萬達電影收購萬達影視，打造一個“內容+渠道”全產業(yè)鏈行業(yè)龍頭的決心從未改變。

    前不久，萬達電影（002739）發(fā)布了購買資產及關聯(lián)交易報告書的修訂稿，這也是萬達電影對萬達影視重大資產重組方案的第三次調整。昨日，萬達電影總裁曾茂軍就重組方案為何多次調整、業(yè)績承諾如何完成、影視行業(yè)整合趨勢等市場關注熱點，接受了證券時報記者采訪。

    重組方案多次調整

    去年7月，萬達電影正式重啟重組，在接近一年的停牌后，今年6月，萬達電影發(fā)布重組方案，改為擬用支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式購買萬達影視96.8262%的股權，交易價格為116.19億元。

    而11月份的方案又有兩次所調整，最新方案主要集中在三個方面：萬達影視估值由120億元下調至110億元；支付方式由發(fā)行股份+現(xiàn)金，改為發(fā)行股份；對賭期延長至4年，承諾利潤較此前預案多出7.66億元。

    曾茂軍表示，重組確實是有很大的難度，公司要對股東負責，特別是對中小股東負責任。怎么樣才能對股東負責任，要完成你的既定目標，還要保持行業(yè)的優(yōu)先地位，希望重組標的價格是相對比較公允的。

    “估值調整和行業(yè)大周期是匹配的，這兩年部分資本撤出，估值調低，也是對股東負責任，實際上大部分持股是大股東在讓利，大股東看中的是如何整合行業(yè)資源，把蛋糕做大。”曾茂軍稱，這種情況下，重組方案需要不停調整，各種材料也需要不斷補充，整個周期也比較長。

    減少內容波動

    除了估值方面作出調整，萬達電影還加碼了利潤承諾。最新重組方案顯示，業(yè)績承諾期增加為4年，累計實現(xiàn)凈利潤合計增至39.94億元，較6月份的承諾凈利潤總額增加7.66億元，占交易標的估值超過37%。

    收購標的公司作為影視行業(yè)的特殊性，受爆款影響比較大。無論監(jiān)管層還是股東、股民，對萬達影視承諾業(yè)績的可實現(xiàn)性極為關注。曾茂軍表示，為了保持業(yè)績的穩(wěn)定性，減少內容的波動性，未來會增加非票房收入。

    數(shù)據顯示，2018年上半年，萬達電影實現(xiàn)非票房收入25.31億元，占營業(yè)收入比重達35%。其中，廣告收入為12.56億元，占比17.04%，同比增長15.61%；商品銷售收入為9.98億元，占比13.54%，同比增長16.46%。

    “在整個內容板塊里面，其實非票房的利潤空間，目前超過了50%。”曾茂軍表示，萬達影視一直進行兩條腿走路，一條腿是增加電視劇制作。目前萬達影視的旗下電視劇板塊新麗傳媒子公司產出能力在全國電視劇里面能排前兩三位。另外一條腿是影游互動，提供了非常良好的現(xiàn)金流。

    曾茂軍指出，就內容而言，主控出品和聯(lián)合出品兩條腿走路，通過大數(shù)據的平臺增加對爆款的預判能力。

    據介紹，萬達影視未來2~3年的影視項目已在籌備當中。在電影業(yè)務上，公司正積極籌劃包括《唐人街探案》系列、《尋龍訣》系列等多部作品；在電視劇業(yè)務上，正陽門下系列、唐人街探案網劇等在籌劃。據曾茂軍透露，萬達影視今年的業(yè)績承諾早已完成。

    要比競爭對手跑得快

    目前，萬達電影與標的公司萬達影視分別位于產業(yè)鏈的上下游，兩家公司業(yè)務緊密相關、協(xié)同潛力巨大、戰(zhàn)略高度契合。

    曾茂軍表示，從競爭態(tài)勢來講，整個產業(yè)鏈打通后，對萬達電影是相對利好。重組后對上市公司來說避免了關聯(lián)交易，降低了內部管理溝通成本，同時對營銷人員、發(fā)行人員、各地影城市場可以進行有機協(xié)同整合。

    對未來影院建設的規(guī)劃，曾茂軍表示，將保持每年80~90家的建設速度，主要是自建，萬達廣場的直營影院仍會保持每年50家左右的開店速度，而非萬達廣場影院擴展每年不會低于30家，且這個數(shù)字會逐步提升。

    曾茂軍認為，隨著未來行業(yè)分化，行業(yè)集中度會逐漸提升，一些不規(guī)范的公司、競爭能力比較差的公司，可能逐漸被淘汰，行業(yè)會越來越規(guī)范。

    “任何時候，不是你跟行業(yè)比，是你跟競爭對手比，只要你比競爭對手跑得快，你只要是行業(yè)跑得最快的，淘汰的是跑得最慢的。”曾茂軍說。