昨日，兩市低開后震蕩下跌，三大指數(shù)均有明顯調整，上證指數(shù)收盤報2852.52點，尚未跌破近期低點2838點。結構性行情進一步演繹，但活躍板塊僅有創(chuàng)投、稀土等少數(shù)概念板塊，市場呈現(xiàn)為“一九行情”，兩市分化明顯。分析人士表示，市場再現(xiàn)調整格局，成交量低位運行，說明短線風險仍未釋放完畢，而題材依舊未改快速切換的節(jié)奏，弱勢行情下分化的概率和參與難度正在加大，需要保持耐心。

    兩市繼續(xù)調整

    昨日，兩市繼續(xù)調整，上證指數(shù)下跌1.35%，報收2852.52點，深證成指下跌2.56%，報收8809.54點，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.51%，報收1451.24點。兩市個股跌多漲少，上漲個股數(shù)僅有391只，下跌個股數(shù)達到3153只，市場呈現(xiàn)為“一九行情”。強勢調整之下，兩市成交額進一步回落，滬市成交額為1928.69億元，深市成交額為2717.49億元。

    從成交額上來看，近幾個交易日兩市成交額持續(xù)回落，連續(xù)四個交易日處于5000億元下方，即使是在5月21日兩市普漲之時，兩市成交額也僅為4794.72億元，并未超過5000億元，可見市場人氣的縮減程度。

    分析人士表示，量能不濟，結構調整結束之日尚未可知，昨日滬指收盤在近期箱體結構低點，距前期低點2838.38點以及年線2813點漸行漸近，建議投資者關注年線支撐，同時注意下方2800點的缺口。

    在昨日市場強勢調整的情況下，滬指距離前期低點2838點僅一步之遙。但從盤面上來看，市場仍呈現(xiàn)為結構性行情。申萬一級28個行業(yè)板塊全線下跌，其中通信、農林牧漁、計算機行業(yè)跌幅居前，分別下跌3.72%、3.63%、3.45%，跌幅均超過了3%。而在概念板塊中，僅有少數(shù)幾個概念板塊上漲，創(chuàng)投板塊逆勢崛起，Wind創(chuàng)投指數(shù)上漲1.68%，板塊內通產(chǎn)麗星、市北高新漲停，張江高科上漲4.17%，民豐特紙、魯信創(chuàng)投漲幅超過3%；稀土板塊仍然活躍，逆市上漲。而其他多數(shù)概念板塊在昨日的調整中均有所下跌，其中此前活躍的人造肉、5G、華為概念板塊均有明顯調整，此前連續(xù)三個交易日漲停的東方通信昨日下跌6.61%，市場分化明顯。

    分析人士表示，局部性的利空，對市場的影響存在邊際效應遞減預期。所以，市場無論是否跌破2838點的支撐，亦或是回補2800點的跳空缺口，市場都會存在超跌反彈的預期。

    邊際積極因素顯現(xiàn)

    而從場內資金情況來看，Choice數(shù)據(jù)顯示，昨日主力資金凈流出296.53億元，2834只個股遭遇主力資金凈流出，同時行業(yè)板塊方面也有多數(shù)行業(yè)遭遇主力資金凈流出，申萬一級28個行業(yè)中有27個行業(yè)遭遇主力資金凈流出，僅有綜合行業(yè)小幅凈流入0.62億元，而主力資金凈流出居前的計算機、電子、通信行業(yè)主力資金凈流出金額均超過了30億元。

    可見場內資金因素并不樂觀，近期持續(xù)凈流出的北上資金仍然“一去不回頭”，Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日北上資金凈流出41.14億元，延續(xù)了近期持續(xù)凈流出的局面。

    但從資金因素來看，近期北上資金的流出對市場的影響已經(jīng)邊際減弱，對于北上資金流入的預期正在提升。天風證券表示，考慮到MSCI將A股納入比例從5%提升到10%的最終生效日為5月28日，被動資金往往在生效日前一段時間完成調倉，因此，北上資金大幅流出的局面預計將得到一定程度的緩解。

    同時，從市場外來看，邊際積極因素也開始顯現(xiàn)。天風證券表示，第一，科創(chuàng)板漸行漸近，部分成長概念股開始重新活躍，改革催化并未降溫；第二，在央行表態(tài)及離岸發(fā)行央票后，人民幣匯率更加沒有擔憂貶值的必要；第三，外資持續(xù)流出，但市場在目前位置表現(xiàn)出韌性，說明前期對內外因素的反應已經(jīng)比較充分，具有內生性支撐。市場多數(shù)時候是有效的，走勢已包含了多數(shù)人的預期，真正賺錢的時候，往往是多數(shù)人恐慌的時候。

    在經(jīng)濟層面，天風證券表示，整體來看，預計5月內需與1-4月基本持平，比一季度小幅回落，但外需仍是邊際惡化，5月CPI大概率繼續(xù)升高至2.7%-2.8%。政策方面，逆周期政策力度可能重新加碼。定向降準和MLF加量續(xù)作，短期資金面繼續(xù)企穩(wěn)，預計后續(xù)流動性可能迎來較大幅度改善。

    調整后將迎反彈

    在市場呈現(xiàn)韌性的情況下，對于后市，聯(lián)訊證券策略分析師康崇利表示，從A股當前所處的位置觀察，上證指數(shù)周線圖年初以來形成了每5周為一個運行周期，本周已經(jīng)運行到了頂部回落以來的第5周，快速調整周期有望結束，后續(xù)將進入到震蕩筑底周期中。不過也不排除還將有5周運行可能性，時間運行至七月初，屆時有望迎來一輪反彈周期。

    國金證券表示，節(jié)奏上，預計5、6月份A股處于“圓弧底”的階段，A股年內第二次布局點在6月中下旬；預計A股震蕩后將逐步走出“圓弧底”，但高度有限；相對看好三季度，四季度A股又重新回到壓力軌道；市場由單一模式的博高“β”步入了深耕細作賺“α”階段。

    中金公司表示，指數(shù)在本輪調整中不跌穿前期底部區(qū)域將是大概率事件，而即使出現(xiàn)了跌破前低的小概率情形，新低距離前低也不會很遠；而本輪調整的結束是新一輪大級別牛市行情的起點，逢低增加配置是更優(yōu)選項；從宏觀因子和風格因子的周期看，擁有較高盈利質量、穩(wěn)健盈利增長、基本面有明顯優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將是貫穿新一輪大級別行情的主線。

    對于當前的市場配置，國金證券表示，站在當前時點，從現(xiàn)金分紅收益率的角度來看，A股市場推薦股息率相對較高的“金融、消費類”板塊及行業(yè)。

    中銀國際證券表示，在市場風險偏好尚未企穩(wěn)階段，配置上維持大市值價值風格，重視股息率和低估值的組合，行業(yè)上聚焦銀行，保險的配置。在反彈過程中需重視成長，非銀板塊超跌反彈機會，例如通信、電子、券商等行業(yè)。