本報(bào)記者 昌校宇

    近日，華泰證券股份有限公司（以下簡稱“華泰證券”）和中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱“中國銀河”）兩家頭部券商，首次在銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱“上海清算所”）開展信用衍生品逐筆清算業(yè)務(wù)，產(chǎn)品種類覆蓋單名信用違約互換（CDS）與CDS指數(shù)。

    目前，上海清算所信用衍生品清算參與者共42家。上海清算所表示，“兩家證券公司的加入進(jìn)一步為銀行間信用衍生品市場注入活力。”

    按照國際掉期與衍生品協(xié)會（ISDA）的定義，信用衍生品是用來分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具和技術(shù)的統(tǒng)稱，能將信用風(fēng)險(xiǎn)從市場風(fēng)險(xiǎn)中分離出來并提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。

    現(xiàn)階段，信用衍生品市場需求的主要著力點(diǎn)包括對沖信用風(fēng)險(xiǎn)、緩解風(fēng)險(xiǎn)資本壓力、降低債務(wù)集中度、配套境外債券發(fā)行以及內(nèi)部授信管理等。上海清算所自2017年推出信用衍生品逐筆清算業(yè)務(wù)以來，配備盯市估值、信用事件處理等存續(xù)期管理與增值服務(wù)。

    “中國銀河近日首次開展信用衍生品逐筆清算，掛鉤標(biāo)的為地方基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)企業(yè)。”中國銀河相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報(bào)》記者介紹，該筆信用違約互換交易，通過上海清算所逐筆清算方式達(dá)成，逐筆清算模式加強(qiáng)了從交易到結(jié)算的一體化連接，促進(jìn)中國銀河信用衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展和布局。該筆業(yè)務(wù)在緩釋中國銀河投資債券信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，釋放了掛鉤主體授信額度，也提升了掛鉤主體債券的流動性。

    華泰證券相關(guān)人士表示，作為銀行間信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具核心交易商，華泰證券積極拓展各類場景下的信用衍生品業(yè)務(wù)，產(chǎn)品種類覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約、CDS與CDS指數(shù)。

    談及券商參與各類信用衍生品交易清算的優(yōu)勢和意義，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“一方面，能夠增加市場流動性。流動性的提高有助于減少交易成本，提高市場的有效性，并促進(jìn)更大規(guī)模的市場參與。另一方面，可以提高券商競爭力。在日益復(fù)雜的金融市場中，能夠提供多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)是券商在競爭中脫穎而出的重要因素。”

    近年來，我國銀行間信用衍生品市場穩(wěn)步發(fā)展，參與機(jī)構(gòu)持續(xù)豐富，業(yè)務(wù)應(yīng)用場景日趨多元化。信用衍生品作為市場機(jī)構(gòu)分散、管理信用風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，對于完善信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格形成機(jī)制、優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)分散模式、提升金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力具有重要意義。

    華泰證券相關(guān)人士介紹，“未來，華泰證券將憑借在信用風(fēng)險(xiǎn)管理和信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面的能力和優(yōu)勢，深入挖掘業(yè)務(wù)需求，積極參與各類信用衍生品交易清算，助力我國信用市場風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制的成熟和完善。”

    中國銀河相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來，將繼續(xù)積極參與信用衍生品業(yè)務(wù)，推動信用衍生品的交易品種與結(jié)算模式創(chuàng)新，積極申請上海清算所業(yè)務(wù)會員資格和信用衍生品集中清算資格。

    針對券商還可如何發(fā)力，以提升信用衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，明明建議，第一，頭部券商應(yīng)起到帶頭作用，積極參與各類信用衍生品交易清算，推動信用衍生品市場的交易品種與交易模式的創(chuàng)新，促進(jìn)市場發(fā)展。第二，券商應(yīng)持續(xù)探索更多服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新路徑，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略做出貢獻(xiàn)，包括與實(shí)體企業(yè)建立緊密合作關(guān)系，推出創(chuàng)新金融產(chǎn)品和解決方案，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。通過這些舉措，券商可以不斷提升信用衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。第三，券商可以不斷豐富信用衍生品產(chǎn)品線，提供更多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的需求。例如，推出更多類型的信用衍生品，針對不同行業(yè)和企業(yè)提供量身定制的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。第四，券商可以優(yōu)化信用衍生品交易的執(zhí)行和結(jié)算流程，提高交易效率和執(zhí)行質(zhì)量。高效的交易和結(jié)算流程可以減少交易成本，提升客戶體驗(yàn)。