去年航空股曾上演過(guò)一波不錯(cuò)的行情，但從今年2月份開(kāi)始，整個(gè)航空板塊便進(jìn)入了調(diào)整狀態(tài)。不過(guò)，接下來(lái)的幾大利好，有望助力航空股再度走強(qiáng)。

    首先就是市場(chǎng)需求的變化。我國(guó)每年的寒暑假期間，通常都是各類(lèi)運(yùn)輸?shù)母叻寮竟?jié)。伴隨著居民收入增加，現(xiàn)在乘飛機(jī)已經(jīng)成為越來(lái)越多人原意選擇的出行方式。當(dāng)下已近6月，意味著長(zhǎng)達(dá)兩月之久的暑假即將來(lái)臨，不管是外地大學(xué)生回家，還是家長(zhǎng)打算趁機(jī)帶孩子出去旅游放松一番，國(guó)內(nèi)航空企業(yè)有望迎來(lái)一波客運(yùn)量增長(zhǎng)的高峰期。

    客運(yùn)量增長(zhǎng)，航空公司當(dāng)然就有了利潤(rùn)改善的機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)到股市里，這就可能成為刺激上市公司股價(jià)上漲的因素。當(dāng)然，短期的客運(yùn)量增長(zhǎng)對(duì)長(zhǎng)期利潤(rùn)改善的影響有限，但若是疊加消費(fèi)升級(jí)，這就可能成為一條可供挖掘的中長(zhǎng)期邏輯。

    近年來(lái)我國(guó)每年的航旅客數(shù)量一直處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，2011年還不到3億人次，到2016年已接近5億人次，增長(zhǎng)率始終保持在10%以上。不過(guò)，從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)人均乘機(jī)次數(shù)較發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大差距。以2016年的數(shù)據(jù)為例，日本的人均乘機(jī)次數(shù)為0.9次，英國(guó)為2.1次，美國(guó)更是高達(dá)2.7次，而我國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人均乘機(jī)次數(shù)還不足0.4次，這意味著我國(guó)的航空消費(fèi)還存在較大的上漲空間，而航空公司營(yíng)業(yè)額則具備持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。

    其次，原油價(jià)格波動(dòng)也可能成為航空企業(yè)業(yè)績(jī)改善的契機(jī)。統(tǒng)計(jì)顯示，燃油成本占各航空公司總成本的25%左右，這意味著原油價(jià)格下跌將對(duì)航空企業(yè)毛利率的增長(zhǎng)有很強(qiáng)的推動(dòng)作用。目前來(lái)看，原油價(jià)格已經(jīng)從高點(diǎn)開(kāi)始回落。從5月22日以來(lái)，原油價(jià)格持續(xù)下挫，這將有望成為刺激航空股上漲的一個(gè)動(dòng)因。

    影響原油價(jià)格波動(dòng)的因素有很多，但影響最大的無(wú)外乎三個(gè)因素，即產(chǎn)量、庫(kù)存和美元匯率情況。產(chǎn)量方面，本來(lái)去年全球幾大主要產(chǎn)油國(guó)共同簽訂的限產(chǎn)協(xié)議對(duì)國(guó)際油價(jià)有正向刺激作用，但從協(xié)議簽訂以來(lái)相關(guān)國(guó)家的執(zhí)行情況看，似乎不太理想。

    從庫(kù)存方面來(lái)看，美國(guó)能源信息署（EIA）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至5月18日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存增加577.8萬(wàn)桶，預(yù)期為減少156.7萬(wàn)桶，這也是引發(fā)國(guó)際原油價(jià)格大幅下滑的直接原因。

    最后看匯率方面，雖然原油價(jià)格與美元匯率不存在完全的負(fù)相關(guān)性，但原油以美元計(jì)價(jià)，所以美元匯率上漲對(duì)原油價(jià)格將帶來(lái)負(fù)面影響。今年4月中旬之后，美元指數(shù)一改之前的弱勢(shì)表現(xiàn)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)拉升狀態(tài)，目前已連漲一個(gè)多月。隨著特朗普一系列政策出臺(tái)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈，美元的漲勢(shì)可能還將延續(xù)下去，這對(duì)原油價(jià)格也會(huì)造成不利影響。

    綜上來(lái)看，不管是產(chǎn)量、庫(kù)存還是美元匯率，都不支持未來(lái)原油價(jià)格上漲，這意味著近日原油價(jià)格的下跌很可能不是短期現(xiàn)象，這對(duì)航空公司業(yè)績(jī)改善較為有利。

    （作者系懷新投顧高級(jí)投資顧問(wèn)）