■安寧

    上周五（10月26日），第十三屆全國人大常委會第六次會議審議通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改<中華人民共和國公司法>的決定》（簡稱《修改決定》），對公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改。

    筆者認(rèn)為，《修改決定》進(jìn)一步夯實(shí)和完善了資本市場基礎(chǔ)性制度，為促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展提供了有力法律支持，特別是在當(dāng)前市場行情下推出更有利于穩(wěn)定市場、提振信心。

    股份回購是成熟資本市場的基礎(chǔ)性制度之一。這一制度在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司控制權(quán)、提升公司投資價值，建立健全投資者回報(bào)機(jī)制等方面具有重要作用。

    從金融危機(jī)后美國的經(jīng)驗(yàn)來看，股份回購貫穿了熊市到牛市的全過程，是美國股票市場繁榮的重要制度保障。特別是當(dāng)市場出現(xiàn)短期大幅下跌，股價普遍被低估時，股份回購可以形成增量資金入市，提振市場信心。

    今年以來，隨著A股市場的波動，A股上市公司股份回購也掀起了一波熱潮，股份回購金額上升較快。截至10月24日，已經(jīng)有566家上市公司實(shí)施回購，金額接近300億元，已是去年全年回購金額的3倍。

    隨著上市公司股份回購數(shù)量日益增加，且目的更加多樣，我國現(xiàn)行《公司法》對回購制度的規(guī)定不足、程序上限制較多。因此，《修改決定》的修改完善非常及時，既立足當(dāng)下，又著眼長遠(yuǎn)，對于股份回購的相關(guān)規(guī)定將大大增加上市公司回購股份的積極性、靈活性和可操作性，對于促進(jìn)A股市場中長期健康發(fā)展有三大意義。

    一是有助于提升上市公司質(zhì)量?！缎薷臎Q定》允許公司選擇適當(dāng)時機(jī)回購本公司股份，將進(jìn)一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高上市公司的整體質(zhì)量和投資價值，推動公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化。

    二是有助于健全金融資本管理體制，深化金融改革?！缎薷臎Q定》通過增加回購情形，為公司實(shí)施股權(quán)激勵或者員工持股計(jì)劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來源，既有利于上市金融企業(yè)建立長效激勵機(jī)制，形成資本所有者和勞動者的利益共同體，提高企業(yè)資本運(yùn)營效益，提升投資者回報(bào)能力；也有利于增強(qiáng)可轉(zhuǎn)債品種的便利性，拓展公司融資渠道，改善公司資本結(jié)構(gòu)，完善資本市場功能，進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    三是有助于維護(hù)廣大中小投資者權(quán)益，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

    完善股份回購制度，增加股份回購情形，允許上市公司為維護(hù)公司整體價值及廣大中小投資者股東權(quán)益進(jìn)行股份回購，有利于增厚每股凈資產(chǎn)，夯實(shí)估值的資產(chǎn)基礎(chǔ)，健全資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)資本市場整體平穩(wěn)運(yùn)行。

    筆者相信，《修改決定》通過對股份回購制度的進(jìn)一步完善，將更有利于提高上市公司股份回購積極性，充分發(fā)揮股份回購制度穩(wěn)定市場、回報(bào)投資者的作用；有利于為股價穩(wěn)定提供支撐，向市場釋放正面信號，穩(wěn)定市場預(yù)期。