本報記者 吳曉璐

    見習記者 毛藝融

    7月24日中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。8月18日，證監(jiān)會有關負責人就貫徹落實情況接受了媒體采訪，對近日市場關注的“T+0”、證券交易印花稅調降、暫停再融資、大股東減持、中長期資金入市等11個問題進行回應，同時透露“活躍資本市場、提振投資者信心”下一步舉措。

    11大要點速覽

    1、研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間

    2、現(xiàn)階段實行T+0交易的時機不成熟

    3、始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力

    4、下一步將降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率

    5、將持續(xù)做好減持監(jiān)管工作

    6、重點是營造有利于中長期資金入市的政策環(huán)境；加大各類中長期資金引入力度，提高權益投資比例

    7、加快研究論證進一步支持科技創(chuàng)新的一攬子政策舉措

    8、將堅持問題導向，順應市場需求，深化并購重組市場化改革

    9、將會同有關方面，進一步優(yōu)化股份回購制度

    10、將持續(xù)暢通企業(yè)境外上市渠道，推出更多符合條件的“綠燈”案例

    11、將進一步推出穩(wěn)預期、穩(wěn)信心的措施，激發(fā)債券市場活力

    要點一：六大方面落實“活躍資本市場提振投資者信心”

    證監(jiān)會有關負責人表示，證監(jiān)會成立了專項工作組，在集思廣益的基礎上，專門制定工作方案，確定了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。

    主要措施包括以下六個方面：

    一、加快投資端改革，大力發(fā)展權益類基金。大力發(fā)展權益類基金是投資端改革的重要內容，重點措施包括：一是放寬指數基金注冊條件，提升指數基金開發(fā)效率，鼓勵基金管理人加大產品創(chuàng)新力度。二是推進公募基金費率改革全面落地，降低管理費率水平。三是引導頭部公募基金公司增加權益類基金發(fā)行比例，促進公募基金總量提升和結構優(yōu)化。四是引導公募基金管理人加大自購旗下權益類基金力度。五是建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，減少順周期共振。六是拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬公募基金投資股票股指期權、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。

    二、提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者。一是制定實施資本市場服務高水平科技自立自強行動方案。建立完善突破關鍵核心技術的科技型企業(yè)上市融資、債券發(fā)行、并購重組“綠色通道”。二是強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)增長性和可預期性。研究完善系統(tǒng)性長期性分紅約束機制。通過引導經營性現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業(yè)績紅利。三是修訂股份回購制度規(guī)則，放寬相關回購條件，支持上市公司開展股份回購。四是深化上市公司并購重組市場化改革。優(yōu)化完善“小額快速”審核機制，適當提高輕資產科技型企業(yè)重組的估值包容性，豐富重組支付和融資工具。五是進一步推動中國特色估值體系建設。突出扶優(yōu)限劣，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。六是統(tǒng)籌好一二級市場平衡。合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調節(jié)。此外，在支持北交所高質量發(fā)展、推出企業(yè)境外上市“綠燈”案例、進一步推動REITs常態(tài)化發(fā)行方面也將推出務實舉措。

    三、優(yōu)化完善交易機制，提升交易便利性。下一步將推出以下措施：一是降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率。二是進一步擴大融資融券標的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉融通標的。三是完善股份減持制度，加強對違規(guī)減持、“繞道式”減持的監(jiān)管，同時嚴懲違規(guī)減持行為。四是優(yōu)化交易監(jiān)管，增強交易便利性和暢通性，提升交易監(jiān)管透明度。適時推出程序化交易報告制度。五是研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。

