國信證券7月3日在深圳舉辦以“創(chuàng)新與重構(gòu)”為主題的2019年中期策略會(huì)。國信證券認(rèn)為，A股市場面臨著上市公司盈利趨勢性增強(qiáng)等多方面的重構(gòu)與機(jī)遇，同時(shí)，在短期內(nèi)也將面臨流動(dòng)性等三方面的不確定性。其建議投資者的關(guān)注點(diǎn)由可能存在高估的價(jià)值龍頭轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的“隱形冠軍”。

    昨日的策略會(huì)上，國信證券首席策略分析師燕翔從A股可能面臨的兩大系統(tǒng)性重構(gòu)來分析潛在機(jī)遇。

    一是A股上市公司盈利趨勢性增強(qiáng)。燕翔指出，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大背景下，上市公司的盈利能力相對堅(jiān)挺。目前已能看到，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下，企業(yè)盈利狀況好于經(jīng)濟(jì)的整體增速，預(yù)計(jì)這一勢頭未來將會(huì)持續(xù)。類比來看，主流上市公司長期穩(wěn)定的高ROE也正是美股實(shí)現(xiàn)長牛的重要原因。

    二是在全球范圍內(nèi)，低利率環(huán)境或?qū)⒊蔀槌B(tài)。而在全球利率維持低位、市場利率中樞下降的環(huán)境中，權(quán)益資產(chǎn)估值將出現(xiàn)系統(tǒng)性提升。

    燕翔同時(shí)提醒道，市場仍然存在幾大短期變量。首先，“基本面拐點(diǎn)”這一支撐行情由反彈躍變至反轉(zhuǎn)的充要條件仍有待確認(rèn)，因此A股市場或大概率維持震蕩。其次，流動(dòng)性及信用風(fēng)險(xiǎn)問題存在一定不確定性。此外，外部因素有范圍擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

    回顧上半年的A股行情，燕翔指出，一季度的大幅反彈主要受益于較低估值、利率下行、政策利好以及外部因素緩和等多重因素。經(jīng)歷了白馬龍頭行情后，食品飲料、家用電器等行業(yè)估值已處于歷史較高估值分位。

    燕翔預(yù)測，下半年投資機(jī)會(huì)或?qū)膬r(jià)值龍頭擴(kuò)散到“隱形冠軍”，即并不像大型知名企業(yè)那樣被大眾所熟知的某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的“冠軍”企業(yè)。燕翔介紹，“隱形冠軍”企業(yè)具有細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的高市場份額、較小的市場規(guī)模、2B端占比高及為大企業(yè)提供服務(wù)等特征。

    具體來說，“隱形冠軍”往往是某些細(xì)分市場中未被大眾熟知的民企。當(dāng)前，在各方的支持下，民營企業(yè)獲取金融資源的難度在降低。此外，隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，這些企業(yè)的盈利能力將會(huì)得到持續(xù)提升。還有一點(diǎn)不得不重視的，即任何資產(chǎn)都需要考慮估值，而這些“隱形冠軍”相較于現(xiàn)階段的白馬價(jià)值龍頭股，存在低估值的優(yōu)勢。

    “在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，憑借技術(shù)、效率等優(yōu)勢，‘隱形冠軍’公司的地位必將得到進(jìn)一步的鞏固和提升。”燕翔說。