本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    隨著上市券商上半年業(yè)績披露完畢，各家公司的業(yè)務布局及表現(xiàn)逐一浮出水面，券商業(yè)務板塊的“強項”與“弱項”清晰可見。在五大核心業(yè)務——經紀、資管、投行、信用與自營中，自營業(yè)務持續(xù)穩(wěn)坐上市券商收入榜首，成為大多數券商業(yè)績的重要支柱。華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康表示：“自營業(yè)務仍是券商業(yè)績‘勝負手’。”

    自營業(yè)務表現(xiàn)分化顯著

    上半年，43家上市券商合計實現(xiàn)自營業(yè)務凈收入749.72億元，同比下降8.66%，依舊為券商第一大收入來源。從行業(yè)格局來看，上半年自營業(yè)務收入前十名均為綜合實力雄厚的頭部券商。

    具體來看，上半年，中信證券以117.31億元的自營業(yè)務凈收入位居第一，同比增長1.66%；其次是國泰君安，自營業(yè)務凈收入為49.33億元，同比下降5.08%；中國銀河緊隨其后，自營業(yè)務凈收入49.25億元，同比增長5.57%。申萬宏源、招商證券、中金公司、華泰證券的自營業(yè)務凈收入均超40億元，廣發(fā)證券、國信證券、中信建投的自營業(yè)務凈收入均超30億元。

    從增速來看，上半年，43家上市券商中，有16家自營業(yè)務凈收入實現(xiàn)同比增長。其中，東興證券漲幅居首，同比增長149.72%；其次是南京證券，同比增長119.56%；國元證券、紅塔證券漲幅均超50%；東方證券、廣發(fā)證券、第一創(chuàng)業(yè)的漲幅均超40%。相較去年同期，華林證券的自營業(yè)務實現(xiàn)扭虧為盈。不過，還有7家上市券商的自營業(yè)務收入同比降幅均超50%，顯示出券商自營業(yè)務分化顯著。

    對于自營業(yè)務收入實現(xiàn)較快增長的原因，東興證券表示，上半年，公司權益自營業(yè)務根據投資策略的風險屬性合理配置資產，努力擴大低風險投資策略規(guī)模、合理控制中風險策略風險敞口、嚴格限制高風險策略規(guī)模。通過較大比例配置高股息資產，取得了較好投資收益。固定收益類投資業(yè)務方面，公司重點加強利率債投資配置，鞏固信用風險管理體系建設，提高信用資質要求，強化對自有資金和投資顧問產品的投資管理。

    國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦表示：“在今年二季度重要指數漲跌幅表現(xiàn)不及一季度背景下，投資業(yè)務實現(xiàn)環(huán)比正增長是券商業(yè)績好于預期的主因。一方面，場外衍生品業(yè)務從波動市場行情中恢復平穩(wěn)，實現(xiàn)投資業(yè)績改善；另一方面，交易性金融資產中的債券投資規(guī)模增長和波段收益提升進一步提振了投資收益。”

    推進非方向性投資轉型

    面對自營業(yè)務業(yè)績分化的重要影響，多家券商紛紛加碼布局，并明確未來戰(zhàn)略轉型方向。

    例如，廣發(fā)證券權益類自營投資業(yè)務堅持價值投資思路，強化自上而下的宏觀策略與行業(yè)及個股的研究相結合，利用多策略投資工具減緩投資收益波動。東方證券積極運用金融科技，打造多資產、多策略投研體系及量化決策體系，提升自主定價能力，嚴控信用風險，固定收益類自營交易業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步增長，債券持倉結構持續(xù)優(yōu)化。

    值得關注的是，低風險、非方向性投資轉型成為行業(yè)共識。非方向性投資，是指不單純依賴于對價格的上下判斷來獲得風險較高的投資收益，而是通過套保等對沖手段，降低波動風險，追求低風險的確定性收益。

    頭部券商的自營業(yè)務進一步探索去方向化策略，表現(xiàn)相對穩(wěn)健。例如，華泰證券固定收益自營投資業(yè)務踐行去方向化的大類資產輪動下的對沖基金組合管理模式，積極把握市場機會并有效控制風險敞口暴露，依托定價能力和平臺賦能，獲取低波動、低回撤的穩(wěn)定收益率。中信建投穩(wěn)健開展自營投資，不斷豐富交易品種及策略，擴大境外投資品種與規(guī)模。

    國泰君安堅定向低風險、非方向性投資轉型，把握境內外市場配置及波動性交易機會，加強多資產、多策略交易能力。中信證券股票自營業(yè)務堅持聚焦上市公司基本面，著眼于降低組合波動及增強抵御外部因素沖擊的能力，加大各類非方向性投資布局。申萬宏源權益類業(yè)務持續(xù)深化非方向性改革，通過加強對權益量化中性策略的風險管控，有效控波動、降規(guī)模，推動投資組合提質增效。

    中國銀河投資業(yè)務將堅持穩(wěn)健經營，加強資產配置和組合管理，繼續(xù)發(fā)揮固收投資業(yè)務的業(yè)績“穩(wěn)定器”作用。