本報記者 邢萌

    隨著年報季收官，5月份掀起“摘星脫帽”小高潮，多家公司煥新生后受到投資者青睞。

    5月13日，輝豐股份“摘星脫帽”后首個交易日漲停，股價收于3.11元/股，漲幅9.89%。5月10日至12日則有3家公司“摘星脫帽”后首日收盤漲停。

    “由于此類公司市值較小，受到資金關(guān)注，股價上漲屬于正常現(xiàn)象。”聯(lián)儲證券投資銀行部執(zhí)行董事李堯接受《證券日報》記者采訪時表示，上市公司脫帽后并不一定意味著具有真正持續(xù)經(jīng)營能力，尤其在退市新規(guī)下，反復(fù)“摘星脫帽”的公司往往歷史包袱重、經(jīng)營負擔(dān)大，投資風(fēng)險較大。

    脫帽后首日交易頻現(xiàn)漲停

    2021年業(yè)績達標的*ST公司正抓緊申請撤銷退市風(fēng)險警示。

    《證券日報》記者據(jù)交易所公告統(tǒng)計，僅本周就已有輝豐股份等7家公司摘掉風(fēng)險警示的帽子，迎來脫帽后的首個交易日。這些公司均因觸及財務(wù)類退市情形被施以相關(guān)風(fēng)險警示。

    “因觸發(fā)財務(wù)類指標和交易類指標而退市的公司占據(jù)絕大多數(shù)，這也恰恰體現(xiàn)了退市規(guī)則改革的難點和重點。主業(yè)萎縮、無持續(xù)經(jīng)營能力公司的退市是證券市場制度的必然選擇，也是一個正常、理性市場的表現(xiàn)。”華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院法學(xué)教授鄭彧對《證券日報》記者表示。

    鄭彧認為，證券市場具有資源優(yōu)化配置和優(yōu)勝劣汰功能，出于交易成本和投資機會的考慮，證券市場不是一個可無限放大的市場，為了實現(xiàn)資源配置的最佳機會，市場資源本身需要有所選擇。

    從脫帽后首日股價表現(xiàn)來看，上述7家中，索菱股份等4家股價收盤漲停，尤其是索菱股份已于5月11日、12日、13日連續(xù)三日漲停。

    對于此類股票后市表現(xiàn)，李堯認為不能一概而論。“對于通過重大資產(chǎn)重組或者發(fā)行股份購買資產(chǎn)等手段注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市公司而言，公司基本面得到大幅改觀，脫帽后二級市場對公司估值也隨之改變，上市公司股價大漲是正?，F(xiàn)象，而且會具備一定持續(xù)性。”李堯說。

    不過，李堯進一步表示，對于通過破產(chǎn)重整等手段改善經(jīng)營狀況的上市公司，脫帽后恢復(fù)造血能力，從而恢復(fù)到不存在退市風(fēng)險的正常估值，股價也會上漲，但是后續(xù)表現(xiàn)相對乏力。

    警惕反復(fù)“摘星脫帽”公司

    歷史上，反復(fù)在“披星戴帽”與“摘星脫帽”之間的上市公司不在少數(shù)。

    據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月13日，209只被列入風(fēng)險警示板的股票中，不止一次被*ST（施以退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示）的股票多達60只，占比28.71%。

    典型如“屢退不下”的某*ST公司，股票曾于2004年起至今先后5次被*ST。退市新規(guī)實施后，退市力度進一步加大，該公司已于今年4月底被交易所擬終止上市。

    “通過嚴格執(zhí)行退市標準，實現(xiàn)退市常態(tài)化，提高上市公司質(zhì)量，對于證券市場優(yōu)勝劣汰，推動證券市場服務(wù)實體經(jīng)濟，保護投資者合法權(quán)益都有重要的意義。”同濟大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    針對上市公司股票反復(fù)*ST現(xiàn)象，李堯表示，此類上市公司自身基本面依然堪憂。經(jīng)營能力也較弱，脫帽多靠外部輸血，缺乏自身造血能力。

    “對于‘摘星脫帽’公司而言，只有增強可持續(xù)經(jīng)營能力，才能獲得市場長期認可。”李堯表示，上市公司可通過外延并購和內(nèi)生增長方式來增強可持續(xù)經(jīng)營能力。上市公司需要重點在開拓新市場、研發(fā)產(chǎn)品和精細化管理等方面下大功夫，不斷提升公司質(zhì)量，重獲市場信任。

（編輯 才山丹）