A股在經(jīng)歷年初快速上漲后，暫時陷入調(diào)整之中。市場分析人士認為，從長期看，減稅降費、外資長期流入趨勢不改、國產(chǎn)替代化等優(yōu)勢都對A股形成有力支撐，市場接下來有望從波動較大的“快節(jié)奏”進入徐徐攀升的“慢節(jié)奏”。

    多空僵持

    東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，5月13日至17日上證指數(shù)周跌幅為1.94%。相比年初快速上漲及4月中下旬以來的急跌，眼下的A股進入穩(wěn)定期，多空雙方均無力做出更大動作，僵持態(tài)勢盡顯。

    對此，鉅陣資本高級策略分析師郭偉文指出：“本周市場指數(shù)跌幅不算大，但行業(yè)和題材板塊絕大部分下跌。上漲板塊中僅人造肉相關(guān)概念有一定漲幅，而其他絕大部分板塊均收跌。這說明資金做多意愿不強，但也沒有跌幅超過10%的板塊，市場殺跌動能有限。”

    新富資本研究中心認為，近期外資有所流出，整體成交量走低，市場并無主線，相關(guān)強勢板塊持續(xù)性不強，整體來看賺錢效應不顯著。

    “現(xiàn)在最重要任務就是保住年初勝利果實。在上證指數(shù)站上3000點后，我們就逐步降低倉位。A股當前處于10年長牛初期階段，但短期還需要‘修整’，為下一個階段的慢牛做準備。”深圳一私募人士坦言，短期內(nèi)難有更大賺錢機會，但由于對下半年行情抱有極大期待，因此自己仍持有一定倉位。

    從中國證券報記者與諸多私募人士的交流看，近期避險情緒明顯抬頭，但“欲舍難離”心態(tài)極為明顯。具體來看，他們一方面害怕風險，另一方面又對A股后市表現(xiàn)有所期待，尤其在當前調(diào)整已部分消化年初快速上漲等帶來風險的情況下。

    因此，上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士告訴中國證券報記者：“最近5個交易日成交額，相比上周整體是在增加的。成交量放大代表市場是活躍的，倘若短期修復指數(shù)下方缺口，上升動力會更強。”

    利好不斷

    “從最近兩周市場走勢、資金動向、市場情緒看，投資者信心還不夠充足。大家的信心需要時間和實踐，一點一點成長起來。”在前述上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士看來，當前A股面臨著諸多有利因素，MSCI（明晟公司）5月宣布將現(xiàn)有A股納入因子從5%增至10%、設立科創(chuàng)板并試行注冊制、長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展等利好，有助于A股指數(shù)上行。

    近期北向資金出現(xiàn)較大規(guī)模凈流出，但分析人士認為，北向資金不全是長期資金，其中不乏短期套利資金，在市場調(diào)整時期撤出并不意外，也不影響外資流入A股大趨勢。

    前述上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士表示，市場的新增投資者在逐步增加。數(shù)據(jù)顯示，4月新增投資者153.11萬，同比增長58%。這樣，市場會越來越活躍。同時，個人投資者逐漸向機構(gòu)投資者集中，市場會越來越理性。

    安信證券首席策略分析師陳果也判斷，下半年市場有“三不變”和“三變”六大因素。“三不變”指的是長期資金持續(xù)流入、價值投資抑制炒作的監(jiān)管趨勢及頭部化的產(chǎn)業(yè)趨勢；“三變”指的是改革預期愈發(fā)積極、成長股投資返璞歸真和市場從躁動回復理性。

    徐徐圖之

    “要說今年前4個多月的市場特征，核心就一個字：快。”陳果說，去年A股差不多用一年的時間跌了1000點，今年用3個月漲了800多點，然后又用1個月調(diào)整了400多點，但實際上，核心跌幅是在幾天之內(nèi)完成的。與春季相反，下半年行情將由快轉(zhuǎn)慢。從驅(qū)動因素看，下一輪行情市場特征與春季行情不同，將是舒緩的，如不出現(xiàn)估值顯著調(diào)整，完全可以徐徐圖之。

    在陳果看來，年初行情啟動是在估值極值等多方面有利因素配合下展開的。其中，超預期幅度最大的，也是行情最重要的驅(qū)動因素，是流動性環(huán)境顯著改善。以流動性修復為最主要驅(qū)動因素的春季行情的特征是“快”，在估值快速修復至歷史均值以上水平后，核心邏輯利好已兌現(xiàn)。當前市場在一系列事件影響下，過高的流動性預期和風險偏好都開始下修，對盈利預期也構(gòu)成影響。除非接下來市場估值水平出現(xiàn)顯著調(diào)整，下一輪行情展開將是溫和緩慢的。

    對此，前述上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士表示，市場短期確實會有下跌的可能，但空間有限。從長期看，我國各項經(jīng)濟指標能在合理區(qū)間運行。作為機構(gòu)更看重長期，長期看收益會客觀。

    新富資本研究中心認為，后市應保持低倉位運行，要緊密跟蹤宏觀及企業(yè)盈利相關(guān)數(shù)據(jù)，加大對5G、科技股研究力度，堅守消費類價值、成長個股，等待市場企穩(wěn)后再進行布局。