我國目前經(jīng)濟(jì)增速下滑不僅具有新常態(tài)轉(zhuǎn)型時期的階段性特征，同時也是國際經(jīng)濟(jì)形勢變化對消費者和投資者信心造成沖擊的結(jié)果

    ■范志勇

    一、宏觀經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)定

    進(jìn)入11月份以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)了整體平穩(wěn)的基本格局，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

    第一，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加，調(diào)查失業(yè)率保持穩(wěn)定。就業(yè)穩(wěn)定是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也為下一步擴(kuò)大改革和開放創(chuàng)造了良好的條件。2018年以來我國城鎮(zhèn)就業(yè)基本保持穩(wěn)定。全年城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右，8月份之后略有下降。截至10月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，比8月份5.1%下降了0.2個百分點。同時，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)保持穩(wěn)定增長，截至10月份實現(xiàn)累積新增就業(yè)人數(shù)1200萬人，比上年同期增長0.8%個百分點。

    第二，外匯儲備和人民幣匯率實現(xiàn)穩(wěn)定。10月份和11月份人民幣匯率出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，基本維持在6.9元人民幣/美元左右的水平。同時11月份外匯儲備也出現(xiàn)了止跌，比10月份微增了約86億美元。本輪人民幣對美元貶值是在全球主要貨幣兌美元貶值的大背景下發(fā)生的。人民幣雖然加入SDR貨幣籃子，也已成為一些國家的儲備貨幣，但是作為發(fā)展中國家的貨幣，人民幣畢竟尚不具備避險資產(chǎn)的屬性。當(dāng)國際金融市場出現(xiàn)波動的時候，出現(xiàn)小幅貶值是正?，F(xiàn)象，人民幣貶值幅度并未超出合理范圍。

    第三，進(jìn)出口和吸引外資表現(xiàn)穩(wěn)定。2018年11月份以美元計價的出口累積增長11.8%，進(jìn)口累積增長18.4%；以人民幣計價的出口和進(jìn)口分別累計增長7.6%和14.5%。同時在對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)出以下特征：一般貿(mào)易增速快于加工貿(mào)易，體現(xiàn)出國際貿(mào)易對我國產(chǎn)業(yè)升級的貢獻(xiàn)；對“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口增速高于整體，展現(xiàn)了我國國際貿(mào)易發(fā)展的新方向。但應(yīng)該注意到11月進(jìn)出口當(dāng)月同比增速比10月份出現(xiàn)大幅回落，顯示“搶出（進(jìn)）口”效應(yīng)迅速回落。11月以美元計價的出口和進(jìn)口同比增速分別為4.6%和3.1%，比上月同比增速分別下降了10.3個百分點和17.8個百分點。

    截止到11月份實際利用外資累積達(dá)到1213億美元，增長率達(dá)到1.1%。由于2018年11月當(dāng)月實際利用外資基數(shù)較大，導(dǎo)致實際利用外資累積同比增速在11月出現(xiàn)快速下降，比10月份下降5.4個百分點。外商直接投資的不斷增長用事實駁斥了“外資撤離論”，累積實際利用外資規(guī)模并未出現(xiàn)明顯的下降。在保持規(guī)?；痉€(wěn)定的同時，吸引外資的結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)改善，主要表現(xiàn)為技術(shù)制造業(yè)保持較強增長態(tài)勢、中西部地區(qū)吸收外資增長，自貿(mào)試驗區(qū)增長領(lǐng)先全國，以及主要投資來源地增長態(tài)勢良好。

    二、總需求短期內(nèi)面臨加速下滑壓力

    在整體穩(wěn)定的大格局下，總需求增速出現(xiàn)下滑加速的跡象，值得特別關(guān)注。

    第一，名義總需求增速面臨持續(xù)下滑壓力。以金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)為代表的傳統(tǒng)支撐產(chǎn)業(yè)動力逐漸消失，以信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)所代表的新動能尚無法獨立承擔(dān)起穩(wěn)定總需求的重?fù)?dān)。2018年三季度當(dāng)季名義GDP增速為9.6%，比去年同季度降低1.6個百分點。其中金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)需求下滑明顯，拉動總需求下降；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)需求增長迅猛，但難以實現(xiàn)全面拉動總需求的重任。

    第二，11月份消費品價格和工業(yè)品價格環(huán)比負(fù)增長，面臨通縮壓力。2018年11月份，全國居民消費價格同比上漲2.2%，食品價格上漲2.5%，非食品價格上漲2.1%；消費品價格上漲2.2%，服務(wù)價格上漲2.1%。2018年11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲3.3%。在價格同比增長的背后隱藏的是消費者價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)環(huán)比的大范圍由正轉(zhuǎn)負(fù)。

