今年以來，滬深兩市萬億成交額出現(xiàn)頻率顯著提升。在年初至今的140個交易日中，共有56個交易日單日成交額破萬億元。7月尤為明顯，全月僅1個交易日成交額在萬億元以下，7月27日更是創(chuàng)下了今年以來新高，成交額達1.5萬億元。

    持續(xù)巨量成交，但行情結(jié)構(gòu)則大幅分化。據(jù)中信證券測算，領(lǐng)漲的熱門板塊新能源、半導(dǎo)體、能源金屬等7月至今成交額占全部A股比重達15.1%，接近今年2月“茅指數(shù)”成交額的占比水平，熱門板塊與傳統(tǒng)板塊間的分化已達到比較極致的水平。

    中信證券首席策略分析師秦培景認為，市場高波動和快輪動的背后是資金分歧，當(dāng)前增量資金入場有限。一方面，近期存量公募基金保持謹慎，并未大幅加倉；另一方面，7月以來北向資金波動明顯放大，其中配置型資金的流入節(jié)奏放緩。存量資金調(diào)倉和博弈將繼續(xù)主導(dǎo)短期市場。

    具體來看，7月以來，機構(gòu)資金、北向資金和兩融余額等多路資金輾轉(zhuǎn)騰挪。首先，融資資金方面，有部分融資資金從新能源、半導(dǎo)體等熱門賽道中撤出，流向低位的周期股、消費股。數(shù)據(jù)顯示，7月份以來，融資凈買入居前的行業(yè)分別是有色、化工和電子。相比前幾個月，電源設(shè)備、電子行業(yè)的熱度有所降溫。

    從個股來看，前期調(diào)整的核心資產(chǎn)重新獲得杠桿資金關(guān)注。貴州茅臺、愛爾眼科、中國中免、五糧液等近期調(diào)整幅度較大的個股，均在本月獲得融資資金大幅凈買入。

    北向資金方面，7月以來，北向資金波動明顯加大，本周小幅凈流出，合計流出24.46億元。從倉位配置來看，本周北向資金配置比例上升的行業(yè)為醫(yī)藥、家電、基礎(chǔ)化工等。數(shù)據(jù)顯示，近7個交易日北向資金凈流入前三個股為中國平安、東方雨虹、歌爾股份。隆基股份、陽光電源等新能源龍頭公司則被減倉。

    此外，隨著基金二季報披露完畢，機構(gòu)最新的調(diào)倉動向浮出水面。據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，二季度基金加倉最多的行業(yè)是電氣設(shè)備、電子、化工和醫(yī)藥生物等，減倉最多的行業(yè)是食品飲料、家用電器、銀行和房地產(chǎn)等。

    機構(gòu)資金向熱門賽道集中的趨勢更加明顯。電源設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)和半導(dǎo)體板塊的二季度基金倉位創(chuàng)下2010年以來新高。水泥制造、食品加工、醫(yī)藥商業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)和保險板塊的基金倉位則創(chuàng)出新低。

    隨著熱門賽道基金配置進入歷史最高位，后續(xù)籌碼松動風(fēng)險值得警惕。天風(fēng)證券策略分析師徐彪認為，可以從換手率角度判斷熱門賽道的交易情緒。近期新能源車、光伏的行業(yè)換手率先后超過閾值，面臨波動加大的風(fēng)險。而半導(dǎo)體、國防軍工及醫(yī)藥生物等板塊換手率均在閾值之下。

    徐彪表示，短期部分成長板塊有交易過熱跡象，后續(xù)波動可能加大。但中期維度看，可繼續(xù)把握“硬科技的盛宴”；軍工電子和軍工材料目前基本面預(yù)期差仍然較大，建議下半年重點關(guān)注。