時間進入7月，經(jīng)過兩個月的震蕩走低之后，A股市場似乎有望迎來頗具想象力的“七翻身”行情。原因是明顯的，隨著外圍不穩(wěn)定因素出現(xiàn)明顯的緩和信號，A股市場的主要驅(qū)動因素正在轉(zhuǎn)變，內(nèi)部的宏觀經(jīng)濟動力轉(zhuǎn)換以及科創(chuàng)板的實質(zhì)性啟動，將成為主導(dǎo)未來一段時間的核心變量。

    6月PMI為49.4%與上月持平

    2019年6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，與上月持平。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為49.9%，比上月下降0.4個百分點，微低于臨界點；中、小型企業(yè)PMI為49.1%和48.3%，分別比上月回升0.3和0.5個百分點，位于臨界點以下。分析認(rèn)為，雖然相關(guān)指標(biāo)仍位于50%下方，但企穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)隱現(xiàn)。

    從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點。

    生產(chǎn)指數(shù)為51.3%，比上月回落0.4個百分點，位于臨界點之上，表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持增長，增速放緩。新訂單指數(shù)為49.6%，比上月下降0.2個百分點，位于臨界點之下，表明制造業(yè)產(chǎn)品訂貨量有所減少。原材料庫存指數(shù)為48.2%，比上月回升0.8個百分點，位于臨界點之下，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅繼續(xù)收窄。從業(yè)人員指數(shù)為46.9%，比上月下降0.1個百分點，位于臨界點之下，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣度有所回落。供應(yīng)商配送時間指數(shù)為50.2%，雖比上月回落0.7個百分點，但位于臨界點之上，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時間快于上月。

    2019年6月份，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.2%，比上月微落0.1個百分點，繼續(xù)位于擴張區(qū)間。分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%，比上月回落0.1個百分點，服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步擴張。從行業(yè)大類看，鐵路運輸業(yè)、航空運輸業(yè)、電信廣播電視衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)和保險業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于59.0%及以上的較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量較快增長；道路運輸業(yè)、住宿業(yè)、餐飲業(yè)和居民服務(wù)及修理業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低于臨界點，業(yè)務(wù)總量有所回落。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.7%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)生產(chǎn)活動略有加快。

    A股正式進入科創(chuàng)板周期市場活力有望激活

    上周，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)新股申購，周日的公告數(shù)據(jù)顯示，共22929個中簽號背后的投資者將分享科創(chuàng)板頭啖湯。

    據(jù)證監(jiān)會披露，剛剛過去的一周，新增企業(yè)數(shù)量達到77家，其中37家企業(yè)集中申報創(chuàng)業(yè)板，從而使目前創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)數(shù)量已經(jīng)回升至208家，而整體IPO排隊企業(yè)的總數(shù)已經(jīng)迅速回升至接近500家。

    剛剛過去的一周內(nèi)，其新受理的IPO申報企業(yè)高達77家，最新排隊企業(yè)數(shù)達到491家，其中已過會的18家，另有15家中止審查。從擬申報板塊來看，主板180家、中小板102家、創(chuàng)業(yè)板208家、試點創(chuàng)新企業(yè)1家。6月28日晚間，證監(jiān)會核準(zhǔn)了2家企業(yè)的IPO批文，分別為景津環(huán)保股份有限公司，北京值得買科技股份有限公司。均未披露籌資金額。

    分析人士認(rèn)為，A股已經(jīng)正式進入科創(chuàng)板周期，未來投資機會很可能以科技股為一條投資主線。

    多重利好加持助力牛市金秋行情

    中信建投研究所指出，2019年4月以來，經(jīng)濟回落逐步觸底，國內(nèi)經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)是主要的工作。金融市場逐步觸底回升。海外環(huán)境向好的方向發(fā)展。中信建投維持牛市第二階段的看法不變，看好2019年三季度的“消費基石，科創(chuàng)先鋒”金秋行情。在行業(yè)配置層面，首先，受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和政策支持的通信、電子和計算機等成長在產(chǎn)出水平和利率水平下降的過程中最為有利，疊加外圍利好，在市場反彈過程中，券商板塊也表現(xiàn)優(yōu)異。其次，食品飲料等高ROE板塊仍然值得長期配置。因此，維持“成長、券商>消費>金融地產(chǎn)>周期”的順序不變。

    海通證券姜超認(rèn)為，2019年中國的股市開始走出牛市的格局，今年上半年的滬深300指數(shù)漲幅高達27%，尤其是涌現(xiàn)了以藍籌和消費股為代表的中國核心資產(chǎn)。為何核心資產(chǎn)能上漲？其實就在于去杠桿和減稅兩大政策紅利。去杠桿減少了無效資金需求，降低了無風(fēng)險利率水平，這使得中國股市的低估值不再下降，甚至還有所回升。

    而去杠桿減少了無效投資，中國的制造業(yè)投資增速已經(jīng)降至零增長附近。而在不投資以后，中國的諸多周期行業(yè)沒有了新的產(chǎn)能投放，其實并不是壞事，這意味著行業(yè)格局穩(wěn)定了，沒有新玩家進入，同時現(xiàn)有行業(yè)龍頭的存量設(shè)備也值錢了，也不用大筆增加資本開支，其實盈利也穩(wěn)定了。不投資反而使得周期藍籌的龍頭企業(yè)有了長期投資價值。

    而減稅增加了居民消費。今年前5個月，中國消費增速高達8.1%，遠高于投資和出口增速。而且展望下半年，隨著減稅降費的進一步落地，預(yù)計下半年消費增速的回升是大概率事件。而美國靠著4-5%左右的消費增速支撐經(jīng)濟發(fā)展，就實現(xiàn)了40年的股票牛市。而中國目前8%以上的消費增速遠高于美國，這意味著中國龍頭消費企業(yè)的業(yè)績增速可能會達到15-20%左右，如果我們也像美國一樣給消費企業(yè)穩(wěn)定的估值，那么就可以享受這些龍頭企業(yè)每年15-20%的業(yè)績回報，那么中國股市也可以長期穩(wěn)定上漲。事實上，本輪中國股市的領(lǐng)漲板塊幾乎全部都是消費行業(yè)，而不同于以往周期行業(yè)領(lǐng)漲的短命行情，這恰恰是出現(xiàn)了長期慢牛的希望。綜合來看，中國的資本市場的股債雙牛也有望繼續(xù)延續(xù)。