張歆

    3月2日，上海多云，深圳多云。資本市場(chǎng)生態(tài)的兩個(gè)最前沿區(qū)域同樣云涌的背后，有著共同的深刻主線——注冊(cè)制改革。

    比較有趣的是，兩地天氣溫度上的差別（上海最高14攝氏度，深圳最高24攝氏度）或許也隱喻了改革所處的不同階段。筆者認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制已經(jīng)平穩(wěn)落地，目前進(jìn)入了常態(tài)化發(fā)展階段，政策和煦如春風(fēng)潤(rùn)物，桃紅柳綠開(kāi)始萌芽；創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革順新證券法之勢(shì)，總體方案雖“正在研究制定”中，但法治供給必升溫較快，且階段性風(fēng)力等級(jí)較高也可以期待。

    首先，創(chuàng)業(yè)板與中國(guó)經(jīng)濟(jì)同頻共振，新證券法全面推進(jìn)、分步實(shí)施的注冊(cè)制改革，為創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)業(yè)夯實(shí)法治基礎(chǔ)。

    20世紀(jì)90年代，中國(guó)全方位改革開(kāi)放格局逐步形成，資本投入成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要推動(dòng)力量，在這個(gè)時(shí)代背景下，2009年創(chuàng)業(yè)板應(yīng)時(shí)、應(yīng)勢(shì)、應(yīng)運(yùn)而生。經(jīng)過(guò)逾十年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板不斷壯大，基本上實(shí)現(xiàn)了設(shè)立初衷。如今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，資本市場(chǎng)深改不斷演進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板自然有了擁抱創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力的新使命。

    新證券法在歷史機(jī)遇期正式實(shí)施并賦能資本市場(chǎng)，且創(chuàng)業(yè)板成為新證券法體系下發(fā)行制度改革的第一承接點(diǎn)，無(wú)疑坐擁“天時(shí)”，今后其創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“一舉一動(dòng)”都擁有了更堅(jiān)實(shí)的法理基礎(chǔ)和法治保障。

    其次，創(chuàng)業(yè)板與深圳地區(qū)高規(guī)格互動(dòng)，為彼此高質(zhì)量發(fā)展“加油”。

    事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板與注冊(cè)制的第一次官宣互動(dòng)，始于去年8月份：2019年8月9日，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》發(fā)布，其中明確寫到，“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革”。

    深圳作為創(chuàng)新之都，云集了一大批對(duì)標(biāo)國(guó)際最優(yōu)的成長(zhǎng)型科技創(chuàng)新企業(yè)，其無(wú)疑是資本市場(chǎng)、尤其是創(chuàng)業(yè)板和注冊(cè)制的發(fā)展沃土。“建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)”的使命，更是給深圳的發(fā)展加上了推進(jìn)器，創(chuàng)業(yè)板的“地利”優(yōu)勢(shì)也將得以充分展現(xiàn)。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板及其注冊(cè)制改革也將為深圳的高質(zhì)量發(fā)展“添薪”。

    第三，創(chuàng)業(yè)板建立資本與創(chuàng)新良性循環(huán)，上市公司發(fā)展穩(wěn)健，投資者適當(dāng)性管理前置，具備深化改革和分步實(shí)施注冊(cè)制的基礎(chǔ)。

    截至2月28日，已有783家創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了2019年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)，占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的98%。整體來(lái)看，2019年創(chuàng)業(yè)板上市公司近九成實(shí)現(xiàn)盈利，六成以上實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)整體增幅高達(dá)55%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯向好。尤其令人欣慰的是，在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新基因引領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)出寧德時(shí)代、智飛生物等許許多多市場(chǎng)影響力大、創(chuàng)新能力強(qiáng)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

    如今，注冊(cè)制改革為創(chuàng)業(yè)板提高對(duì)雙創(chuàng)企業(yè)的包容性創(chuàng)造了條件，通過(guò)擁抱這些優(yōu)質(zhì)上市公司以及其適格的“股東粉絲”，創(chuàng)業(yè)板也將真正實(shí)現(xiàn)“人和”。

    筆者認(rèn)為，在新證券法和注冊(cè)制加持之下，擁有天時(shí)、地利、人和的創(chuàng)業(yè)板改革，必然能夠在時(shí)代潮頭激昂青云。創(chuàng)業(yè)板更高質(zhì)量發(fā)展，即日啟程。