11月以來，A股反彈勢頭明顯，中小盤表現(xiàn)尤為出色。對于行情后市持續(xù)性，機(jī)構(gòu)存在一定分歧。有機(jī)構(gòu)持樂觀態(tài)度看待反彈與估值修復(fù)，認(rèn)可行情持續(xù)性，但也有機(jī)構(gòu)對持續(xù)性保持審慎態(tài)度。

    反彈或延續(xù)

    “就目前而言，政策底基本上是大家的共識。盡管市場底并不能確定，但有些企業(yè)已經(jīng)開始恢復(fù)元?dú)狻?rdquo;一名中型公募基金經(jīng)理張齊（化名）告訴記者。

    張齊指出，雖然企業(yè)盈利仍然處于下滑趨勢中，但很多優(yōu)質(zhì)公司早在幾個月前就開始估值修復(fù)，比如某些金融地產(chǎn)龍頭，從8月末至今底部反彈已經(jīng)超過20%，這并非完全是由政策推動的，而是市場自身推動的估值修復(fù)。目前來看，如果市場風(fēng)險偏好繼續(xù)提升，沒有大的新風(fēng)險點(diǎn)，估值修復(fù)可能會延續(xù)到其他行業(yè)龍頭，計算機(jī)行業(yè)就是例子，當(dāng)然板塊本身也具備高彈性。

    招商基金在11月投資策略中指出，就權(quán)益市場而言，短期來看，“政策底”逐漸清晰。近期證監(jiān)會陸續(xù)對前期再融資等監(jiān)管政策進(jìn)行松綁，股權(quán)質(zhì)押問題有望得到有效紓解，外部因素擾動也有積極信號出現(xiàn)，A股當(dāng)前的反彈或?qū)⒀永m(xù)。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，現(xiàn)在A股已經(jīng)完成了探底的過程，進(jìn)入到筑底反彈的階段，體現(xiàn)在之前的趨勢是不斷下跌創(chuàng)新低，現(xiàn)在的趨勢是震蕩回升不斷創(chuàng)新高。楊德龍舉例稱，券商股作為市場行情的風(fēng)向標(biāo)，它的持續(xù)走強(qiáng)也說明市場做多的積極性在不斷提高。

    博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春的看法則中性偏多。他指出，具體來看，A股方面，雖基建出現(xiàn)大幅回升，但整體盈利預(yù)期難以看到改善，不支持股指大幅上漲。目前市場上漲或主要受到科創(chuàng)主題等帶動。展望后市，市場情緒回暖，加之賺錢效應(yīng)提升及外部流動性開始改善，可維持看多。

    風(fēng)險偏好明顯修復(fù)

    但并非所有買方都完全認(rèn)同反彈堅定持續(xù)，部分機(jī)構(gòu)對于階段性行情保持審慎態(tài)度。“目前暫時還只能定義為市場紓困反彈行情。”一名北京公募基金經(jīng)理王順（化名）告訴記者。他認(rèn)為，行情的主線都是圍繞著最受益于紓困政策的板塊來展開。行情的催化劑在于政策和市場對悲觀預(yù)期的糾偏。

    從市場上漲熱門板塊來看，小市值行情異軍突起明顯。但廣發(fā)基金宏觀策略部對此態(tài)度也偏向于謹(jǐn)慎。上周，以TMT為代表的成長風(fēng)格明顯跑贏市場。對此，廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，在政策呵護(hù)下，市場對于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險相關(guān)的流動性問題擔(dān)憂有所緩解。創(chuàng)業(yè)板指換手率出現(xiàn)大幅提升，說明當(dāng)前市場風(fēng)險偏好有了明顯修復(fù)，因此造就了成長類股票的反彈表現(xiàn)。

    廣發(fā)基金指出，“本輪中小創(chuàng)行情從10月19日啟動以來至11月16日，創(chuàng)業(yè)板指反彈19%，幅度已接近今年2月的反彈。但值得注意的是，2018年1季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績好轉(zhuǎn)，而2019年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)計將走弱，所以反彈進(jìn)行到當(dāng)下位置，我們認(rèn)為小市值行情或難以持續(xù)太長時間。”

    摩根士丹利華鑫基金表示，從市場方面來看，近期積極政策持續(xù)推動估值修復(fù)行情。對科創(chuàng)概念等主題的強(qiáng)勢炒作，為迅速恢復(fù)市場人氣起到了重要作用，但是要注意后續(xù)市場或大幅波動的風(fēng)險。