中信證券首席策略分析師秦培景日前在接受中國證券報記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制和設立科創(chuàng)板并試點注冊制均是推進注冊制改革的重要手段，兩大板塊功能定位各有側重，分別為“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”“硬核科技”代言，通過錯位發(fā)展，將統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場體系建設，加大市場供給，為促進股權融資帶來更多源頭活水。

    與科創(chuàng)板錯位發(fā)展

    秦培景認為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的落地，是我國資本市場改革過程中的重要一步。相對于科創(chuàng)板而言，其在市場定位、支持企業(yè)類型方面有較為明顯的差異，二者分別為“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”“硬核科技”的代名詞，同時作為多層次資本市場的重要組成部分，共同促進我國資本市場健康發(fā)展。

    從市場功能定位角度分析，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板不會有明顯的重合與沖突。從市場定位看，科創(chuàng)板是資本市場改革的“試驗田”，其在一定程度上充當著資本市場改革“先鋒”的作用，是落實創(chuàng)新驅動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。對于科創(chuàng)板而言，最核心的要素在于打好“創(chuàng)新牌”，打造成為“硬核科技”企業(yè)的搖籃。而創(chuàng)業(yè)板更多在于培育和推動成長型中小企業(yè)成長，是支持國家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺，是培育自主創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的搖籃。其定位側重點在于“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”。

    基于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板功能定位的不同，其支持企業(yè)的定位也有所差別。從市場功能看，科創(chuàng)板實現的是資本市場和科技創(chuàng)新深度的融合，科技創(chuàng)新具有投入大、周期長、風險高等特點。科技創(chuàng)新離不開長期資本的引領和催化。設立科創(chuàng)板，能有效化解科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難的問題，從而補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，因此科創(chuàng)板的上市企業(yè)關鍵詞為“硬核”科技。而創(chuàng)業(yè)板支持的企業(yè)覆蓋面更為廣泛，其關鍵詞為“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”型企業(yè)，新規(guī)明確支持創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意類型企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，服務實體經濟高質量發(fā)展；堅守創(chuàng)業(yè)板定位，結合以高新技術產業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設置行業(yè)負面清單，原則上不支持房地產等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

    創(chuàng)業(yè)板六方面發(fā)揮注冊制優(yōu)勢

    秦培景對創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制實施機制要點進行解析。他認為，創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮注冊制優(yōu)勢主要體現在如下六大方面。

    明確發(fā)行上市審核和注冊程序。其中，新規(guī)將審核注冊程序分為交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個相互銜接的環(huán)節(jié)，證監(jiān)會對深交所審核工作進行監(jiān)督。

    6月15日起，深交所開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。深交所審核期限為兩個月，證監(jiān)會注冊期限為十五個工作日。在新的上市審核和注冊程序之下，與原先的核準制相比，大幅縮短了企業(yè)申請上市時間，簡化了企業(yè)上市流程。

    新規(guī)在上市條件方面做出較大幅度調整，由原來的兩套標準擴展成現階段的五套標準，其中普通企業(yè)三套標準；上市門檻基本看齊科創(chuàng)板，更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型公司能夠獲得申請注冊上市的機會。

    進一步嚴格在退市制度和對上市公司信息披露的要求，退市規(guī)則更為“嚴、快、準”。更嚴體現在成交量、交易日市值、股東人數、收盤價以及營收與利潤復合財務指標上均有較為明確規(guī)定；更快體現在取消暫停上市、恢復上市環(huán)節(jié)，且對于交易類退市不再設置退市整理期、財務類退市觸發(fā)年限由之前的四年縮短為兩年；更準指的是之前上市公司通過突擊交易、政府補助、資產處置等規(guī)避虧損的方式保殼，這些都屬于非經常性損益，新退市標準需要在扣除上述指標后判斷凈利潤是否為負。

    進一步明確創(chuàng)業(yè)板市場定位，更加突出創(chuàng)業(yè)板特色。深交所設置行業(yè)負面清單，原則上不支持房地產等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，但鼓勵傳統(tǒng)行業(yè)與“四新”融合。

    從交易層面看，創(chuàng)業(yè)板個股上市前五個交易日不設漲跌幅限制，上市首日即可融資融券，股票以及相關基金漲跌幅限制改為20%。引入注冊制后的創(chuàng)業(yè)板交易靈活度更高。

    大力支持優(yōu)質紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。新規(guī)明確紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權等優(yōu)先權利的優(yōu)先股，若發(fā)行人和投資人承諾在申報和發(fā)行過程中不行使優(yōu)先權利的，可在上市前轉換為普通股，對轉換后的股份不按突擊入股處理。政策層面對優(yōu)質紅籌企業(yè)的支持，將為創(chuàng)業(yè)板發(fā)展注入新動能。