業(yè)界預(yù)計(jì)，QFII持有A股股票市值約萬億元

    本報(bào)記者 吳曉璐

    2003年7月9日，瑞銀通過QFII機(jī)制完成外資購(gòu)買A股股票第一單，意味著QFII正式在我國(guó)證券市場(chǎng)上參與投資，資本市場(chǎng)對(duì)外開放的大幕由此拉開。

    二十年來，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放深入推進(jìn)，QFII/RQFII規(guī)則不斷優(yōu)化，額度上限逐步提高直至取消，可參與品種逐漸拓寬，準(zhǔn)入流程進(jìn)一步簡(jiǎn)化，QFII制度逐步完善。與此同時(shí)，QFII/RQFII逐步成為資本市場(chǎng)重要參與者，目前，合格境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量達(dá)到770家，持股市值約萬億元，成為A股增量資金的穩(wěn)定來源之一。

    接受采訪的外資機(jī)構(gòu)表示，建議進(jìn)一步擴(kuò)大QFII投資品種對(duì)外開放，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)模式及相關(guān)流程等，提高QFII參與中國(guó)市場(chǎng)的便利度?；ㄆ熘袊?guó)證券服務(wù)業(yè)務(wù)主管蔡美智對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，希望能進(jìn)一步優(yōu)化QFII賬戶運(yùn)作結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步便利QFII參與各類創(chuàng)新品種交易，規(guī)范并落實(shí)稅收征管制度。

    資本市場(chǎng)對(duì)外開放持續(xù)優(yōu)化

    QFII家數(shù)已達(dá)770家

    合格境外投資者制度，是境外投資者投資境內(nèi)金融市場(chǎng)的主要渠道之一。2002年11月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，標(biāo)志著QFII制度正式出臺(tái)。2003年5月份，瑞士銀行與日本野村證券株式會(huì)社合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格獲批，成為首批QFII。

    2003年7月9日，QFII正式入市。當(dāng)年，共11家外資機(jī)構(gòu)QFII資格獲批。此后直到2010年，年均有十幾家機(jī)構(gòu)獲得QFII資格。到2011年，獲得QFII資格機(jī)構(gòu)數(shù)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，有48家。

    2011年12月份，我國(guó)推出RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度，允許符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者使用跨境人民幣在境內(nèi)證券市場(chǎng)投資。RQFII與QFII在監(jiān)管框架和流程、投資運(yùn)作模式方面基本相同，初期參與機(jī)構(gòu)僅限于境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司。

    “QFII制度設(shè)立后的最初十年是海外投資者對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的探索期。以2011年底R(shí)QFII制度的推出為契機(jī)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放迎來了高速發(fā)展階段，國(guó)際化程度顯著提升。”瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明對(duì)記者表示。

    在實(shí)踐中，QFII和RQFII制度不斷優(yōu)化，投資額度不斷提升，2019年9月份，國(guó)家外匯局正式取消投資額度限制。

    投資額度限制取消一年后，QFII、RQFII規(guī)則迎來重大調(diào)整和優(yōu)化。2020年9月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，同時(shí)，放寬準(zhǔn)入條件，簡(jiǎn)化申請(qǐng)文件，縮短審批時(shí)限，穩(wěn)步有序擴(kuò)大投資范圍等。

    此后，合格境外投資者可投資品種進(jìn)一步豐富。2021年10月15日，證監(jiān)會(huì)公布合格境外投資者（QFII）可參與金融衍生品交易品種，新增開放商品期貨、商品期權(quán)、股指期權(quán)三類品種。

    在投資額度限制取消以及投資范圍擴(kuò)大后的同時(shí)，合格境外投資者數(shù)量顯著提升。2020年和2021年，分別有71家、118家機(jī)構(gòu)QFII資格獲批。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，合格境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量達(dá)到770家。

    “配額限制取消以來，外資加速流入，QFII的重要性無可置疑。”高盛資產(chǎn)管理中國(guó)客戶業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人高卉對(duì)記者表示，另外，引入管理利率和外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具后，顯著增強(qiáng)了境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的投資興趣。

    “投資額度限制的取消，以及期貨期權(quán)、私募投資基金、外匯衍生品、融資融券等投資品種的進(jìn)一步對(duì)外開放，有助于QFII在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高度靈活的投資配置和策略運(yùn)用，有助于吸引境外投資者進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，推動(dòng)其增加在境內(nèi)資本市場(chǎng)的投資。”匯豐銀行（中國(guó)）有限公司證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    深度參與A股市場(chǎng)

    持有股票市值約萬億元

    經(jīng)過20年的投資，QFII已深度參與A股市場(chǎng)。

    蔡美智表示：“從深度上來看，截至5月底已有770家QFII機(jī)構(gòu)獲批。今年一季度末，QFII持倉(cāng)規(guī)模約1萬億元，共計(jì)重倉(cāng)持有股票718只，QFII作為機(jī)構(gòu)投資者，已經(jīng)深度融入A股市場(chǎng)。從廣度上看，除參與A股交易之外，QFII的投資還涉足了新三板、北交所、銀行間債市、公私募基金、股指期貨、商品期貨、外匯衍生品、融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易，可以說幾乎參與了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的每一個(gè)領(lǐng)域。”

