A股大概率以震蕩反彈為主

    長城基金

    上周周一中國證監(jiān)會破例發(fā)表三點聲明，維護投資者信心，周二政治局會議著重討論保護民營企業(yè)和股市發(fā)展，周三總書記召開民營企業(yè)座談會再談產(chǎn)權保護和發(fā)展民營經(jīng)濟，極大地振奮了股市信心，A股連續(xù)反彈，上海綜合指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別收復2600點和1300點。我們此前反復強調(diào)A股已經(jīng)接近或處在歷史的大底部，A股當前的估值水平所隱含的收益率和風險補償已接近歷史高位，反復建議投資者在目前的點位不要恐慌殺跌，現(xiàn)在我們建議投資者不要再懷疑政策底了。

    上周五人民幣匯率在即將破7的關頭再次強勁反彈，給空頭沉重打擊，有利于打破人民幣單邊貶值的預期。周末中美兩國領導人通話顯示中美關系有改善的跡象。從目前看，本月月底兩國領導人見面之前A股可能不會有大的利空，未來還有改革開放40周年慶?；顒雍蜏p稅預期，A股大概率以震蕩反彈為主，第一目標和阻力先看能否收復國慶前的反彈高點。由于四季度及明年上半年經(jīng)濟減速的壓力可能還是比較大，A股目前的反彈能否演變成反轉(zhuǎn)有待觀察。

    周一領導人在上海進口博覽會上宣布在上海設立科創(chuàng)板，實施注冊制，其影響需要觀察，可能會引發(fā)市場震蕩，但整體上未來一段時間市場可能以震蕩反彈為主，建議投資者繼續(xù)從戰(zhàn)略上逢低重點挖掘TMT中的優(yōu)質(zhì)成長股特別是與自主可控相關的半導體集成電路、5G大數(shù)據(jù)、云計算、網(wǎng)絡安全和軍工股，繼續(xù)重點關注與穩(wěn)增長相關的鋼鐵金融地產(chǎn)建筑工程機械等大盤藍籌股和必需大消費板塊。

    積極信號頻現(xiàn)，市場悲觀預期迎來修復

    摩根士丹利華鑫基金

    上周A股市場迎來反彈，上證綜指漲2.99%，深成指漲4.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲6.74%。在國內(nèi)外積極信號的作用下，市場情緒迅速修復，前期超跌版塊的反彈幅度尤為顯著。從中信行業(yè)分類看，漲幅較大的行業(yè)是餐飲旅游、醫(yī)藥和電子元器件，漲幅靠后的行業(yè)是煤炭、銀行和食品飲料。

    上周在內(nèi)部及外部密集出現(xiàn)了積極信號。國內(nèi)方面，10月30號監(jiān)管層盤中喊話，圍繞資本市場改革對上市公司質(zhì)量、交易環(huán)節(jié)以及增量資金做出表態(tài)與安排。10月31日政治局會議指出目前經(jīng)濟下行壓力上升為更加重要的矛盾點。11月1日習近平總書記主持召開民營企業(yè)座談會，肯定了民營經(jīng)濟的重要地位和作用，強調(diào)將在稅收和融資等方面為民營經(jīng)濟營造更好發(fā)展環(huán)境。國際方面，中美最高領導人在電話會議中，對中美經(jīng)貿(mào)關系以及半島政治局勢部分達成一致，中美關系有望回到“在對話中尋求一致”的軌道上，年內(nèi)最大外部風險有望緩解。

    市場方面，資本市場在政策帶動下漸漸回暖，在近期A股市場和人民幣匯率價格已有體現(xiàn)。市場短期或迎來修復行情，從邊際改善的角度看，關注前期跌幅較大的中小創(chuàng)優(yōu)質(zhì)成長股。風險方面，關注下周美國中期選舉以及國內(nèi)政策的落地情況。

    A股整體盈利預期緩降

    博時基金 魏鳳春

    上周，在全球股市普遍反彈，新興與亞太市場領漲。國內(nèi)資金市場因跨月而有所擾動，債市繼續(xù)上漲。美元受英國脫歐消息擾動和交易因素而沖高回調(diào)，非美元貨幣普遍走強，人民幣明顯升值。

    展望本周，海外經(jīng)濟方面，10月非農(nóng)就業(yè)報告超預期。美國通脹風險或在加大。國內(nèi)經(jīng)濟方面，制造業(yè)PMI仍持續(xù)明顯下行，建筑業(yè)PMI延續(xù)大幅度好轉(zhuǎn)，大概率反映基建景氣的回升，搶出口仍在支撐出口。目前政策立場更趨于穩(wěn)增長，房地產(chǎn)調(diào)控、去杠桿相對重要性下降。民營企業(yè)座談會召開，明確堅持基本經(jīng)濟制度不動搖，國辦下發(fā)文件推動基建補短板。

    具體來看，A股方面，三季報各板塊盈利增速全面回落，中小板和創(chuàng)業(yè)板三季度單季盈利均出現(xiàn)同比負增長。多數(shù)行業(yè)前三季度盈利增速較二季度下降，僅通信、農(nóng)林牧漁、石油石化、國防軍工、煤炭、銀行幾個行業(yè)盈利增速加快或跌幅縮窄。本周進口博覽會與中期選舉或適合積極交易，中期看還有后續(xù)政策持續(xù)落實。然而需要注意的是，市場整體盈利預期或較難在短時間內(nèi)看到改善，加之外部局勢持續(xù)擾動，市場仍需投資者的耐心和長期價值投資。