的價(jià)格信號(hào)的有效性，同時(shí)切實(shí)維護(hù)證券市場(chǎng)投資者之間交易的公平性。

    逾970起異常交易

    被采取監(jiān)管措施

    證券市場(chǎng)同樣適用價(jià)格形成規(guī)律，即證券價(jià)格以其內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)，圍繞供求關(guān)系上下波動(dòng)。因此，真實(shí)供求關(guān)系信息的反饋事關(guān)投資決策，進(jìn)而影響著投資者切身利益和整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的公允。在此背景下，交易所充分發(fā)揮一線監(jiān)管應(yīng)有職責(zé)，在規(guī)范交易行為方面盡顯雷霆之勢(shì)。

    據(jù)滬深交易所官網(wǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月20日，年內(nèi)滬深交易所已對(duì)逾970起拉抬打壓、虛假申報(bào)等證券異常交易行為采取了書(shū)面警示等監(jiān)管措施。與此同時(shí)，對(duì)152起上市公司重大事項(xiàng)進(jìn)行核查，并上報(bào)證監(jiān)會(huì)9起涉嫌違法違規(guī)案件線索。

    上海功承瀛泰（臨港新片區(qū)）律師事務(wù)所主任、合伙人翁冠星對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，異常交易的本質(zhì)是突破交易制度的一種不公平行為，會(huì)破壞市場(chǎng)秩序和法治，使得市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能失效，進(jìn)而迫使踐行長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的理性投資者離開(kāi)市場(chǎng)，最終演變成“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

    例如，2023年12月29日，福建港口集團(tuán)名下證券賬戶以明顯偏離“興業(yè)銀行”最新成交價(jià)的價(jià)格，大筆、連續(xù)、密集申報(bào)成交，成交量占收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)期間該股總成交量的99.99%，拉抬股價(jià)幅度達(dá)9.70%，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)正常交易秩序。

    監(jiān)管對(duì)異常交易行為從未“手軟”。針對(duì)上述交易，上交所決定對(duì)福建港口集團(tuán)予以公開(kāi)譴責(zé)，并對(duì)福建港口集團(tuán)及其實(shí)際控制的四家子公司名下證券賬戶實(shí)施限制交易6個(gè)月的紀(jì)律處分，即自2024年1月8日至2024年7月7日不得買入和賣出在上交所上市交易或掛牌轉(zhuǎn)讓的全部證券。

    “對(duì)于異常交易行為的嚴(yán)監(jiān)管，體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)于投資者權(quán)益保護(hù)、制度公平性、市場(chǎng)秩序穩(wěn)定性的重視。”在國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕看來(lái)，監(jiān)管通過(guò)緊盯異常交易行為并采取相應(yīng)監(jiān)管措施，給相關(guān)違法違規(guī)企業(yè)懲戒的同時(shí)也警示了其他市場(chǎng)參與主體，有助于從源頭上減少異常交易行為的發(fā)生。

    監(jiān)管規(guī)則日益完善

    質(zhì)效不斷提升

    為了充分發(fā)揮一線監(jiān)管效能，滬深交易所在對(duì)異常交易行為從嚴(yán)監(jiān)管、從嚴(yán)處罰的同時(shí)，不斷總結(jié)監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，完善交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化交易監(jiān)管規(guī)則。

    2019年3月份，深滬交易所聯(lián)合發(fā)布《會(huì)員客戶股票交易行為監(jiān)測(cè)監(jiān)控參考要點(diǎn)（試行）》，首次向會(huì)員公開(kāi)了股票交易行為監(jiān)測(cè)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，為向市場(chǎng)公開(kāi)異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)打下良好基礎(chǔ)。隨后，上交所和深交所分別于2019年和2020年發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》，對(duì)防范異常交易行為和市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)起到了積極作用。

    2023年2月份，為保障全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制順利實(shí)施，滬深交易所在深入總結(jié)近年來(lái)交易監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，發(fā)布《上海證券交易所主板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》和《深圳證券交易所主板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》，以加強(qiáng)股票異常交易行為監(jiān)管，維護(hù)股票交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    此次中國(guó)證監(jiān)會(huì)系列座談會(huì)再提“規(guī)范各類交易行為”，可見(jiàn)監(jiān)管踐行以投資者為本的決心之大，異常交易監(jiān)管規(guī)則也將愈加注重公平性。

    鄭彧表示，就異常交易的監(jiān)管而言，無(wú)論是異常交易的預(yù)警或者核驗(yàn)，交易所在一線監(jiān)管過(guò)程中都要注意“合法”與“非法”、“合理”與“不合理”的尺度和邊界把握問(wèn)題，既要尊重市場(chǎng)主體自我決策、自由決定的交易行為，又要防止那些惡意利用規(guī)則、影響市場(chǎng)交易秩序和交易公平的不當(dāng)行為。

    “可根據(jù)異常交易行為導(dǎo)致的不同后果采取針對(duì)性監(jiān)管行為。”鄭彧解釋稱，如果通過(guò)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)構(gòu)成操縱市場(chǎng)的要件，就應(yīng)該對(duì)相關(guān)操縱市場(chǎng)行為進(jìn)行打擊；若異常行為雖然不構(gòu)成操縱市場(chǎng)，但仍可能會(huì)給市場(chǎng)秩序造成一定不良的后果，此時(shí)需要采取一定的監(jiān)管措施以維護(hù)交易秩序；對(duì)于個(gè)案內(nèi)的異常交易，如果僅僅是基于行為人自身決策所做出的交易決策，市場(chǎng)可能會(huì)有一些反應(yīng)，但無(wú)需作過(guò)度解讀。