根據(jù)中證協(xié)發(fā)布的經(jīng)營數(shù)據(jù)，2020年證券公司共實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入299.60億元，同比增長8.88%，顯示證券行業(yè)服務(wù)居民財富管理能力進一步提升，財富管理轉(zhuǎn)型初見成效。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)下近三年新高，僅略小于2017年的310.21億元。

    值得提及的是，市場的分化格局正在進一步加劇。從已發(fā)布的28家上市券商年報來看，中信證券和廣發(fā)證券2020年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別為80.06億元、65.98億元，與排名第三的海通證券（33.72億元）拉開了較大距離，兩家合計占比更是超過40%。

    與此同時，也有不少券商2020年資管業(yè)務(wù)突飛猛進。例如，華安證券2020年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比大漲175%；廣發(fā)證券和中信證券兩大頭部機構(gòu)也分別同比增長68.72%、40.29%，在較大基數(shù)的情況下仍展示強大的增長力；紅塔證券、中金公司、海通證券3家的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入也同比增長超40%。

    多軍競戰(zhàn)

    兩大龍頭來割據(jù)

    今年2月，中證協(xié)發(fā)布來證券公司2020年經(jīng)營數(shù)據(jù)，期內(nèi)證券公司共實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入299.60億元，同比增長8.88%。中證協(xié)認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)結(jié)合代理買賣證券、金融產(chǎn)品代銷、投資咨詢服務(wù)等收入的同比上漲，表明證券行業(yè)服務(wù)居民財富管理能力進一步提升，財富管理轉(zhuǎn)型初見成效。

    證券時報記者對比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年券商資管凈收入已創(chuàng)近三年新高，且同比增長幅度8.88%也遠遠高于過去幾年。在最近五年里，僅次于2017年的310.21億元?？梢姡M管券商資管總規(guī)模在資管新規(guī)的指引下不斷壓降，但經(jīng)營狀況整體向好。

    都有哪些券商在分割這300億的市場收入呢？證券時報記者以上市券商年報中的“資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入”為口徑，粗略勾勒整體競爭格局。

    據(jù)Wind統(tǒng)計，目前已有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的28家上市券商，共實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入352.74億元，相比于2019年的276.13億元，同比增長27.74%。其中，中信證券2020年共實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入80.06億元，超過排名第二的廣發(fā)證券近14億元，穩(wěn)居第一，同時實現(xiàn)了40.29%的高速增長；廣發(fā)證券雖然以65.98億元的成績居于第二，但同比增幅更勝一籌，高達68.72%；海通證券、華泰證券、東方證券則暫列第二梯隊，分別為33.72億元、29.80億元、24.65億元，同比增幅分別為40.79%、7.49%、36.95%。

    高度集中

    存優(yōu)去劣正當(dāng)時

    可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前券商資管的高度集中現(xiàn)象非常明顯。

    一方面，僅中信證券和廣發(fā)證券兩家券商2020年就合計實現(xiàn)了146.04億元的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入，在全部28家券商中占比高達41.4%。而放寬一些來看，排名前十的券商2020年共實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入300.07億元，占比甚至提升至85.07%。

    另一方面，頭部機構(gòu)的資管業(yè)績增長也更加可觀。在排名前十的上市券商中，共有6家2020年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增幅超過20%，廣發(fā)證券、中金公司、海通證券、中信證券四家頭部券商的同比增長均超過40%。與此同時，排名最后十位的上市券商2020年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入?yún)s有6家同比下降。

    據(jù)中信建投統(tǒng)計，截至2019年末，國內(nèi)共有97家證券公司及其資管子公司開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理規(guī)模CR5和CR10分別為34.93%、51.13%，集中度高于信托行業(yè)和公募基金行業(yè)，低于保險資管行業(yè)。第一大券商資管公司——中信證券的資產(chǎn)管理規(guī)模市占率達到12.04%。

    中信建投研究發(fā)展部非銀金融首席分析師趙然認(rèn)為，證券公司及其資管子公司的主要優(yōu)勢在于依托券商本源業(yè)務(wù)的資產(chǎn)儲備，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)的投研能力都很強，集合資管產(chǎn)品的收益率可享受資本市場長期發(fā)展的紅利；劣勢則在于主要面向高凈值的合格投資者進行非公開推介，需要依托其他金融機構(gòu)和第三方機構(gòu)進行產(chǎn)品代銷，且大集合資管面臨公募化改造壓力。