    四、激發(fā)市場機構活力，促進行業(yè)高質量發(fā)展。一是堅持集約化、差異化、功能化、國際化發(fā)展方向，建設高質量投資銀行。優(yōu)化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優(yōu)質證券公司的資本約束，提升資本使用效率。二是實施融資融券逆周期調節(jié)，在杠桿風險總體可控的前提下，研究適度降低場內融資業(yè)務保證金比率。三是研究推出深證100股指期貨期權、中證1000ETF期權等系列金融期貨期權品種，更好滿足投資者風險管理需要。允許更多境內外投資機構在審慎前提下使用衍生品管理風險。四是落實差異化監(jiān)管政策，對優(yōu)質私募股權創(chuàng)投基金簡化登記備案，進一步推進私募股權創(chuàng)投基金實物分配股票試點。五是大力發(fā)展中國特色指數體系和指數化投資，鼓勵各類資金通過指數化投資入市。

    五、支持香港市場發(fā)展，統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度。下一步，將進一步推出務實舉措，激發(fā)香港市場活力，促進內地和香港市場協(xié)同發(fā)展。一是持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機制，進一步拓展互聯(lián)互通標的范圍，在港股通中增設人民幣股票交易柜臺。二是在香港推出國債期貨及相關A股指數期權。三是支持在美上市中概股在香港雙重上市。

    六、加強跨部委協(xié)同，形成活躍資本市場合力?；钴S資本市場、提振投資者信心是一項系統(tǒng)工程，涉及方方面面工作，需要打出一套“組合拳”，形成政策合力。特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等方面，需要有關部委協(xié)同支持。近期，證監(jiān)會加大跨部委溝通協(xié)調，抓緊研究推動若干重要舉措。比如，推動優(yōu)化上市公司股權激勵個人所得稅納稅時點等資本市場相關稅收安排；推動建立健全保險資金等權益投資長周期考核機制，促進其加大權益類投資力度；引導和支持銀行理財資金積極入市；支持銀行類機構等更多投資者全面參與交易所債券市場，等等。

    要點二：現(xiàn)階段實行T+0交易的時機不成熟

    近期市場對股票市場T+0交易制度討論較多，對此，證監(jiān)會有關負責人表示，我國股票市場是否應當實行T+0交易，近年來有廣泛討論，總體上，各方面對此分歧較大。我們認為，T+0交易客觀上對于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價走勢取決于上市公司質量和經營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限。目前A股市場以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利于市場公平交易。證監(jiān)會認為，現(xiàn)階段實行T+0交易的時機不成熟。

    要點三：充分考慮二級市場承受能力

    近期，市場對IPO節(jié)奏關注較多，有傳聞將暫停再融資。證監(jiān)會有關負責人表示，“實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮。我們始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調節(jié)，更好地促進一二級市場協(xié)調平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化。”

    要點四：關注到對調降印花稅稅率的呼吁

    近期投資者關于降低證券交易印花稅稅率的呼聲較多，對此，證監(jiān)會有關負責人表示，“我們已關注到市場對調降證券交易印花稅稅率的呼吁和關切。從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應發(fā)揮過積極作用。有關具體情況建議向主管部門了解。”

    要點五：適時研究優(yōu)化減持規(guī)則

    近期，市場對大股東減持較為關注，下一步在完善減持制度、加強減持行為監(jiān)管方面，證監(jiān)會有關負責人表示，“大股東、董監(jiān)高是上市公司的‘關鍵少數’，在公司經營發(fā)展、治理運行中負有專門義務和特殊責任，應當切實維護公司和中小股東利益?！蹲C券法》《公司法》以及相關監(jiān)管規(guī)則對大股東、董監(jiān)高的持股期限、賣出數量等都有明確規(guī)定。大股東、董監(jiān)高應當嚴格遵守，不得以任何方式規(guī)避減持限制。近期，證監(jiān)會對大股東、董監(jiān)高離婚、解散、分立等減持明確了監(jiān)管口徑，消除了可能存在的制度漏洞。”

    證監(jiān)會表示，下一步，將持續(xù)做好減持監(jiān)管工作。一方面，堅決打擊違規(guī)減持行為，及時嚴肅處理超比例減持、未披露減持、規(guī)避限制減持等行為，綜合運用行政監(jiān)管措施、行政處罰、自律措施或者限制交易等多種手段嚴懲違規(guī)主體，形成震懾，維護資本市場秩序。另一方面，密切關注市場反映的股東減持問題，認真分析、深入評估，適時研究優(yōu)化減持規(guī)則，進一步規(guī)范大股東、董監(jiān)高等相關方的減持行為，增強制度約束力。

