萬達(dá)電影收購萬達(dá)影視，打造一個“內(nèi)容+渠道”全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)龍頭的決心從未改變。

    前不久，萬達(dá)電影（002739）發(fā)布了購買資產(chǎn)及關(guān)聯(lián)交易報告書的修訂稿，這也是萬達(dá)電影對萬達(dá)影視重大資產(chǎn)重組方案的第三次調(diào)整。昨日，萬達(dá)電影總裁曾茂軍就重組方案為何多次調(diào)整、業(yè)績承諾如何完成、影視行業(yè)整合趨勢等市場關(guān)注熱點(diǎn)，接受了證券時報記者采訪。

    重組方案多次調(diào)整

    去年7月，萬達(dá)電影正式重啟重組，在接近一年的停牌后，今年6月，萬達(dá)電影發(fā)布重組方案，改為擬用支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式購買萬達(dá)影視96.8262%的股權(quán)，交易價格為116.19億元。

    而11月份的方案又有兩次所調(diào)整，最新方案主要集中在三個方面：萬達(dá)影視估值由120億元下調(diào)至110億元；支付方式由發(fā)行股份+現(xiàn)金，改為發(fā)行股份；對賭期延長至4年，承諾利潤較此前預(yù)案多出7.66億元。

    曾茂軍表示，重組確實(shí)是有很大的難度，公司要對股東負(fù)責(zé)，特別是對中小股東負(fù)責(zé)任。怎么樣才能對股東負(fù)責(zé)任，要完成你的既定目標(biāo)，還要保持行業(yè)的優(yōu)先地位，希望重組標(biāo)的價格是相對比較公允的。

    “估值調(diào)整和行業(yè)大周期是匹配的，這兩年部分資本撤出，估值調(diào)低，也是對股東負(fù)責(zé)任，實(shí)際上大部分持股是大股東在讓利，大股東看中的是如何整合行業(yè)資源，把蛋糕做大。”曾茂軍稱，這種情況下，重組方案需要不停調(diào)整，各種材料也需要不斷補(bǔ)充，整個周期也比較長。

    減少內(nèi)容波動

    除了估值方面作出調(diào)整，萬達(dá)電影還加碼了利潤承諾。最新重組方案顯示，業(yè)績承諾期增加為4年，累計實(shí)現(xiàn)凈利潤合計增至39.94億元，較6月份的承諾凈利潤總額增加7.66億元，占交易標(biāo)的估值超過37%。

    收購標(biāo)的公司作為影視行業(yè)的特殊性，受爆款影響比較大。無論監(jiān)管層還是股東、股民，對萬達(dá)影視承諾業(yè)績的可實(shí)現(xiàn)性極為關(guān)注。曾茂軍表示，為了保持業(yè)績的穩(wěn)定性，減少內(nèi)容的波動性，未來會增加非票房收入。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，萬達(dá)電影實(shí)現(xiàn)非票房收入25.31億元，占營業(yè)收入比重達(dá)35%。其中，廣告收入為12.56億元，占比17.04%，同比增長15.61%；商品銷售收入為9.98億元，占比13.54%，同比增長16.46%。

    “在整個內(nèi)容板塊里面，其實(shí)非票房的利潤空間，目前超過了50%。”曾茂軍表示，萬達(dá)影視一直進(jìn)行兩條腿走路，一條腿是增加電視劇制作。目前萬達(dá)影視的旗下電視劇板塊新麗傳媒子公司產(chǎn)出能力在全國電視劇里面能排前兩三位。另外一條腿是影游互動，提供了非常良好的現(xiàn)金流。

    曾茂軍指出，就內(nèi)容而言，主控出品和聯(lián)合出品兩條腿走路，通過大數(shù)據(jù)的平臺增加對爆款的預(yù)判能力。

    據(jù)介紹，萬達(dá)影視未來2~3年的影視項(xiàng)目已在籌備當(dāng)中。在電影業(yè)務(wù)上，公司正積極籌劃包括《唐人街探案》系列、《尋龍訣》系列等多部作品；在電視劇業(yè)務(wù)上，正陽門下系列、唐人街探案網(wǎng)劇等在籌劃。據(jù)曾茂軍透露，萬達(dá)影視今年的業(yè)績承諾早已完成。

    要比競爭對手跑得快

    目前，萬達(dá)電影與標(biāo)的公司萬達(dá)影視分別位于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，兩家公司業(yè)務(wù)緊密相關(guān)、協(xié)同潛力巨大、戰(zhàn)略高度契合。

    曾茂軍表示，從競爭態(tài)勢來講，整個產(chǎn)業(yè)鏈打通后，對萬達(dá)電影是相對利好。重組后對上市公司來說避免了關(guān)聯(lián)交易，降低了內(nèi)部管理溝通成本，同時對營銷人員、發(fā)行人員、各地影城市場可以進(jìn)行有機(jī)協(xié)同整合。

    對未來影院建設(shè)的規(guī)劃，曾茂軍表示，將保持每年80~90家的建設(shè)速度，主要是自建，萬達(dá)廣場的直營影院仍會保持每年50家左右的開店速度，而非萬達(dá)廣場影院擴(kuò)展每年不會低于30家，且這個數(shù)字會逐步提升。

    曾茂軍認(rèn)為，隨著未來行業(yè)分化，行業(yè)集中度會逐漸提升，一些不規(guī)范的公司、競爭能力比較差的公司，可能逐漸被淘汰，行業(yè)會越來越規(guī)范。

    “任何時候，不是你跟行業(yè)比，是你跟競爭對手比，只要你比競爭對手跑得快，你只要是行業(yè)跑得最快的，淘汰的是跑得最慢的。”曾茂軍說。