隨著監(jiān)管不斷強化，自2017年以來，A股在分紅方式上已出現(xiàn)了積極的變化，上市公司高比例送轉(zhuǎn)方案銳減。不過，近期正元智慧、正業(yè)科技、漢邦高科等公司陸續(xù)披露年報高送轉(zhuǎn)預案后，公司股價應(yīng)聲漲停，高送轉(zhuǎn)概念炒作似有卷土重來之勢。實際上，高送轉(zhuǎn)的實質(zhì)、監(jiān)管層的要求均未發(fā)生改變，投資者盲目跟風炒作并不理性。

    回到高送轉(zhuǎn)的動機，通常有兩種情形：一是上市公司通過高送轉(zhuǎn)增加股本、攤低股價，以提升公司股票交易的活躍度，這也是許多高價次新股選擇推出高送轉(zhuǎn)方案的原因；二是傳遞管理層對上市公司未來發(fā)展的信心，但實務(wù)中常被扭曲成管理層進行市值管理的工具。而本質(zhì)上，高送轉(zhuǎn)后權(quán)益總額并未改變，也就是說，公司并沒有用“真金白銀”回報股東，經(jīng)營狀況也不會因此就變得更好。

    正是由于高送轉(zhuǎn)方案易操作、成本低，也使得過去A股催生了許多“畸形”高送轉(zhuǎn)案例。比如，上市公司利用高送轉(zhuǎn)配合大股東減持、限售股解禁等，并時常伴生內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為。稍早前，A股首只“破面”退市股中弘退也給熱衷高送轉(zhuǎn)游戲的公司敲響了警鐘。該公司自2010年借殼上市后進行了4次送轉(zhuǎn)，成為自食高送轉(zhuǎn)“惡果”的典型。

    另外，監(jiān)管層對高送轉(zhuǎn)的監(jiān)管從未放松，第一時間予以關(guān)注。目前，正元智慧、正業(yè)科技均因推出年報高送轉(zhuǎn)預案，次日便收到深交所關(guān)注函。

    按照深交所最新規(guī)定，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司每10股送紅股與資本公積金轉(zhuǎn)增股本合計分別達到或者超過5股、8股、10股即達到高送轉(zhuǎn)認定標準。雖然近期幾家創(chuàng)業(yè)板公司推出的“10轉(zhuǎn)9”、“10轉(zhuǎn)9.5”等預案并不是嚴格意義上的高送轉(zhuǎn)，但交易所依然高度重視。且關(guān)注焦點仍集中于利潤分配的合理性、與公司業(yè)績成長的配比度、預案籌劃過程等?？梢钥闯觯O(jiān)管層努力將二級市場對高送轉(zhuǎn)的關(guān)注進一步引回至公司基本面。

    值得一提的是，去年至今年前三季度，A股高送轉(zhuǎn)概念題材炒作降溫明顯。今年半年報披露期間，上市公司現(xiàn)金分紅預案大幅增加，高比例送轉(zhuǎn)幾不見蹤影。筆者認為，無論是上市公司還是投資者，都應(yīng)理性看待送轉(zhuǎn)股，努力維護市場來之不易的積極變化。