本報記者 周尚伃

    10月24日，中信證券發(fā)布最新研究觀點稱，近期對國內(nèi)通脹壓力和地產(chǎn)風(fēng)險的悲觀預(yù)期正在被修正，宏觀流動性邊際上有所寬松，市場層面機構(gòu)資金恢復(fù)凈流入，“短錢”定價格局正向機構(gòu)定價格局轉(zhuǎn)換，低位價值是配置首選，趨勢性行情開始確立。

    首先，更堅決的保供穩(wěn)價舉措開始抑制商品漲價趨勢，明年一季度大概率是現(xiàn)貨價格的拐點，漲價預(yù)期的拐點將在四季度形成；局部地產(chǎn)信用風(fēng)險可控，房產(chǎn)稅試點落地后穩(wěn)剛需政策打開空間。

    其次，央行凈投放對沖了潛在缺口，宏觀流動性繼續(xù)保持合理充裕，公募存量贖回率明顯降低，新發(fā)維持穩(wěn)定，配置型外資加速流入，交易型外資活躍度回暖。

    最后，“短錢”退潮后市場成交金額迅速回落，長線資金加速流入互聯(lián)互通A50樣本。

    配置上，中信證券認(rèn)為低位價值仍是首選，建議圍繞基本面預(yù)期處于低位的板塊、估值處于低位的板塊以及調(diào)整后處于相對低位的高景氣板塊三個維度配置。側(cè)重基本面預(yù)期低位并且前期估值充分修正的行業(yè)，風(fēng)格上側(cè)重白馬價值。建議圍繞三個相對低位的視角進(jìn)行配置：一是，基本面預(yù)期仍處于低位的品種，重點關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等；二是，估值仍處于相對低位的品種，關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，經(jīng)濟(jì)大幅下行預(yù)期緩解后有估值修復(fù)空間的銀行，以及政策壓制預(yù)期有所改善的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；三是，高景氣板塊調(diào)整后處于相對低位的品種，如國產(chǎn)化邏輯推動的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及鋰電、軍工等。

（編輯 李波）