張歆

    創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制并推行配套規(guī)則，可以說是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的再次“創(chuàng)業(yè)”。

    經(jīng)過了五個(gè)交易日無漲跌停板的“充分發(fā)揮”，昨日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家公司迎來了首個(gè)常態(tài)化交易日，從當(dāng)日個(gè)股漲跌幅、換手率、成交量等指標(biāo)來看，整體表現(xiàn)似乎有些四平八穩(wěn)，有投資者擔(dān)心“激情退卻”，但筆者認(rèn)為，無論是對(duì)830家存量公司，還是對(duì)18家注冊(cè)制新公司而言，“穩(wěn)”才是其目前最恰當(dāng)?shù)?ldquo;表情”——這個(gè)“穩(wěn)”包含了“穩(wěn)中求進(jìn)”的耐心與策略，也表達(dá)了“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的決心和能力。

    首先，資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的歡迎有多維度的呈現(xiàn)方式，“漲升”只是其中一種，更穩(wěn)健的表達(dá)是“市場(chǎng)人氣”。

    在資本市場(chǎng)，用“漲升”替代“掌聲”表達(dá)期許與歡迎，確實(shí)是最常見的方式。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地6個(gè)交易日，18只新股最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅超過100%的共有10家公司，其中最高為766%；其余公司也全部實(shí)現(xiàn)上漲。但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制而言，股價(jià)“漲升”不是唯一的表達(dá)。

    與短期漲跌相比，交易的活躍度顯然更能夠反映投資者參與市場(chǎng)的主觀能動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)制提振了創(chuàng)業(yè)板交投的活躍度。創(chuàng)業(yè)板上周成交額接近1.3萬億元，今年第一次超過中小板成為深市最活躍的板塊。事實(shí)上，今年6月中下旬創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制啟動(dòng)發(fā)行審核工作以來，創(chuàng)業(yè)板的成交活躍度已經(jīng)逐步提升：7月份和8月份的月度成交額分別為5.56萬億元、4.57萬億元，明顯高于上半年的月度平均成交額（3.08萬億元）。

    此外，投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股申購(gòu)保持熱情。筆者注意到，盡管中簽率僅為“萬里挑一”，但近期參與創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)的投資者熱情不減，持續(xù)超過1300萬戶，這也可以理解為投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行詢價(jià)制度的默默點(diǎn)贊。

    其次，面對(duì)交易制度的變化，創(chuàng)業(yè)板存量公司整體表現(xiàn)平穩(wěn)；個(gè)別公司出現(xiàn)異動(dòng)，也被監(jiān)管高擎注冊(cè)制配套規(guī)則及時(shí)警示。

    雖然漲跌幅放寬，但8月24日以來6個(gè)交易日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板830家存量公司的市場(chǎng)表現(xiàn)整體可謂十分穩(wěn)健，累計(jì)漲幅超過40%的僅8家公司；累計(jì)跌幅超過20%的僅1家。此外，對(duì)于個(gè)別公司的股價(jià)異動(dòng)，監(jiān)管、規(guī)則也早有準(zhǔn)備且立刻應(yīng)對(duì)。

    近日，天山生物披露，該公司8月26日、8月27日連續(xù)2個(gè)交易日股票收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過30%，依據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。同時(shí)，因股票交易價(jià)格連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到100%，屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)情形，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》，公司股票自8月28日起停牌核查。

    此外，8月24日至8月28日，深交所共對(duì)60起證券異常交易行為采取自律監(jiān)管措施，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報(bào)等異常交易情形；對(duì)連續(xù)多日漲幅異常的公司業(yè)持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，及時(shí)采取監(jiān)管措施。

    第三，創(chuàng)業(yè)板“這屆投資者”投資情緒穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制估值錨定穩(wěn)步推進(jìn)。

    由于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股目前仍屬于市場(chǎng)中的稀缺資源，也尚未形成常態(tài)化發(fā)行，因此相關(guān)公司二級(jí)市場(chǎng)的估值受到了供求等多方面外部因素影響。不過，從估值變動(dòng)幅度、方向來看，參與二級(jí)市場(chǎng)交易的投資者比較理性，新股也在快速尋找估值的穩(wěn)健重心。

    截至昨日收盤，18家新股中多數(shù)公司的收盤價(jià)與發(fā)行價(jià)的差距逐步縮小，其中收盤價(jià)相對(duì)于發(fā)行價(jià)漲幅最低為13.3%，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的共識(shí)得到增強(qiáng)。

    當(dāng)然，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股而言，發(fā)行價(jià)并不一定是其最恰當(dāng)估值，但是從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來看，隨著供求關(guān)系轉(zhuǎn)換，一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差縮小是大勢(shì)所趨，投資者對(duì)此也要有充分認(rèn)知和準(zhǔn)備。只有如此，創(chuàng)業(yè)板公司才能真正擁抱自己的“專業(yè)鐵粉”。

    筆者認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的此刻，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)重任下的再次“創(chuàng)業(yè)”肩負(fù)了更多時(shí)代使命。雖然目前開局平穩(wěn)，但創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制仍需各方更多的理解和呵護(hù)，與瞬間的絢爛相比，“穩(wěn)”正是其“創(chuàng)業(yè)初期”的市場(chǎng)最佳表情。