本報記者 王寧

    近日，大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科向記者表示，在今年以來的美國加息過程中，黑色系和有色金屬等商品的價格表現(xiàn)較強，這或是緣于美元指數(shù)并未持續(xù)拉升為大宗商品價格偏強運行減少了束縛。根據(jù)美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期，到今年年底之前，美聯(lián)儲還需要再加息175個基點。

    美聯(lián)儲大幅度加息利多美元指數(shù)，近日歐元兌美元匯率已處于2021年以來高位，加之地緣政治風(fēng)險持續(xù)外溢，令海外市場對于歐洲地區(qū)經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇。分析人士認為，這對于以美元計價的國際大宗商品仍將施加巨大壓力，黑色系商品價格在美聯(lián)儲加息預(yù)期兌現(xiàn)前，這種利空壓制將持久。

    “國內(nèi)貨幣政策在去年下半年開始轉(zhuǎn)向偏寬松狀態(tài)，截至目前已有三次降準并適當(dāng)降息，但結(jié)合M2與社融數(shù)據(jù)來看，M2增速不斷上揚過程中社融增速提升的幅度很有限。”黃科表示，此外，今年發(fā)改委提出繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量，但相較于需求端，粗鋼產(chǎn)量同比不增的壓減目標似乎不足以讓鋼材供需回歸平衡，這是導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)目前進入困局的主因。

    黃科介紹說，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)處于普遍虧損狀態(tài)，鋼廠基于利潤水平自發(fā)性減產(chǎn)降負荷，近期產(chǎn)量大幅下滑，因此，即便鋼材需求沒有明顯改觀，但產(chǎn)量大幅收縮也引發(fā)了一輪強力去庫存；如果鋼材產(chǎn)量能夠維持當(dāng)前水平，進入下半年需求季節(jié)性回升時，鋼價及鋼廠利潤有望迎來一波反彈，屆時鋼鐵行業(yè)供需關(guān)系將再次發(fā)生改變。

    從成本端來看，雖然目前鋼廠利潤低迷，但從中長期來看，鋼廠長期保持超低利潤或虧損不太可能，大概率將持續(xù)擠壓原料來擴大利潤，但低庫存通常會放大價格的彈性，且從歷史經(jīng)驗來看，價格在超低庫存下繼續(xù)走低的不確定性很大，從而導(dǎo)致鋼價跟隨成本起伏呈現(xiàn)出抵抗式下跌態(tài)勢。

    黃科表示，當(dāng)下內(nèi)外市場宏觀環(huán)境、行業(yè)供需關(guān)系的轉(zhuǎn)變，與鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)入熊市相對應(yīng)，當(dāng)前鋼材絕對價格還處在高位，成本端又有壓縮空間，鋼鐵行業(yè)的自發(fā)性減產(chǎn)不足以支撐鋼價維持高位或上行。

（編輯 李波）