    基于上述優(yōu)劣勢，證券公司及其資管子公司可以定位為“面向中高風(fēng)險偏高資金和委外資金提供資產(chǎn)增值服務(wù)”。該分析師建議繼續(xù)壓降通道型單一資管產(chǎn)品規(guī)模，加快大集合資管產(chǎn)品的公募化改造；積極申領(lǐng)公募牌照，充分挖掘經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶的變現(xiàn)能力；加大與投行業(yè)務(wù)線、私募/另類投資子公司的業(yè)務(wù)協(xié)同力度，獲取獨家的一級市場資產(chǎn)資源，積極探索衍生品、REITs等創(chuàng)新品種；并加大與券商投研部門的協(xié)同力度，提升自身主動管理能力。

    戰(zhàn)略曝光

    群雄逐鹿待分解

    除了最新的資管業(yè)績，上市券商2020年年報還透露了哪些戰(zhàn)略方向和具體舉措？

    中信證券在年報中提到，2020年資管業(yè)務(wù)遵循多管齊下策略，重點開拓長期資金、凈值化產(chǎn)品、含權(quán)產(chǎn)品，取得較好效果，客戶和資金結(jié)構(gòu)取得一定程度的優(yōu)化。截至報告期末，中信證券資產(chǎn)管理規(guī)模合計約1.37萬億元，資管新規(guī)下私募資管業(yè)務(wù)（不包括養(yǎng)老業(yè)務(wù)、公募大集合產(chǎn)品以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）市場份額約13.50%，排名行業(yè)第一。

    中信證券表示，2021年將圍繞“立足機構(gòu)、做大零售”的客戶開發(fā)戰(zhàn)略，提升客戶開發(fā)能力和綜合金融服務(wù)水平；推進投研團隊專業(yè)化建設(shè)和精細化管理，不斷豐富產(chǎn)品種類；做大做強養(yǎng)老業(yè)務(wù)，夯實機構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位，不斷補全零售業(yè)務(wù)短板，持續(xù)推進大集合公募化改造和營銷工作；并持續(xù)推進資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)數(shù)字化建設(shè)，全面建設(shè)新一代業(yè)務(wù)平臺。

    廣發(fā)證券則表示，2020年廣發(fā)資管對大集合產(chǎn)品進行了有序整改，截至2020年末已完成6只大集合產(chǎn)品的公募化改造。同時產(chǎn)品線布局得到進一步完善。截至2020年12月末，廣發(fā)資管的合規(guī)受托資金規(guī)模在證券行業(yè)排名第九，主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模排名第六。

    “2020年，各家券商資管依托自身資源稟賦，積極推進各類產(chǎn)品發(fā)行，行業(yè)整體受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入呈現(xiàn)同比增長趨勢，但隨著銀行理財子公司等市場參與者的增加，行業(yè)競爭進一步加劇，市場格局進一步分化。”廣發(fā)證券同時提到。

    作為最先嘗試公募化資管戰(zhàn)略的券商，東方證券2020年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為24.65億元，在28家上市券商中排名第五，在一眾頭部券商中分外顯眼。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，東證資管受托資產(chǎn)管理規(guī)模2985.48億元，按照中證協(xié)口徑，2020年東證資管的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入更是行業(yè)排名第一。

    東方證券對此表示，東證資管專注提升“專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)”雙輪驅(qū)動的核心競爭力，在傳遞價值投資理念、引入長期資金和建立長期考核機制等方面進行了有益實踐。未來將加大多元化發(fā)展布局，一方面繼續(xù)完善公司產(chǎn)品線，拓寬公司投研能力圈；另一方面進一步開拓鞏固市場，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。同時，配合產(chǎn)品布局和戰(zhàn)略發(fā)展，提升“東方紅”品牌的知名度和美譽度，加快構(gòu)建具有吸引力和市場競爭力的人才制度體系，全面加大金融科技投入，打造“數(shù)據(jù)+技術(shù)”雙輪驅(qū)動的信息技術(shù)架構(gòu)，并牢守合規(guī)風(fēng)控底線。

    而2020年增速最快的華安證券透露，2020年其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從資產(chǎn)端、資金端和產(chǎn)品端多點突破，取得了業(yè)務(wù)凈收入增速領(lǐng)先行業(yè)平均水平、主動管理產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模翻倍的經(jīng)營成果。據(jù)悉，2020年華安證券資管區(qū)域布局圍繞北京、上海等中心城市初具雛形，資管子公司設(shè)立工作正在穩(wěn)步推進中。2020年8月，華安證券董事會審議通過了《關(guān)于設(shè)立資管子公司的議案》，注冊資本金暫定為10億元，注冊地為上海，成立后將承接總部證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。