    第三、從總消費需求和投資需求看，消費需求延續(xù)疲弱趨勢；投資需求溫和增長，并且呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)改善。

    社會消費品零售總額增速進(jìn)一步放緩。2018年11月份，社會消費品零售總額同比名義增長8.1%（扣除價格因素實際增長5.8%），限額以上單位消費品零售額增長2.1%。從累計增速看，2018年前11個月社會消費品零售總額同比增長9.1%，限額以上單位消費品零售額增長6.1%。造成消費品零售總額下降的原因概括起來主要包括兩個方面：一是收入增速下降造成消費需求下滑；二是居民部門高杠桿率造成的財富擠占效應(yīng)。2018年前11個月全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.9%，增速比1-10月份回升0.2個百分點。從環(huán)比速度看，11月份固定資產(chǎn)投資增長0.46%。其中國有控股企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速為2.3%，民間固定資產(chǎn)投資同比增長8.7%。民間投資增速大大快于國有控股企業(yè)。

    第四，貨幣供給增速持續(xù)下降是總需求不足的原因之一。從2017年1季度到2018年3季度，我國已經(jīng)連續(xù)7個季度廣義貨幣余額增速低于名義GDP增速。該趨勢如果長期持續(xù)對穩(wěn)定總需求會造成不利影響。即便是在直接融資市場發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，廣義貨幣增速長期低于名義總需求增速也將會對維持總需求穩(wěn)定造成不良影響。

    三、外部環(huán)境是短期內(nèi)影響我國經(jīng)濟(jì)的主要不確定因素

    2019年開局我國經(jīng)濟(jì)可能面臨更加復(fù)雜和不確定的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。這些不確定性的來源主要包括以下幾個方面。

    第一，中美貿(mào)易摩擦談判的前景。中美雙方的摩擦并非局限在貿(mào)易領(lǐng)域，存在向科技、金融等其他領(lǐng)域擴(kuò)散的傾向，在短短90天內(nèi)徹底解決全部經(jīng)貿(mào)問題的難度極大。

    第二，美國經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加。盡管美國經(jīng)濟(jì)近期表現(xiàn)良好，但是越來越多的觀察家擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)將在2019年可能會轉(zhuǎn)向放緩甚至衰退。屆時如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退將對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的負(fù)面影響不可忽視。

    第三，大宗商品價格。我國是世界第一大石油進(jìn)口國，石油價格上升不僅直接惡化我國的貿(mào)易條件，并且將對宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成不利影響。但是從石油價格變化的歷史經(jīng)驗來看，在全球貨幣供給收緊的情況下，即便在供給端發(fā)生限產(chǎn)甚至由局部戰(zhàn)爭造成的減產(chǎn)，都并不容易形成石油價格的持續(xù)上升。

    同時我們也應(yīng)該看到對中國經(jīng)濟(jì)有利的一面。在全球經(jīng)濟(jì)面臨普遍不景氣的背景下，根據(jù)“木桶原理”，由美國網(wǎng)羅的“圍堵”中國聯(lián)盟將由其最薄弱的環(huán)節(jié)決定。西方國家也面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)下滑壓力，我國仍然可以通過雙邊和多邊的合作尋找新的機會。

    四、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呼喚全面改革

    我國目前經(jīng)濟(jì)增速下滑不僅具有新常態(tài)轉(zhuǎn)型時期的階段性特征，同時也是國際經(jīng)濟(jì)形勢變化對消費者和投資者信心造成沖擊的結(jié)果。應(yīng)對目前的經(jīng)濟(jì)形勢不僅要有常規(guī)的全方位的經(jīng)濟(jì)政策，更需要從穩(wěn)定居民和投資者信心著手，穩(wěn)定國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)主體對未來中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

    最新公布的財政收入數(shù)據(jù)顯示：11月份全國一般公共預(yù)算收入同比下降5.4%，11月份個人所得稅同比下降17.3%，這些都是更加積極的財政政策的表現(xiàn)。同時人民銀行行長易綱也表態(tài)在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于下行周期，相對寬松的貨幣政策是符合當(dāng)前實際情況的。這些都說明政策制定部門對我國經(jīng)濟(jì)的基本面是有充分認(rèn)識的。

    在13日剛剛結(jié)束的中央政治局會上，中央對2019年的經(jīng)濟(jì)政策確定了基本的基調(diào)。2019年將繼續(xù)堅持深化市場化改革、擴(kuò)大高水平開放，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間；進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，提振市場信心。期待結(jié)合改革開放40周年和明年建國70周年，凝聚全國人民貫徹改革開放的共識，開創(chuàng)改革開放的新局面。（作者系中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授）