近期周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，本周鋼鐵、建筑材料等周期板塊領(lǐng)漲申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。機(jī)構(gòu)人士指出，從估值角度看，大多數(shù)周期類(lèi)板塊性價(jià)比和安全性相對(duì)較高。展望2020年，周期性行業(yè)盈利有望大幅改善，周期板塊中已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)總需求下滑壓力測(cè)試的低估值、高分紅的周期龍頭企業(yè)將較好匹配理財(cái)替代、險(xiǎn)資配置等增量資金需求，或是明年最重要的投資機(jī)會(huì)之一。

    估值處于歷史底部區(qū)域

    本周，A股市場(chǎng)周期股與科技股“搭臺(tái)唱戲”。截至12月10日收盤(pán)，本周前兩日漲幅排在前五的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全部為科技和周期板塊，其中，鋼鐵、建筑材料、房地產(chǎn)本周漲幅分別達(dá)1.76%、1.68%、1.48%。

    不少券商均發(fā)布研報(bào)看好周期板塊的投資機(jī)會(huì)。申萬(wàn)宏源就表示，市場(chǎng)處于調(diào)整的最后階段，看好2020年春季“周期搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”的投資機(jī)會(huì)。

    中原證券認(rèn)為，歲末年初，在逆周期政策落地的加持下，傳統(tǒng)的春季躁動(dòng)行情有望回歸，行業(yè)方面有望出現(xiàn)周期與成長(zhǎng)齊飛的局面。從歷年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行、建材建筑和上游的鋼鐵、煤炭、有色、石油石化板塊可能漲幅居前。

    興業(yè)證券表示，2020年主要把握三條主線，其中一條就是“以周期為代表的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期發(fā)酵，布局周期中的核心資產(chǎn)”；另一條則是“金融地產(chǎn)龍頭、公共事業(yè)、公路等高股息也是核心資產(chǎn)中的重要分支”。興業(yè)證券分析指出，從行業(yè)估值水平來(lái)看，整體周期板塊估值處于歷史底部區(qū)域。其中，建筑處于2005年有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史低位，市盈率為8.57倍，歷史分位數(shù)為3.96%，市凈率為1倍，歷史分位數(shù)為0.39%；鋼鐵市盈率為10.07倍，歷史分位數(shù)為24.96%，市凈率為0.97倍，歷史分位數(shù)為12.68%。

    盈利有望大幅改善

    “明年一些周期性行業(yè)盈利能力有望大幅提升，供需格局良好的企業(yè)會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。”廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平說(shuō)。

    廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)基金經(jīng)理王明旭也表示，今年有一些周期性行業(yè)，比如汽車(chē)、鋼鐵、建筑等因?yàn)榕c經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較高，強(qiáng)周期屬性導(dǎo)致它們的表現(xiàn)不是特別好。但明年宏觀經(jīng)濟(jì)可能見(jiàn)底，對(duì)于周期類(lèi)板塊可以看好。“我對(duì)于明年上半年經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升有一定期待，所以組合中有部分周期股。”

    華南某公募基金權(quán)益投資負(fù)責(zé)人分析指出，目前發(fā)電、鋼鐵、能化品種在微觀上具備了明顯的復(fù)蘇跡象，預(yù)示著2020年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)企穩(wěn)。經(jīng)歷過(guò)2019年的考驗(yàn)，部分龍頭周期板塊公司具備盈利穩(wěn)定、資產(chǎn)負(fù)債表改善和市占率提升的特征。展望2020年，增量資金將主要來(lái)源于理財(cái)替代、險(xiǎn)資配置，資金主要訴求是低波動(dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)、絕對(duì)收益，周期板塊中已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)總需求下滑壓力測(cè)試的低估值、高分紅的周期龍頭類(lèi)企業(yè)將較好匹配這部分需求。

    聯(lián)合利業(yè)也表示，周期股投資的核心邏輯就是“兩低”，即周期低位和估值低位。周期低位很容易理解，明年的逆周期政策將繼續(xù)托底。隨著財(cái)政加碼，適度寬松引導(dǎo)利率下行，疊加進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，明年經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，出現(xiàn)周期拐點(diǎn)。此外，雖然周期底尚未出現(xiàn)，但周期板塊處于估值低位，機(jī)構(gòu)亦明顯低配。最重要的是，供給出清伴隨龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額提升，即成長(zhǎng)性的提升弱化了其向下的周期屬性，使得龍頭企業(yè)的估值非常具有吸引力和長(zhǎng)期投資價(jià)值。在目前背景下，核心資產(chǎn)成為A股投資的主旋律，處于估值洼地的優(yōu)質(zhì)周期核心資產(chǎn)存在強(qiáng)烈的向上修復(fù)需求。

    但富榮基金權(quán)益投資部兼研究部總監(jiān)鄧宇翔也指出：“從中長(zhǎng)期的角度去觀察，在周期股上掙估值提升的錢(qián)相對(duì)較難，更多的是掙利潤(rùn)提升的錢(qián)。”

    看好行業(yè)龍頭

    聯(lián)合利業(yè)指出，周期板塊是明年最重要的投資機(jī)會(huì)之一。隨著周期拐點(diǎn)和估值修復(fù)，明年周期板塊或迎來(lái)“戴維斯雙擊”。而周期行業(yè)的龍頭則是最核心的標(biāo)的，看好水泥、機(jī)械、建材、化工和地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

    鄧宇翔同樣看好周期股里面的龍頭。“因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下行階段也是龍頭企業(yè)市占率提升的機(jī)會(huì)。優(yōu)選現(xiàn)金流比較好、市場(chǎng)化程度比較高、能投入研發(fā)的行業(yè)龍頭。”他表示，行業(yè)方面目前現(xiàn)金流較好、下游格局集中的化工、建材、家電等板塊可擇優(yōu)關(guān)注。

    王明旭看好早周期行業(yè)的機(jī)會(huì)。他指出，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)可能的回暖，今年漲幅較小的汽車(chē)、家電、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、與地產(chǎn)投資相關(guān)度較高的廚電、家居行業(yè)，可能在明年上半年會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

    川財(cái)證券指出，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善、盈利穩(wěn)定且偏高、估值偏低以及外資持續(xù)大幅流入等使得大金融、周期等藍(lán)籌個(gè)股可能受到機(jī)構(gòu)青睞，建議關(guān)注受益于政策支持、估值較低的基建交運(yùn)領(lǐng)域建材、建筑、港口水運(yùn)等標(biāo)的。在逆周期調(diào)控政策加碼以及庫(kù)存周期回升的背景下，經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期上升，鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)等低估值個(gè)股值得關(guān)注。