本報記者 朱寶琛

    9月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，穩(wěn)妥解決股票質(zhì)押風險、違規(guī)占用資金、違規(guī)擔保等問題。而在兩天之前，證監(jiān)會黨委召開理論學習中心組（擴大）學習會指出，堅持突出重點、標本兼治，健全防范化解股票質(zhì)押、債券違約等重點領(lǐng)域風險的制度機制。

    對此，接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，化解股權(quán)質(zhì)押風險需要各方共同努力，包括加大對中小企業(yè)的金融支持、降低企業(yè)杠桿率等，最終推動問題有序解決。

    股權(quán)質(zhì)押，屬于一種權(quán)利質(zhì)押，是出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)議約定，出質(zhì)人以持有的股份作為質(zhì)押物，當債務(wù)人到期不能如約履行債務(wù)時，債權(quán)人可就股份折價受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄄?yōu)先受償?shù)囊环N擔保方式。

    聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時介紹，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)始于2014年，在2015年-2017年規(guī)模呈現(xiàn)快速增長趨勢。由于辦理手續(xù)便捷，券商風控容忍度較高，2018年平倉風險逐步出現(xiàn)，尤其是出現(xiàn)暴跌的時候，放大了股市的波動。

    不過，目前股權(quán)質(zhì)押市場整體規(guī)模相比高峰期已經(jīng)有明顯收縮，尤其是頭部券商對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的依賴度并不高。股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的“爆雷”點逐步被排除，股權(quán)質(zhì)押市場的整體風險趨于緩和。

    根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2020年9月23日，我國A股市場質(zhì)押股數(shù)5146.17億股，市場質(zhì)押市值為47409.58億元，占A股總市值的6.77%。

    而此前，A股市場股權(quán)質(zhì)押市值一度超過6萬億元，占A股總市值的10%以上。

    股權(quán)質(zhì)押市場整體規(guī)模收縮，究其原因，胡曉輝認為，一方面是券商嚴控新增，降低上市公司質(zhì)押比例，嚴控虧損企業(yè)、問題企業(yè)、高估值企業(yè)、流動性較低的企業(yè)質(zhì)押業(yè)務(wù)及規(guī)模；另一方面，各地紓困資金緩解上市公司困難起到了積極作用。

    胡曉輝進一步介紹稱，進入2020年，券商對股票質(zhì)押的認識更加深入，減量提質(zhì)趨勢十分明顯。同時，券商積極打造全業(yè)務(wù)鏈條的專業(yè)化流程，在客戶準入、授信定價、貸后管理和風險追償四大階段實現(xiàn)全流程專業(yè)管控。

    川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，選擇通過質(zhì)押股權(quán)融入資金的企業(yè)往往屬于中小型企業(yè)，因為企業(yè)處于成長階段，對資金的需求相對較大，股權(quán)質(zhì)押的方式能夠更快捷便利地獲得資金。但當整體市場表現(xiàn)較差、出現(xiàn)連續(xù)下跌至平倉線時，一些質(zhì)押率較高的企業(yè)無法及時補倉或還錢，就會面臨“爆倉”風險。

    廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院和經(jīng)濟學院教授韓乾對《證券日報》記者表示，目前進行股票質(zhì)押的企業(yè)質(zhì)量良莠不齊，部分上市企業(yè)大股東在前兩年減持規(guī)定趨緊的情況下，將股票質(zhì)押當作股權(quán)退出的方式。開展質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要是券商，導(dǎo)致券商手中持有大量股票，積累了市場風險。

    如何穩(wěn)妥解決股權(quán)質(zhì)押風險問題？韓乾認為，“要限制增量，消化存量。”他表示，目前科創(chuàng)板不允許股票質(zhì)押，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板新股也不允許；對于存量股票，券商開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風控標準也有相應(yīng)提高。“這些措施有效防范了股票質(zhì)押風險。”此外，韓乾表示，可以進一步優(yōu)化減持制度，為企業(yè)大股東正常退出提供渠道。

    陳靂提出，要從兩方面穩(wěn)妥解決股票質(zhì)押風險。一方面，企業(yè)選擇股權(quán)質(zhì)押時，銀行要仔細評估企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，找到合適的質(zhì)押比例，控制整體風險；另一方面，對于股東惡性質(zhì)押、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、非經(jīng)營性套現(xiàn)的行為，要及時預(yù)警處理。

    陳靂同時表示，要推動產(chǎn)融結(jié)合，加大對中小企業(yè)的金融支持，讓中小企業(yè)除了股權(quán)質(zhì)押以外，還有多種渠道可以獲得資金支持，實現(xiàn)企業(yè)高速、健康的發(fā)展。

    “化解股票質(zhì)押風險的根本之道，在于有效降低企業(yè)杠桿經(jīng)營的杠桿率，這也是前期各地政府在開展上市公司紓困工作中的基本思路。”浙江省并購聯(lián)合會執(zhí)行會長兼秘書長龔小林對《證券日報》記者表示，因此，目前要有效化解股權(quán)質(zhì)押風險，可以采取的主要手段仍然是以降低企業(yè)杠桿率為主，具體包括債務(wù)置換、資產(chǎn)處置、資產(chǎn)變現(xiàn)等。通過有效降低大股東的杠桿率，來化解風險。

    “從更長遠的發(fā)展角度來看，這將促使上市公司采取更加穩(wěn)健的經(jīng)營策略，避免因為杠桿率過高，導(dǎo)致企業(yè)陷入發(fā)展困境。”龔小林表示。