    要點六：支持全國社?；饏⑴c上市公司非公開發(fā)行

    增量資金流入是活躍市場的關鍵。在引入更多中長期資金方面，證監(jiān)會表示，“近年來，社?；?、保險資金、年金基金等中長期資金堅持市場化、專業(yè)化運營，整體保持凈流入，在保值增值的同時，實現(xiàn)了與資本市場的良性互動。但總體上看，中長期資金不足仍是制約資本市場健康發(fā)展的突出問題。目前，中長期資金持股占比不足6%，遠低于境外成熟市場普遍超過20%的水平。在有關方面大力支持下，我們正在研究制定資本市場投資端改革方案。”

    在引入更多中長期資金方面，重點是營造有利于中長期資金入市的政策環(huán)境。具體舉措：一是支持全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金擴大資本市場投資范圍；二是研究完善戰(zhàn)略投資者認定規(guī)則，支持全國社?；鸬戎虚L期資金參與上市公司非公開發(fā)行；三是制定機構投資者參與上市公司治理行為規(guī)則，發(fā)揮專業(yè)買方約束作用；四是優(yōu)化投資交易監(jiān)管，研究優(yōu)化適用大額持股信息披露、短線交易、減持限制等法規(guī)要求，便利專業(yè)機構投資運作管理；五是豐富場內外金融衍生投資工具，優(yōu)化各類機構投資者對衍生品使用限制，提升風險管理效率；六是豐富個人養(yǎng)老金產品體系，將指數基金等權益類產品納入投資選擇范圍。

    同時，證監(jiān)會將加強跨部委溝通協(xié)同，加大各類中長期資金引入力度，提高權益投資比例。包括：推動完善全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金的投資管理制度，進一步促進年金基金市場化投資運作水平；推動研究優(yōu)化保險資金權益投資會計處理，推動保險資金長期股票投資試點落地，并逐步擴大試點范圍與資金規(guī)模；推動加快將個人養(yǎng)老金制度擴展至全國，擴大制度覆蓋面；支持銀行理財資金提升權益投資能力；積極推動各類中長期資金樹立長期投資業(yè)績導向，全面建立三年以上的長周期考核機制，提升投資行為穩(wěn)定性。

    要點七：進一步支持高水平科技自立自強

    在資本市場進一步支持高水平科技自立自強方面，證監(jiān)會表示，今年以來，證監(jiān)會在深入開展調研、廣泛聽取意見建議基礎上，加快研究論證進一步支持科技創(chuàng)新的一攬子政策舉措，相關文件將適時出臺?？偟乃悸肥牵∪Y本市場服務科技創(chuàng)新的支持機制，引導資源向科技創(chuàng)新領域集聚，激發(fā)市場科技創(chuàng)新活力，助推科技企業(yè)做優(yōu)做強，暢通“科技-產業(yè)-金融”良性循環(huán)。

    主要政策舉措：一是建立突破關鍵核心技術的科技型企業(yè)上市融資、債券發(fā)行、并購重組“綠色通道”，提高審核注冊效率，增加優(yōu)質上市公司供給。二是持續(xù)完善科技型企業(yè)股權激勵制度機制，優(yōu)化實施程序，豁免短線交易，助力科技型企業(yè)吸引穩(wěn)定人才。三是優(yōu)化科技型上市公司融資環(huán)境，積極研究更多滿足科技型企業(yè)需求的融資品種和方式，研究建立科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板儲架發(fā)行制度。四是適當提高輕資產科技型企業(yè)重組估值包容性，支持科技型企業(yè)綜合運用各類支付工具實施重組。五是加強債券市場對科技創(chuàng)新的精準支持，重點支持高新技術和戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)債券融資，將優(yōu)質企業(yè)科創(chuàng)債納入基準做市品種，支持新型基礎設施以及科技創(chuàng)新產業(yè)園區(qū)等發(fā)行科技創(chuàng)新領域REITs。此外，積極支持私募股權創(chuàng)投基金發(fā)展，落實差異化監(jiān)管政策，對優(yōu)質私募股權創(chuàng)投基金簡化登記備案，引導創(chuàng)投基金更多投向科技創(chuàng)新領域。

