■冷翠華

    臨近年末，基金業(yè)績(jī)“排名戰(zhàn)”正熱。業(yè)績(jī)排名是對(duì)基金公司及基金經(jīng)理在一段時(shí)間內(nèi)投資能力的驗(yàn)證，對(duì)投資者有一定的參考意義。但市場(chǎng)各方也應(yīng)理性看待基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名，既要拉大時(shí)間跨度進(jìn)行長(zhǎng)周期考量，更要關(guān)注業(yè)績(jī)高增背后的管理人投資邏輯、調(diào)倉(cāng)思路和投研能力，切不可唯名次論。

    基金公司看重業(yè)績(jī)排名，是因?yàn)榕琶壳?，就能打響品牌、吸引投資者，進(jìn)而做大規(guī)模。而不少基金公司有濃重的規(guī)模情結(jié)，只是其中部分偏離了“受人之托，代客理財(cái)”的初心。基金經(jīng)理追求好的排名，可以帶來(lái)名利雙收的實(shí)際好處。投資者關(guān)注業(yè)績(jī)排行榜，則是為了在眾多基金產(chǎn)品中尋找中意標(biāo)的，更是為了追求盡可能高的投資回報(bào)。因此，公正客觀的業(yè)績(jī)榜單本是有利于市場(chǎng)運(yùn)行的。而追求排名應(yīng)該通過提升投研能力、加大調(diào)研力度等，不能為了排名而排名，甚至“弄虛作假”。

    客觀來(lái)看，經(jīng)過近幾年的行業(yè)治理和投資者更趨成熟，基金行業(yè)業(yè)績(jī)“排名戰(zhàn)”亂象已有所收斂。不過，仍有一些現(xiàn)象值得關(guān)注。例如，為了沖高短期業(yè)績(jī)，部分基金產(chǎn)品出現(xiàn)了跨界操作、風(fēng)格漂移、暫停申購(gòu)等情況。一些市場(chǎng)熱度不高的主題型基金，時(shí)常出現(xiàn)前十大重倉(cāng)股與基金合同約定投資主題不符的情況，造成風(fēng)格漂移；一些名為“穩(wěn)健”“價(jià)值”的基金產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而配置市場(chǎng)追捧的人工智能（AI）、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)股；還有部分迷你基金依靠靈活的配置和激進(jìn)的投資風(fēng)格，在“排名戰(zhàn)”中取得了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并為保住這種優(yōu)勢(shì)而暫停大額申購(gòu)。

    更有甚者，為了短期排名好看，打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的重倉(cāng)股、同門基金拉抬交叉持有的重倉(cāng)股或排名靠前基金產(chǎn)品的獨(dú)門股。對(duì)于這些“歪招”，監(jiān)管部門已出手整治，近年來(lái)更是大力推進(jìn)基金公司摒棄過度打造“明星基金經(jīng)理”、過于依賴單一旗艦產(chǎn)品等做法，加強(qiáng)公司“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。

    在筆者看來(lái)，基金公司應(yīng)認(rèn)清投資環(huán)境變化，發(fā)揮業(yè)績(jī)排名的正向激勵(lì)效應(yīng)，著力提升投研能力。一是落實(shí)長(zhǎng)周期考核，真正與時(shí)間做朋友?？上驳氖?，不少基金公司特別是頭部公司已在淡化“明星基金經(jīng)理”“冠軍基金”，并穩(wěn)步提升實(shí)施3年期、5年期等長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核的產(chǎn)品占比。部分公司探索從經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)、合規(guī)風(fēng)控指標(biāo)和社會(huì)責(zé)任指標(biāo)等多個(gè)維度完善考核指標(biāo)體系，優(yōu)化基金經(jīng)理與持有人長(zhǎng)期利益相綁定的激勵(lì)約束措施，提高投資者獲得感。

    二是提升基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、可持續(xù)性，打造長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。股市投資世界里少有“常勝將軍”，基金行業(yè)還一度出現(xiàn)“冠軍魔咒”，上一年度排名數(shù)一數(shù)二的產(chǎn)品往往在下一年“泯然眾人矣”。打鐵還需自身硬，如果靠灰色手段沖刺短期業(yè)績(jī)，遲早會(huì)在大潮退去時(shí)露出真實(shí)情況，造成基金規(guī)模和業(yè)績(jī)的劇烈波動(dòng)，進(jìn)而影響投資者體驗(yàn)以及基金公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

    三是傳遞投資理念，注重與投資者的長(zhǎng)期陪伴。投資是一場(chǎng)馬拉松，耐力比速度更加重要。當(dāng)前，已經(jīng)有越來(lái)越多的投資者不再簡(jiǎn)單地“按圖索驥”，唯短期排名論?；鸸緫?yīng)加強(qiáng)投資者客群特征分析，包括其風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資周期等，根據(jù)投資者特點(diǎn)提供適配的產(chǎn)品和服務(wù)，加強(qiáng)與投資者的溝通，傳遞投資理念，實(shí)現(xiàn)雙方長(zhǎng)期攜手，共同成長(zhǎng)。

    時(shí)間是檢驗(yàn)一切的試金石。只有經(jīng)過時(shí)間的沉淀和磨礪，才能辨別出哪些是曇花一現(xiàn)的幻影，哪些是歷久彌堅(jiān)的真金。理性看待火熱的基金業(yè)績(jī)“排名戰(zhàn)”，才能做出更加理性的選擇。