本報記者 昌校宇

    境內(nèi)債券市場互聯(lián)互通機制建設(shè)取得重大進(jìn)展。1月20日晚，《證券日報》記者從滬深交易所獲悉，為構(gòu)建銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通（以下簡稱“互聯(lián)互通”）規(guī)則基礎(chǔ)，保障互聯(lián)互通業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展，經(jīng)中國人民銀行（以下簡稱“人民銀行”）和證監(jiān)會批準(zhǔn)，上海證券交易所、深圳證券交易所、全國銀行間同業(yè)拆借中心、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱兩市場基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)）聯(lián)合發(fā)布了《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）。

    我國債市規(guī)模全球第二

    互聯(lián)互通是銀行間債券市場與交易所債券市場（以下簡稱“兩個市場”、“兩市場”）的投資者通過兩個市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。

    近年來，我國債券市場發(fā)展迅速，市場規(guī)模已躍居全球第二。同時，產(chǎn)品序列日益完整，交易工具不斷豐富。但由于歷史原因，兩個市場的聯(lián)通融合長期處于較低水平，導(dǎo)致境內(nèi)債券市場在價格發(fā)現(xiàn)、流動性等方面存在不足。為進(jìn)一步增強債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，黨中央、國務(wù)院于2020年4月份明確提出“推進(jìn)債券市場互聯(lián)互通”。人民銀行和證監(jiān)會于2020年7月發(fā)布聯(lián)合公告，同意兩個市場基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)開展互聯(lián)互通合作，并決定由上海證券交易所牽頭組織兩個市場基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)，聯(lián)合推進(jìn)機制建設(shè)各項具體工作。

    《暫行辦法》既是對聯(lián)合公告的具體落實，也是互聯(lián)互通機制的基本業(yè)務(wù)規(guī)則?！稌盒修k法》全文共51條，內(nèi)容涵蓋原則規(guī)定、通用規(guī)則、具體安排、監(jiān)測監(jiān)管等，明確了機制總體安排和業(yè)務(wù)要點，并為下位規(guī)則提供了制定依據(jù)和制度空間。

    根據(jù)《暫行辦法》，互聯(lián)互通擬在尊重兩市場現(xiàn)有掛牌流通模式、現(xiàn)有賬戶體系及交易結(jié)算規(guī)則的基礎(chǔ)上，通過前臺和后臺基礎(chǔ)設(shè)施連接實現(xiàn)訂單路由和名義持有，且聯(lián)通方向包括“通銀行間”和“通交易所”。因此，交易所債券市場的機構(gòu)類專業(yè)投資者和銀行間債券市場成員無需雙邊開戶和改變習(xí)慣，即可實現(xiàn)“一點接入”，高效便捷地參與對方市場的債券現(xiàn)券認(rèn)購及交易。

    體現(xiàn)四方面原則思路

    《暫行辦法》系以境內(nèi)債券市場的規(guī)律和特點為依歸，歷經(jīng)多輪意見征求和調(diào)整完善而形成，其內(nèi)容充分體現(xiàn)了四方面原則思路：一是全面覆蓋，規(guī)則條文實現(xiàn)了對業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的全面覆蓋，以為機制運行提供充足的原則性依據(jù)。二是平穩(wěn)實施，以求同尊異為原則推進(jìn)制度構(gòu)建，通過微觀設(shè)計穩(wěn)妥推進(jìn)機制創(chuàng)新。三是務(wù)求實效，著力實現(xiàn)管制適度和服務(wù)優(yōu)化，更好發(fā)揮互聯(lián)互通服務(wù)實體經(jīng)濟的實際效能。四是防范風(fēng)險，強化對異常交易等行為的監(jiān)管和打擊，確保機制實現(xiàn)健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以《暫行辦法》的發(fā)布為基礎(chǔ)實現(xiàn)互聯(lián)互通的落地實施，具有重要而深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義，有助于便利債券跨市場發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動，形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價格，為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實施奠定堅實基礎(chǔ)，并可進(jìn)一步推動人民幣國際化。有利于提升我國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和效率，推動構(gòu)建以客戶為中心、適度競爭的債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

    兩市場基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)表示，下一步，將在人民銀行和證監(jiān)會指導(dǎo)下，以聯(lián)合公告和《暫行辦法》為基本依據(jù)，以“穩(wěn)妥有序、風(fēng)險可控”為總體原則，繼續(xù)全力推進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)、合作協(xié)議簽署等各項工作，以明確并完善業(yè)務(wù)運行具體安排，力爭實現(xiàn)機制如期落地。同時，根據(jù)聯(lián)合公告，在互聯(lián)互通機制實現(xiàn)的同時，國家開發(fā)銀行和政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內(nèi)上市的其他銀行，可以選擇通過互聯(lián)互通機制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場現(xiàn)券協(xié)議交易。因此，交易所債券市場也將針對上述銀行的直接參與事宜，積極穩(wěn)妥地做好各項準(zhǔn)備工作。