證券時(shí)報(bào)記者 程丹

    昨日，中證協(xié)向各公司債券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)下發(fā)《公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》（簡(jiǎn)稱《指引》）。《指引》要求，公司債券項(xiàng)目報(bào)價(jià)在內(nèi)部約束線以下的，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部特批程序，并在內(nèi)部特批程序履行完成后3個(gè)工作日內(nèi)向中證協(xié)提交專項(xiàng)說(shuō)明，專項(xiàng)說(shuō)明應(yīng)當(dāng)載明低于內(nèi)部約束線的原因。

    此前，公司債券低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)擾亂市場(chǎng)秩序，損害市場(chǎng)主體合法權(quán)益，影響承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。前期，參與中核融資租賃公司債券發(fā)行招標(biāo)的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)因低報(bào)價(jià)引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，中證協(xié)對(duì)涉及的8家證券公司進(jìn)行了自律調(diào)查，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果依規(guī)采取了自律措施。調(diào)查中也發(fā)現(xiàn)相關(guān)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)存在承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部制度不健全等共性問(wèn)題，有必要統(tǒng)一規(guī)范解決。

    業(yè)內(nèi)人士表示，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)行為反映出的是市場(chǎng)有效選擇機(jī)制的失靈，長(zhǎng)此以往將造成承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)看門(mén)人職責(zé)的通道化，埋下債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)隱患，進(jìn)而傷及行業(yè)自身，需要進(jìn)行規(guī)范。

    中證協(xié)表示，為規(guī)范公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部管理，保證公司債券承銷(xiāo)質(zhì)量，促進(jìn)公司債券市場(chǎng)健康發(fā)展，中證協(xié)在前期《公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范（修訂稿）》中就公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束增補(bǔ)了相關(guān)規(guī)定，并征求了行業(yè)與監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)。同時(shí)，中證協(xié)將前期增補(bǔ)內(nèi)容根據(jù)意見(jiàn)反饋情況進(jìn)行修改完善，形成《公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》，作為引導(dǎo)行業(yè)合理報(bào)價(jià)的專門(mén)性規(guī)定，自2021年5月7日起實(shí)施。

    根據(jù)《指引》規(guī)定，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度，加強(qiáng)承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部管理。承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度中明確公司債券項(xiàng)目成本核算方式、承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線、報(bào)價(jià)形成方式、決策程序、特批程序、留痕與存檔方式等內(nèi)容。承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線可以在參考上一年度項(xiàng)目平均成本等因素基礎(chǔ)上確定，項(xiàng)目平均成本應(yīng)當(dāng)覆蓋全業(yè)務(wù)流程的投入與所有應(yīng)當(dāng)計(jì)提的攤銷(xiāo)。承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線明顯有失客觀和行業(yè)公允的，協(xié)會(huì)可以建議其按照行業(yè)平均值執(zhí)行。

    對(duì)于公司債券項(xiàng)目報(bào)價(jià)在內(nèi)部約束線以下的，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部特批程序，并在內(nèi)部特批程序履行完成后3個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)說(shuō)明，專項(xiàng)說(shuō)明應(yīng)當(dāng)載明低于內(nèi)部約束線的原因。

    《指引》明確，公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度如有變動(dòng)，應(yīng)當(dāng)在3個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告。協(xié)會(huì)將在報(bào)價(jià)低于內(nèi)部約束線的項(xiàng)目中根據(jù)報(bào)價(jià)高低篩選相應(yīng)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。檢查范圍不限于報(bào)價(jià)低于內(nèi)部約束線的項(xiàng)目。承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員如若違規(guī)，中證協(xié)將視情節(jié)輕重采取自律措施，記入誠(chéng)信信息管理系統(tǒng)。

    證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前97家承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)中，半數(shù)以上的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)已建立公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度；接近半數(shù)的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)已設(shè)立公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線；存在承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度或內(nèi)部約束線的公司低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)行為較少出現(xiàn)。