    與此同時(shí)，QFII在A股市場(chǎng)取得相對(duì)優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)。財(cái)通證券首席策略分析師李美岑對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從單個(gè)QFII機(jī)構(gòu)持有時(shí)間較長(zhǎng)的個(gè)股來看，27只被持有時(shí)間超過20個(gè)至41個(gè)季度的個(gè)股，平均漲幅均超過了350%。從投資組合的角度來看，以市值加權(quán)的QFII持股次數(shù)前10的組合表現(xiàn)同樣引人注目，在2014年至2022年第三季度的時(shí)間段內(nèi)，組合的累計(jì)收益率達(dá)到了607%。

    從投資風(fēng)格來看，QFII投資策略和偏好有著明顯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段特征。從板塊來看，近年來，隨著注冊(cè)制改革推進(jìn)，QFII對(duì)創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的配置比例逐漸提升。從行業(yè)來看，QFII從早期主要配置周期性行業(yè)，到消費(fèi)行業(yè)，再到近年來逐步轉(zhuǎn)向科技和新能源產(chǎn)業(yè)鏈。“這些變化凸顯了QFII在持股策略上的靈活性和對(duì)不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的敏銳把握。”李美岑表示。

    “這些年來，QFII在A股市場(chǎng)取得了相對(duì)優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)，這得益于QFII成熟的投資管理模式、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力支持以及匯豐等服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的專業(yè)服務(wù)。”鐘詠苓表示，QFII多為海外成熟機(jī)構(gòu)投資者，具備清晰的大類行業(yè)配置思路、較強(qiáng)的擇時(shí)能力和行研水平，長(zhǎng)期價(jià)值投資理念較為普遍。另外，托管銀行、交易券商以及各類市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，也是保證QFII在A股市場(chǎng)取得優(yōu)秀業(yè)績(jī)的原因之一。

    QFII投資范圍有望拓寬

    吸引外資進(jìn)一步流入

    在分享中國(guó)改革開放和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的同時(shí)，QFII成為我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的先鋒，促進(jìn)了我國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

    “20年前，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的大幕正式拉開，QFII率先登場(chǎng)亮相，以外資直接參與證券投資為支點(diǎn)，促進(jìn)了中國(guó)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放。”蔡美智表示，QFII制度將對(duì)外開放的理念和意識(shí)植入了中國(guó)資本市場(chǎng)，自QFII制度運(yùn)行以來，中國(guó)資本市場(chǎng)相繼推出了股票通、債券通等對(duì)外開放渠道。

    此外，QFII還助力推動(dòng)A股投資理念逐漸成熟，提升A股流動(dòng)性。李美岑表示，首先，QFII通過成熟的投資行為和理念提升了市場(chǎng)投資水平，對(duì)其他參與者產(chǎn)生重大影響；其次，海外資金入市，增加了市場(chǎng)的活躍度；最后，QFII的行業(yè)配置策略緊密契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，提高了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

    未來，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放不斷深化，QFII規(guī)則有望進(jìn)一步優(yōu)化，吸引外資進(jìn)一步流入。

    “今年以來，我們看到越來越多的境外投資者正在積極準(zhǔn)備相關(guān)的入市流程，各界對(duì)未來境內(nèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步開放充滿期待。”鐘詠苓表示，未來，中國(guó)資本市場(chǎng)可探索進(jìn)一步擴(kuò)大投資品種對(duì)外開放、進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)模式及相關(guān)流程等方面的政策支持。如開放國(guó)債期貨、適當(dāng)放寬對(duì)于托管行結(jié)算模式的限制等，從而不斷提升境外資本參與中國(guó)市場(chǎng)的熱情和積極性。

    渣打銀行中國(guó)開放與人民幣國(guó)際化業(yè)務(wù)全球主管吳雅思建議，首先，進(jìn)一步優(yōu)化QFII相關(guān)資格、申請(qǐng)流程和所需文件，以促進(jìn)QFII被納入更多外資投資者的潛在考慮范疇；其次，進(jìn)一步擴(kuò)大QFII的可投資品種；最后，通過簡(jiǎn)化期貨保證金存管銀行的現(xiàn)有流程，進(jìn)一步便利金融和商品期貨期權(quán)的投資。

    QFII投資范圍有望拓寬。今年5月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍，吸引更多境外機(jī)構(gòu)充分參與我國(guó)初級(jí)產(chǎn)品期貨品種定價(jià)。

    “隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放步伐的不斷加快，QFII制度的持續(xù)完善，投資標(biāo)的不斷擴(kuò)大和豐富，未來，中國(guó)資本市場(chǎng)將持續(xù)吸引更多的QFII投資。”李美岑表示。