    要點八：提高對輕資產科技型企業(yè)重組的估值包容性

    在深化并購重組市場化改革方面，證監(jiān)會表示，下一步，將堅持問題導向，順應市場需求，深化并購重組市場化改革。一是適當提高對輕資產科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強。二是優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制，延長發(fā)股類重組財務資料有效期，進一步提高重組市場效率。三是出臺上市公司定向發(fā)行可轉債購買資產的相關規(guī)則，豐富并購重組支付方式。四是推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質資產通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質量。

    要點九：放寬新上市公司回購限制

    股份回購對于穩(wěn)定股價、提振信心具有重要作用。證監(jiān)會表示，股份回購是國際通行的維護公司投資價值、完善公司治理結構、豐富投資者回報機制的重要手段，是資本市場的一項基礎性制度安排。近年來，證監(jiān)會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規(guī)模整體穩(wěn)步增長。

    下一步，證監(jiān)會將會同有關方面，進一步優(yōu)化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩(wěn)定、提振股價，維護股東權益，夯實市場平穩(wěn)運行的基礎。一方面，加快推進回購規(guī)則修訂，放寬上市公司在股價大幅下跌時的回購條件，放寬新上市公司回購限制，放寬回購窗口期的限制條件，提升實施回購的便利性。另一方面，鼓勵有條件的上市公司積極開展回購，督促已發(fā)布回購方案的上市公司加快實施回購計劃、加大回購力度，及時傳遞積極信號。

    要點十：推出更多符合條件的“綠燈”案例

    證監(jiān)會表示，“境外上市備案新規(guī)實施以來，企業(yè)提交備案材料積極踴躍，申請企業(yè)數量明顯增加。我們持續(xù)完善備案合規(guī)標準要求，加強境內外監(jiān)管溝通協(xié)調，扎實推進備案工作，已有19家各類企業(yè)完成赴港、赴美境外上市備案。”

    下一步，將持續(xù)暢通企業(yè)境外上市渠道，推出更多符合條件的“綠燈”案例，包括市場較為關注的協(xié)議控制（VIE）架構企業(yè)和平臺企業(yè)。同時，推動形成更加透明、高效、順暢的境外上市監(jiān)管協(xié)調機制，尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇境外上市地，支持符合條件的企業(yè)用好兩個市場、兩種資源實現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

    要點十一：激發(fā)債券市場活力

    債券市場是資本市場重要組成部分，下一步，證監(jiān)會將進一步推出穩(wěn)預期、穩(wěn)信心的措施，激發(fā)債券市場活力。一是全面提升債券市場運行活力和質量。加強債市投資端改革，推動允許銀行類機構全面參與交易所債券市場交易。壯大債券做市商隊伍，穩(wěn)步推進詢報價制度改革，深化債券市場對外開放。二是加快推動REITs常態(tài)化發(fā)行和高質量擴容。推出REITs相關指數及REITs指數基金，優(yōu)化REITs估值體系、發(fā)行詢價機制，培育專業(yè)REITs投資者群體，加快推動REITs市場與香港市場互聯(lián)互通。三是堅持底線思維，全力做好房地產、城投等重點領域風險防控。適應房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，繼續(xù)抓好資本市場支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施落地見效。保持房企股債融資渠道總體穩(wěn)定，支持正常經營房企合理融資需求。堅持“一企一策”，穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風險。強化城投債券風險監(jiān)測預警，把公開市場債券和非標債務“防爆雷”作為重中之重，全力維護債券市場平穩(wěn)運行。

（編輯 喬川川）